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(資料圖)
文 | BT財(cái)經(jīng)
虧了三年的全聚德,終于扭虧為盈了。
成立于1864年的老字號(hào)餐飲上市企業(yè)全聚德,近日發(fā)布2023年中報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示,上半年總營(yíng)收6.68億元,同比增幅104.06%,歸母凈利潤(rùn)為2791.67萬(wàn)元,同比增幅達(dá)118.28%;除非凈利潤(rùn)為2327.29萬(wàn)元,同比增加115.06%。
按說(shuō)扭虧為盈的業(yè)績(jī)比較出色,應(yīng)該換來(lái)資本市場(chǎng)的呼應(yīng),但全聚德的股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后卻出現(xiàn)一定幅度的下滑,中報(bào)發(fā)布當(dāng)日收盤(pán)跌幅2.03%,股價(jià)為13.02元,距36.45元的高點(diǎn)已跌去64%,市值蒸發(fā)72億元。
在上市餐飲企業(yè)整體萎靡的情況下,全聚德能夠扭虧為盈,提振了餐飲企業(yè)的信心,為何資本市場(chǎng)卻對(duì)此不買(mǎi)賬?
餐飲市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇
2007年“全聚德”在深交所掛牌上市,成為第一家A股上市的餐飲老字號(hào)企業(yè)。但上市后表現(xiàn)不慍不火,甚至一度出現(xiàn)連續(xù)多年虧損的現(xiàn)象。2023年上半年全聚德扭虧為盈,離不開(kāi)餐飲市場(chǎng)的整體復(fù)蘇。
今年以來(lái),持續(xù)低迷的餐飲行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇甚至強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng),《人民日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)顯示,今年五一期間全國(guó)重點(diǎn)餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)57.9%,第一季度餐飲行業(yè)總營(yíng)收12136億元,同比增長(zhǎng)13.9%。春江水暖鴨先知,從今年一季度新增76.2萬(wàn)家餐飲企業(yè),可見(jiàn)餐飲市場(chǎng)的火爆。巴奴毛肚火鍋品牌相關(guān)負(fù)責(zé)人馬俊彥說(shuō):“明顯感受到了餐飲業(yè)復(fù)蘇期的到來(lái),‘五一’期間全國(guó)多家門(mén)店單店翻臺(tái)率超過(guò)700%”。截至6月底,全國(guó)餐飲行業(yè)收入24329億元,同比增長(zhǎng)21.4%。全聚德也從疫情的低迷中走出。
財(cái)報(bào)顯示2020年至2022年,全聚德的營(yíng)收分別為7.833億元、9.477億元和7.188億元,同比增速分別為-49.99%、20.99%和-24.16%。歸母凈利潤(rùn)分別為-2.619億元、-1.569億元和-2.775億元,凈利潤(rùn)增幅分別為-686.77%、40.07%和76.86%。這三年,全聚德共計(jì)虧損達(dá)6.96億元,營(yíng)收也由2019年的15.66億元下滑至2022年的7.188億元,降幅達(dá)54%。
進(jìn)入2023年以來(lái),全聚德的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都得到極大提高。第一季度全聚德?tīng)I(yíng)收3.196億元,同比增長(zhǎng)49.39%,環(huán)比增長(zhǎng)106.94%。歸母凈利潤(rùn)917.4萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)113.45%,環(huán)比增長(zhǎng)108.96%,復(fù)蘇勢(shì)頭明顯。第二季度全季度總營(yíng)收3.483億元,同比增幅達(dá)207.20%,環(huán)比增長(zhǎng)8.97%。歸母凈利潤(rùn)1874萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)117.78%,環(huán)比增長(zhǎng)104.3%。可見(jiàn)第二季度受惠于五一黃金周以及整體餐飲市場(chǎng)的復(fù)蘇,全聚德表現(xiàn)同樣出色。
其中全聚德在上半年的毛利率和凈利率均創(chuàng)下近年來(lái)新高。第一季度全聚德毛利率17.55%已是近9個(gè)報(bào)告期內(nèi)新高,第二季度20.28%的毛利率繼續(xù)提升,為近9個(gè)季度高點(diǎn)。此前9個(gè)季度除了2021年第二季度的0.66%之外均為負(fù)值,在今年第一季度得以扭轉(zhuǎn),一季度2.56%的凈利率不算太高,卻扭轉(zhuǎn)了一直虧損的局面,在第二季度中,凈利率直接翻倍來(lái)到5.30%。
