(資料圖)

貴金屬：我們持續(xù)看好后續(xù)美聯(lián)儲貨幣緊縮政策放緩以及經(jīng)濟走弱+降息預(yù)期升溫帶來的黃金板塊的投資機會。在“逆全球化”背景下，全球央行對貨幣金融自主可控的重視程度逐漸提升，我們預(yù)計央行購金或在“去全球化”進程中持續(xù)亮眼。此外，投資需求則有望隨著黃金周期的來臨而穩(wěn)定增長，需求的旺盛或?qū)⒅谓饍r上行。黃金板塊建議關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、中國黃金國際、湖南黃金和四川黃金等。白銀板塊建議關(guān)注：盛達資源和興業(yè)銀錫。

工業(yè)金屬：國內(nèi)2023年經(jīng)濟工作有望突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價等事項，我們認(rèn)為2023年國內(nèi)地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，拉動工業(yè)金屬需求，繼續(xù)看好基本金屬價格上漲以及行業(yè)標(biāo)的投資機會。

建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、銅陵有色、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)等公司。

能源金屬： 23年上半年鋰鹽價格止跌反彈。供給側(cè)鋰鹽產(chǎn)量增加有限，需求側(cè)受到新能源汽車、鋰電儲能需求增長的帶動，同時下游企業(yè)在鋰鹽價格見底回升后開始備庫，鋰鹽需求量穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為在供給偏緊，且鋰礦價格為鋰鹽提供成本支撐的情況下，鋰鹽價格有望偏強運行。鎳鈷方面，由于鎳鈷價格較22年已大幅回落，我們認(rèn)為三元前驅(qū)體原材料成本已明顯下降，有利于三元電池滲透率提升。鋰板塊建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、盛新鋰能等公司；鎳鈷及前驅(qū)體一體化板塊建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等公司；稀土板塊建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、盛和資源、廣晟有色等。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟大幅衰退。宏觀經(jīng)濟若大幅衰退將顯著打擊有色金屬行業(yè)整體需求，公司盈利將受到較大負(fù)面影響。

下游需求不及預(yù)期。如地產(chǎn)、新能源等下游行業(yè)需求不及預(yù)期，將造成產(chǎn)品銷量下滑，產(chǎn)品積壓進而壓制價格下行，損害公司盈利能力。

項目建設(shè)進度不及預(yù)期。若公司由于管理水平或各類突發(fā)事件造成在建項目建設(shè)進度不及預(yù)期，將影響未來產(chǎn)銷量，損害公司盈利能力和市場信心。

各主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊超預(yù)期。目前美國等主要經(jīng)濟體通脹仍維持較高水平，若其貨幣政策收緊超預(yù)期，將造成市場流動性短缺，抑制實體經(jīng)濟需求，公司股市估值亦將承壓。

海外地緣政治風(fēng)險。隨著美國等國愈發(fā)重視本土產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)和戰(zhàn)略資源保護，中企在海外投資礦產(chǎn)資源將面臨外資審查趨嚴(yán)，當(dāng)?shù)卣卟淮_定性提升等風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：