三問中國央行年內(nèi)首次降準:時機選擇、作用效果、政策走向
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中新社北京3月17日電 (記者 夏賓)中國2023年的首次降準來了。中國央行17日發(fā)布消息稱,決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)),本次下調(diào)后,金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。
為何選擇此時降準?看國內(nèi),穩(wěn)經(jīng)濟政策效果持續(xù)顯現(xiàn),經(jīng)濟運行整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢;看國外,美歐金融機構(gòu)風(fēng)險事件頻發(fā),主要經(jīng)濟體“加息潮”所帶來的“后遺癥”出現(xiàn)。這是中國央行此次降準的大背景。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示,當(dāng)前海外銀行業(yè)風(fēng)險加大,全球流動性承壓,外部發(fā)展環(huán)境日趨復(fù)雜;今年前兩個月主要經(jīng)濟指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢,但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,需要貨幣、財政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。
“因此,為更好地引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發(fā)力,以及穩(wěn)定市場預(yù)期等,央行在加大MLF(中期借貸便利)超額續(xù)作的同時,繼續(xù)通過降準來釋放中長期流動性、提振信心,以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢和銀行業(yè)平穩(wěn)運行?!睖乇蛘f。
對于降準的時機選擇,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說,一方面,一二月國內(nèi)信貸強勁擴張等原因,部分銀行長期流動性偏緊,央行通過降準與結(jié)構(gòu)工具配合,釋放長期限流動性;另一方面,國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復(fù)階段,政策要適度靠前發(fā)力。
此次降準效果如何?仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對中新社記者說,相比降息,降準可以促使金融機構(gòu)更有利有效地支持實體經(jīng)濟、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),并能補充流動性缺口、增加投放基礎(chǔ)貨幣。特別是降準的優(yōu)勢是可有效提供長期流動性、降低金融機構(gòu)資金成本和支持實體經(jīng)濟。
龐溟稱,以中國央行公布的今年2月底存款數(shù)據(jù)測算,此次降準預(yù)計可釋放6000億元人民幣以上的中長期流動性資金。
中國銀行研究院研究員梁斯稱,金融機構(gòu)投放中長期信貸需要中長期流動性支持,而降準釋放的沒有到期期限的流動性,有助于支持金融機構(gòu)更好投放中長期信貸,滿足企業(yè)資金需求。而降準釋放的流動性也有助于緩解金融機構(gòu)面臨的監(jiān)管壓力。
降準后政策怎么走?梁斯直言,法定存款準備金率已成為央行進行流動性管理的常規(guī)手段,在市場流動性供求整體平衡的情況下,降準也是調(diào)節(jié)流動性供求的正常操作,因此并不意味著貨幣政策取向出現(xiàn)變化。
此外,2022年11月以來,債券市場波動加大導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債成本有所上升,不僅影響了企業(yè)發(fā)債意愿,同時也在一定程度上影響了貨幣市場流動性的拆入與拆出,導(dǎo)致金融機構(gòu)預(yù)防性流動性需求上升,貨幣市場利率中樞也隨之上移。
梁斯認為,通過降準有助于穩(wěn)定金融機構(gòu)的中長期流動性需求,推動市場運行逐步回歸穩(wěn)定。而降準也有助于緩解債券市場情緒,提振投資者信心,推動市場盡快回歸正常運行,提升企業(yè)發(fā)債融資動力。
在龐溟看來,此次降準后,年內(nèi)依然存在繼續(xù)降準0.25到0.75個百分點的空間與可能性。從時間點上看,年中流動性較為緊張的時點和四季度MLF到期的高峰時點,降準概率相對較高。
周茂華認為,后續(xù)央行降準等工具仍在工具箱,貨幣政策繼續(xù)采取“總量+結(jié)構(gòu)”的工具組合,主要根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、物價表現(xiàn)和銀行體系流動性情況,相機抉擇、靈活調(diào)節(jié)。在保持貨幣信貸總量合理增長的情況下,把握好信貸投放節(jié)奏,引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域支持,推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。
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