面對(duì)上半年餐飲市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇,美團(tuán)研究院副院長(zhǎng)厲基巍認(rèn)為,“五一”假期掀起餐飲業(yè)消費(fèi)熱情,對(duì)于全年消費(fèi)提振將起到重要的促進(jìn)作用,也將進(jìn)一步激發(fā)餐飲業(yè)投資信心,有助于擴(kuò)大內(nèi)需,激發(fā)消費(fèi)潛力,助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好向穩(wěn)發(fā)展。在此大背景下,全聚德上半年的表現(xiàn)就在情理之中。
餐飲投資者王濤對(duì)全聚德上半年扭虧為盈的表現(xiàn)不算驚訝,他認(rèn)為餐飲行業(yè)整體復(fù)蘇,加上全聚德老字號(hào)的品牌加持,盈利順理成章?!耙咔槿?,來(lái)京旅游的游客減少,而全聚德的主要消費(fèi)群體還是來(lái)京旅游的群體,雖然全聚德全國(guó)都有分店,但北京才是他們的大本營(yíng)?!?/p>
王濤的判斷在全聚德分區(qū)業(yè)績(jī)得到印證,華北地區(qū)營(yíng)收最高,達(dá)4.73億元,占總營(yíng)收的70.83%。同比增長(zhǎng)136.47%,其次為華東地區(qū)的9.56億元營(yíng)收,占比14.31%。華北地區(qū)有北京這樣的超一線(xiàn)城市,華東同樣有上海這樣的超一線(xiàn)城市。
全聚德分地區(qū)的營(yíng)收數(shù)據(jù)
多元化發(fā)展不暢
提及全聚德,消費(fèi)者第一印象就是烤鴨,其實(shí)全聚德不僅有烤鴨產(chǎn)品,還有其他多元化發(fā)展產(chǎn)品。全聚德董秘回復(fù)投資者稱(chēng)全聚德除了烤鴨之外,還有以銷(xiāo)售其他風(fēng)味菜品為特色的仿膳飯莊、豐澤園飯店、四川飯店品牌,實(shí)現(xiàn)了多品牌共同發(fā)展。同時(shí)為適應(yīng)市場(chǎng)的需求,全聚德對(duì)品牌市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分和消費(fèi)升級(jí),傳統(tǒng)主力門(mén)店繼續(xù)打造成為老字號(hào)精品門(mén)店,同時(shí)已推出適合商業(yè)綜合體及其他商務(wù)區(qū)域的門(mén)店類(lèi)型。
多元化發(fā)展的前提是自身產(chǎn)品的創(chuàng)新。全聚德在保持烤鴨品質(zhì)的基礎(chǔ)上,推出了更多的創(chuàng)新菜品,滿(mǎn)足不同消費(fèi)者的口味和需求。BT財(cái)經(jīng)在全聚德2022年發(fā)布的新版菜單中發(fā)現(xiàn),該版菜單中增加了傳統(tǒng)菜干燒大黃魚(yú)、日出江花紅油鴨腸卷、荷塘月色解暑綠豆沙等12道創(chuàng)新菜和6款特調(diào)微醺飲品,這在以往全聚德門(mén)店中并未出現(xiàn)。為適應(yīng)市場(chǎng)需求,全聚德還開(kāi)發(fā)了數(shù)款預(yù)制菜產(chǎn)品,其中以椒麻小酥肉、泡椒酸湯肥牛、川香毛血旺、川香水煮牛肉為代表,實(shí)施線(xiàn)上和線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店相結(jié)合的銷(xiāo)售策略。
外賣(mài)是全聚德比較看重的業(yè)務(wù),2015年全聚德與狂草科技聯(lián)手打造鴨哥科技,開(kāi)始了全聚德的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略,試水外賣(mài),但因產(chǎn)品單一,鴨哥科技在2016年一年就虧損1344.4萬(wàn)元,全聚德不得不將其關(guān)停。外賣(mài)是大勢(shì)所趨,全聚德不得不重啟這一業(yè)務(wù),通過(guò)多次線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng),全聚德的外賣(mài)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)四成。
為增加品牌曝光度,全聚德參與了眾多線(xiàn)上平臺(tái)的聯(lián)動(dòng)活動(dòng),比如天貓超市、攜程與美團(tuán),合作方式多樣,通過(guò)電商平臺(tái)、社交平臺(tái)、旅游平臺(tái)等合作伙伴的合作,全聚德不僅拓寬了銷(xiāo)售渠道還提升了品牌知名度。全聚德烤鴨甚至滲透到消費(fèi)者衣食住行的各個(gè)方面。
在發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)之外,全聚德還大力發(fā)展衍生產(chǎn)品,主營(yíng)的餐飲業(yè)上半年總營(yíng)收為5.22億元,占總營(yíng)收的78.21%,同比實(shí)現(xiàn)翻番。商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比20.01%,達(dá)1.34億元,同比增長(zhǎng)78.98%。租賃業(yè)務(wù)營(yíng)收1191.35萬(wàn)元,占比1.78%,同比增長(zhǎng)9.18%。
需要注意的是,全聚德一直強(qiáng)調(diào)多元化發(fā)展,但其多元化發(fā)展中除餐飲之外品類(lèi)的發(fā)展并不太順暢,從全聚德的2020年總營(yíng)業(yè)收入行業(yè)細(xì)分結(jié)果來(lái)看,餐飲業(yè)占比達(dá)到67.58%,而這一比例經(jīng)過(guò)3年發(fā)展不降反升,說(shuō)明全聚德還是一家“純粹”的餐飲企業(yè)。
外賣(mài)能救全聚德?
