國信證券近期的一份研究報(bào)告火了,原因是預(yù)測寧德時(shí)代40年后的業(yè)績,即便是估值模型再正確,這樣的預(yù)測也難說嚴(yán)謹(jǐn),本欄認(rèn)為,券商的研究報(bào)告對投資者的影響很大,不能只是一味地博眼球,還應(yīng)該更加注重實(shí)效。
40年前可有人預(yù)測到出現(xiàn)一家叫寧德時(shí)代的公司?40年前,可有人知道手機(jī)是什么東西?40年前,電腦、手機(jī)普通老百姓聽都沒有聽說過,所以預(yù)測40年后寧德時(shí)代的業(yè)績,不確定因素實(shí)在太多。
本欄和大多數(shù)投資者一樣,絲毫不懷疑寧德時(shí)代短期的業(yè)績發(fā)展空間,對儲能行業(yè)也十分看好,但在理性的前提之下,看好也應(yīng)該有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臅r(shí)效性,比如一兩年,最多三五年,并不意味著更長時(shí)間的發(fā)展不被看好,而是誰也無法預(yù)測,即便預(yù)測了也無實(shí)際意義。
如果結(jié)合當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展和公司的估值模型能夠估算出未來1-5年內(nèi)的公司業(yè)績,也只是為當(dāng)前的投資或者未來一兩年的投資做個參考,時(shí)間再長則無實(shí)際意義,其中的變數(shù)太多。
在本欄看來,券商研究員預(yù)測40年后的事情,確實(shí)缺乏審慎的態(tài)度。小學(xué)生可以幻想未來的世界,科學(xué)家可以預(yù)測未來的科技發(fā)展,但是作為券商研究員,研究報(bào)告不是為了給國家發(fā)展方向提供參考,而是為了給投資者提供買賣股票的參考和協(xié)助。在本欄看來,上市公司業(yè)績預(yù)測到三年之后已經(jīng)是極致,五年時(shí)間都顯得太長。
為什么有些研究員被市場推崇為金牌研究員?不是因?yàn)樗麄冾A(yù)測的時(shí)間更長,而是因?yàn)樗麄儗Χ唐趦?nèi)的業(yè)績預(yù)測得到了市場的驗(yàn)證,比如有券商研究員預(yù)測出某家上市公司明年的業(yè)績增速會超過1000%,那么,如果投資者按照他的投資建議買入,明年業(yè)績?nèi)粽娴膬冬F(xiàn),就能獲得超額的投資收益,這是能看得見摸得著的東西。
有數(shù)據(jù)顯示,美國股市從1990年后每隔五年的市值領(lǐng)袖更替,沒有一家公司能夠保持常青樹,說明股市和上市公司是很難預(yù)測的,短期內(nèi)的波動或許還可以通過技術(shù)指標(biāo)加以分析,但長達(dá)五年乃至40年后的事情,真的誰也說不好,券商研究員的研究報(bào)告還是應(yīng)該多一些理性。
當(dāng)然,券商研究員在研究報(bào)告中的業(yè)績預(yù)測可能最終在40年后被證明是正確的,但對于絕大多數(shù)投資者而言,不會有任何的實(shí)際意義。券商的研究報(bào)告對于投資者而言,更為重要的是中短期的參考意義,比如未來1-5年,即便是長線持股的投資者,也不會考慮持有的一只股票在40年后會有怎樣的發(fā)展。
在本欄看來,券商研究報(bào)告在撰寫的過程中,還是要多一份理性和實(shí)際。研究報(bào)告在很大程度上代表各大研究員的專業(yè)能力和研判能力,比拼的應(yīng)該是能夠看得見摸得著的預(yù)測結(jié)論,比如某家上市公司年內(nèi)的業(yè)績增速可能會是多少,或者未來一兩年公司的業(yè)績會爆發(fā)式增長還是遭遇瓶頸,這樣能給投資者帶來更為實(shí)際的參考意義,而過于超前的業(yè)績預(yù)測更像是在博眼球,實(shí)際參考意義太小了。
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