人民幣匯率再次成為市場關注的焦點。
8月14日晚間,離岸人民幣兌美元匯率跌破7.29關口,最低至7.2926,為6月30日以來首次;在岸人民幣兌美元匯率于夜盤再度跌破7.26關口,最低至7.2656,亦創(chuàng)6月30日來新低。相比之下,美元指數(shù)卻出現(xiàn)了明顯反彈,日內(nèi)漲幅超過0.5%,最高漲至103.4166。
南華期貨宏觀外匯分析師周驥分析稱,人民幣這一輪貶值壓力一方面來自于美元指數(shù)的走強,另一方面則是國內(nèi)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。近日,穆迪宣布下調(diào)美國10家中小銀行信用評級、將6家大型銀行列入下調(diào)觀察名單,以及意大利擬征收銀行暴利稅,導致市場對歐美銀行業(yè)的擔憂重燃,部分避險資金因此流向美元。此外,我國進出口同比增速降幅進一步擴大、社融數(shù)據(jù)也出現(xiàn)超季節(jié)性回落,這些因素都給人民幣匯率帶來了壓力。
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不過,市場也不必太過擔憂。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示,當前監(jiān)管層的“匯率工具箱”依舊較為充足,主要包括外匯存款準備金率、遠期售匯風險準備金率、跨境融資杠桿率、境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等工具,可在必要時繼續(xù)對市場預期進行合理有效引導。
另外,作為人民幣匯率基本穩(wěn)定的堅實后盾,我國外匯儲備仍然穩(wěn)中有增。8月7日,國家外匯管理局發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2023年7月末,我國外匯儲備規(guī)模為32043億美元,較6月末上升113億美元,升幅為0.35%,為連續(xù)兩個月環(huán)比上升。
事實上,央行對本輪人民幣匯率貶值已經(jīng)展現(xiàn)出了比以往更大的容忍度,今年以來僅有啟動逆周期因子、窗口指導大行下調(diào)美元存款利率等市場推測,以及上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的公開舉措。
對此,中國社科院金融研究所副所長張明曾撰文解讀,人民幣兌美元匯率彈性的增強,能夠幫助中國央行增強貨幣政策獨立性。在當前的宏觀形勢下,容忍人民幣兌美元匯率適當貶值,能夠幫助中國央行打開降息的空間。另一方面,在國內(nèi)經(jīng)濟形勢不景氣與出口增速下行壓力較大的背景下,人民幣有效匯率的適當貶值也有助于穩(wěn)定貿(mào)易增長。
即便如此,央行對保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的態(tài)度仍是一貫而明確的。這意味著,在必要的時候,央行仍然會出手。
有數(shù)位受訪人士向記者表示,7.3可能是人民幣匯率的“政策底”,不排除央行再度開啟“穩(wěn)匯率工具箱”的可能。
銀河期貨研究所宏觀研究員楊一平告訴記者,下一步央行可能會提升商業(yè)銀行的遠期售匯風險保證金率,這一舉措會提升銀行的遠期售匯成本,導致客戶遠期售匯的成本提升,遠期購匯積極性下降,從而改善境內(nèi)的外匯市場供求關系。
在楊一平看來,商業(yè)銀行的外匯存款儲備金率也有一定的下調(diào)空間。自2022年9月15日起,央行下調(diào)金融機構外匯存款準備金率2個百分點,即外匯存款準備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。但從歷史數(shù)據(jù)上看,外匯存款準備金率最低曾到過3%,因此仍有相當大的下調(diào)空間。
值得一提的是,北大核心期刊《國際金融研究》6月刊登了谷宇、王宇凡的《外匯宏觀審慎工具能夠管理人民幣匯率預期嗎?》一文,其通過實證分析和相關模型發(fā)現(xiàn),同時調(diào)升遠期售匯風險準備金率和下調(diào)外匯存款準備金率比啟用逆周期因子更為有效。但文章也指出,在外部不確定性較大的情況下,效用可能也會打折扣。因此,需要綜合施策,穩(wěn)定預期。
溫彬認為,監(jiān)管干預效果明顯,匯率管理工具豐富足以保障市場平穩(wěn)運行。6月末,在人民幣匯率出現(xiàn)恐慌性貶值跡象的情況下,監(jiān)管部門開始出手干預,并且效果極為明顯:從6月29日起,中間價報價開始明顯偏離前日收盤價,6月30日在岸匯率就觸底反彈;7月20日,人民銀行、國家外匯局將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5,7月21日Wind人民幣匯率預估指數(shù)就止跌且大幅回升。
在他看來,鑒于我國匯率管理工具較為豐富,即便后市人民幣匯率再次出現(xiàn)恐慌單邊走勢,監(jiān)管部門也足以平抑“羊群效應”,保障外匯市場平穩(wěn)運行。
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