不可否認(rèn)全聚德的外賣(mài)業(yè)務(wù)發(fā)展比較快,但那是因?yàn)檫@項(xiàng)業(yè)務(wù)的基數(shù)本身比較低,BT財(cái)經(jīng)走訪(fǎng)多名消費(fèi)者,這些消費(fèi)者大部分都不太認(rèn)可全聚德的外賣(mài)。
美食愛(ài)好者劉巖這樣說(shuō)道:“ 去全聚德吃烤鴨,主要是為了面子,它的環(huán)境和一對(duì)一的服務(wù)給人一種VIP的感覺(jué),請(qǐng)朋友吃飯也比較有面子。點(diǎn)外賣(mài)沒(méi)有了環(huán)境和服務(wù)的附加值,200多塊一只的烤鴨就太不值了?!?/p>
“消費(fèi)者能接受的餐飲外賣(mài)多是50元以下,外賣(mài)少了堂食的儀式感和現(xiàn)場(chǎng)服務(wù),消費(fèi)者能接受的價(jià)格是與堂食持平,甚至是比堂食低。不管是連鎖大品牌還是小門(mén)店,人均消費(fèi)在50元以上的外賣(mài)產(chǎn)品,就已經(jīng)超出日常的消費(fèi)范圍。我身邊就沒(méi)有用外賣(mài)點(diǎn)過(guò)全聚德烤鴨的朋友?!崩罾谡J(rèn)為限制全聚德外賣(mài)發(fā)展的還是價(jià)格。
很顯然,全聚德也意識(shí)到價(jià)格問(wèn)題,開(kāi)始推出半只烤鴨的外賣(mài)產(chǎn)品,但可以肯定的是,全聚德不會(huì)進(jìn)行低價(jià)銷(xiāo)售,只能放棄了低價(jià)外賣(mài)市場(chǎng),選擇與堂食水平保持一致。否則會(huì)對(duì)自身品牌形成不可逆的損傷。全聚德外賣(mài)的定位與全聚德保持了一致,全聚德是做宴請(qǐng),外賣(mài)的服務(wù)對(duì)象也是聚會(huì)。
“吃烤鴨講究現(xiàn)切的口感,外賣(mài)很難保證口感,我點(diǎn)過(guò)半只烤鴨的套餐,但口感和現(xiàn)場(chǎng)堂食的口感相距甚遠(yuǎn)。真想吃烤鴨還是去門(mén)店去吃,外賣(mài)真心不建議點(diǎn)?!崩钗谋簏c(diǎn)過(guò)一次全聚德的烤鴨外賣(mài)以后深有體會(huì),“如果門(mén)店我給烤鴨打分可以到9分,外賣(mài)打分我只能給出4分?!?/p>
全聚德烤鴨的特性決定其很難保證堂食和外賣(mài)的口感一致,而消費(fèi)者習(xí)慣了堂食的口感之后幾乎無(wú)法接受外賣(mài)口感的下滑。報(bào)告期內(nèi),線(xiàn)上雙平臺(tái)外賣(mài)同比增長(zhǎng)僅27%,遠(yuǎn)低于其總營(yíng)收增幅。但全聚德并未公布外賣(mài)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比,或是落后同行業(yè)太多不好意思公開(kāi),但2021年的數(shù)據(jù)是占比不足8%,即便這兩年的增長(zhǎng)占比也不會(huì)太高。全聚德寄希望于外賣(mài)業(yè)務(wù)已被論證為不切實(shí)際。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示,全聚德不適合做外賣(mài),“外賣(mài)主要給常住人口和年輕人,但全聚德烤鴨多為宴客或游客堂食,二者交集較少,而且老字號(hào)的受眾年齡偏高,也不是外賣(mài)的主流群體。”
股東數(shù)量銳減
全聚德一度效仿其他餐飲品牌走向海外,但經(jīng)過(guò)多年發(fā)展效果并不理想。
2020年全聚德財(cái)報(bào)顯示此時(shí)海外加盟門(mén)店8家,而至2023年半年報(bào)中并未提及海外門(mén)店的數(shù)量。財(cái)報(bào)顯示,截至今年6月底,全聚德在北京、上海、杭州、長(zhǎng)春等地及海外開(kāi)設(shè)餐飲門(mén)店共計(jì)104家,其中全聚德品牌門(mén)店91家,豐澤園品牌門(mén)店6家,四川飯店品牌門(mén)店6家,仿膳品牌門(mén)店1家。相比去年年末的102家門(mén)店,門(mén)店總數(shù)上多出2家。但全聚德品牌門(mén)店卻由92家降為91家,減少了一家。
