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西部證券：維持西銳“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 關(guān)注后續(xù)產(chǎn)能訂單釋放今日觀點(diǎn)

2026-02-06 16:22:48來(lái)源： 新浪港股

【資料圖】

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西部證券發(fā)布研報(bào)稱，長(zhǎng)期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，西銳（02507）品牌&制造端優(yōu)勢(shì)明顯，份額優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)維系，看好西銳長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)能力。與此同時(shí)，公司邊際上正逐步推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，以及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，伴隨未來(lái)交付能力&產(chǎn)品矩陣豐富度提升，業(yè)績(jī)端有望實(shí)現(xiàn)加速，預(yù)計(jì)25/26/27公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6/1.9/2.4億美元，對(duì)應(yīng)PE18.4/15.3/12.4X，看好后續(xù)估值持續(xù)修復(fù)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

發(fā)布visionJetG3新品，持續(xù)提價(jià)，智能化/舒適度升級(jí)

2月3日晚，時(shí)隔5年，西銳visionJet系列重磅升級(jí)：1）更消費(fèi)者導(dǎo)向：航電全面升級(jí)，搭載CPDLC系統(tǒng)，可以電子化處理飛行溝通過(guò)程，無(wú)需手動(dòng)輸入信息或和塔臺(tái)反復(fù)無(wú)線電呼叫；起飛降落過(guò)程中可支持觸屏規(guī)劃路線，飛行數(shù)據(jù)庫(kù)支持自動(dòng)更新；2）更寬敞的后排空間，以及艙內(nèi)質(zhì)感；3）性能：最大飛行速度、有效載重、飛行高度略升，發(fā)動(dòng)機(jī)提高抗逆風(fēng)能力；

利好訂單持續(xù)獲取，伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張交付結(jié)構(gòu)不斷提升

西銳目標(biāo)客群是高凈值人群而非專業(yè)駕駛員，本次主打智能化/安全性能升級(jí)，飛行中小痛點(diǎn)的解決，對(duì)獲客和人群滲透更重要。1）訂單角度看，原先Visionjet交付周期較長(zhǎng)，近年持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能+新品打磨完畢落地后、交付端也有望更好放量；2）價(jià)格段新機(jī)價(jià)格vs老產(chǎn)品也有望持續(xù)提升；3）報(bào)表端，伴隨VisionJetG3、SRG7+等結(jié)構(gòu)更好的產(chǎn)品逐步獲取新訂單交付，往后看整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同比會(huì)更好，同時(shí)更高端的產(chǎn)品也會(huì)適配更高端的服務(wù)，帶動(dòng)盈利能力提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、股東減持風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)增速不及預(yù)期。

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