因疫情期間連虧三年,加上海外市場(chǎng)發(fā)展不順,導(dǎo)致投資者對(duì)全聚德開(kāi)始信心不足。2022年12月底,股東人數(shù)為5.88萬(wàn)戶(hù),而至今年第一季度,股東戶(hù)數(shù)為5.593萬(wàn)戶(hù),股東消失0.287萬(wàn)戶(hù)。第二季度這一數(shù)據(jù)繼續(xù)下跌,3.93萬(wàn)戶(hù),較2022年年末消失了1.95萬(wàn)戶(hù)。
投資人史保剛認(rèn)為上市企業(yè)的股東人數(shù)變動(dòng)很正常,但一下有近三分之一的投資者撤離絕對(duì)不是好現(xiàn)象?!吧鲜泄竟蓶|數(shù)量的減少,一般是利好的,因?yàn)楣蓶|戶(hù)數(shù)的減少意味著個(gè)人股東的數(shù)量開(kāi)始增加,反映了主要參與者正在吸籌進(jìn)入的事實(shí)。但也有可能主力已經(jīng)完成洗盤(pán),將大量散戶(hù)出清,要分清股東撤離的背景,公司股票價(jià)格下跌、業(yè)績(jī)不佳、高管減持套現(xiàn)等都可能造成股東人數(shù)減少?!蓖瑫r(shí)史保剛指出,股東人數(shù)的減少會(huì)影響其他股東的信心,對(duì)企業(yè)商譽(yù)帶來(lái)打擊,甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)的融資能力。
而仔細(xì)研究全聚德的股東人數(shù)發(fā)現(xiàn),全聚德的股東人數(shù)此前一直集中在2.3萬(wàn)至2.7萬(wàn)戶(hù)之間,因?yàn)槿鄣隆罢淳啤保抛屍涔蓶|人數(shù)在2022年年末猛增至5.88萬(wàn)戶(hù),環(huán)比增幅達(dá)137.36%。隨之在三個(gè)報(bào)告期內(nèi),全聚德股東人數(shù)都出現(xiàn)一路下滑的趨勢(shì)。
“全聚德本身就不是一個(gè)高市值的企業(yè),股東數(shù)量過(guò)高反而容易造成資金分散的局面,回歸3萬(wàn)戶(hù)左右的數(shù)值算是正常水平,市場(chǎng)不應(yīng)對(duì)此過(guò)分解讀?!笔繁傉J(rèn)為全聚德市值的不斷下滑也是造成股東人數(shù)銳減的一大原因。但不得不提的是,大股東減持同樣打擊一般股東信心。2020年3月IDG資本就接連減持兩次,減持逾288萬(wàn)股,加上2019年底截至3月31日,IDG資本僅持股1%,首次跌出前五名流通股東席。而在2014年,IDG資本以每股13.81元,為“獲取股票增值收益”豪擲2.5億元成為全聚德持股5.78%的重要股東。
(IDG資本2019年減持表)
(IDG資本在2020年3月頻繁減持,且數(shù)額特別巨大。)
IDG當(dāng)時(shí)以13.81元/股的價(jià)格買(mǎi)入,6年后以不到10元/股的價(jià)格減持,IDG進(jìn)入全聚德6年,不僅未能盈利,反而虧損近三分之一。IDG資本之所以在疫情初期選擇割肉離場(chǎng),或許是其看全聚德轉(zhuǎn)型無(wú)望,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想,股價(jià)持續(xù)低迷所致。而在業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的第二季度,股東大量撤離,值得深思。
目前在餐飲行業(yè)復(fù)蘇的大背景下,以及暑期北京游客激增的情況下,全聚德第三季度業(yè)績(jī)有望更加出色,但全聚德不斷攀升的銷(xiāo)售費(fèi)用,說(shuō)明全聚德不再是“酒香不怕巷子深”,全聚德在線(xiàn)上已經(jīng)全面落后的情況下 ,如何尋求線(xiàn)上增長(zhǎng)才是其破局之道,目前來(lái)看,在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時(shí)期,“老態(tài)龍鐘”的全聚德依然任重而道遠(yuǎn)。
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