核心要點:
上周中藥Ⅱ下跌1.43%,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)分化
(資料圖)
上周醫(yī)藥生物報收8753.04 點,上漲0.6%;中藥Ⅱ報收7843.35 點,下跌1.43%;化學(xué)制藥報收10508.98 點,上漲0.53%;生物制品報收7757.66 點,上漲1.86%;醫(yī)藥商業(yè)報收6277.87 點,下跌0.18%;醫(yī)療器械報收7503.27點,下跌0.32%;醫(yī)療服務(wù)報收7435.01 點,上漲3.2%。醫(yī)藥子板塊表現(xiàn)分化,醫(yī)療服務(wù)漲幅最大,中藥板塊由于前期累計漲幅較大,近期出現(xiàn)調(diào)整。
2023 年以來中藥板塊累計漲幅達(dá)9.39%,仍位列第一,超額收益較明顯。
從公司表現(xiàn)來看,表現(xiàn)居前的公司有:貴州百靈、健民集團、嘉應(yīng)制藥、*ST 太安、亞寶藥業(yè);表現(xiàn)靠后的公司有:*ST 紫鑫、退市輔仁、ST 康美、沃華醫(yī)藥、神奇B 股。
上周中藥PE(ttm)31.2X,PB(lf)2.88X
上周中藥板塊PE 為31.2X,近一年P(guān)E 最大值為33.61X,最小值為17.27X;當(dāng)前PB 為2.88X,近一年P(guān)B 最大值為3.11X,最小值為2.22X。2023 年以來中藥行業(yè)估值得到一定程度修復(fù),中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為159.63%,政策支持與業(yè)績向好為中藥行業(yè)提供了安全邊際。
部分中藥材進(jìn)入產(chǎn)新期推升需求,中藥材價格指數(shù)小幅走高上周中藥材價格總指數(shù)為249.47 點,較前一周上漲1 個百分點,從十二個中藥材大類看,呈現(xiàn)出9 漲3 跌,植物花類藥材價格指數(shù)漲幅居首。目前中藥材部分品種進(jìn)入產(chǎn)新期,需求量增加,市場熱度較之前的波動相比趨于穩(wěn)定,預(yù)計后期價格指數(shù)有望小幅走高。
中藥材GAP 實施,有望從源頭推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展近期《中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》監(jiān)督實施示范建設(shè)方案發(fā)布,由安徽、廣東、四川、甘肅省藥品監(jiān)管部門作為任務(wù)承擔(dān)單位推進(jìn)示范建設(shè),其他省級藥品監(jiān)管部門可根據(jù)工作需要主動開展。此次示范建設(shè)方案的實施周期約為一年半,于2024 年9-12 月完成評估驗收,遴選重點中藥生產(chǎn)企業(yè)使用5-10 種符合中藥材GAP 的中藥材生產(chǎn)重點品種,并優(yōu)先選擇中藥注射劑、中藥配方顆粒、中藥飲片(采購產(chǎn)地加工即趁鮮切制)、其他中成藥大品種等作為重點品種。中藥材GAP 的實施有望進(jìn)一步推動中藥材的規(guī)范化生產(chǎn),從源頭提升中藥質(zhì)量,從而進(jìn)一步推進(jìn)中藥行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
投資策略:關(guān)注增量為行業(yè)帶來的增長空間
在利好政策支持下,我們繼續(xù)看好中藥行業(yè),維持行業(yè)“增持”評級??春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎(chǔ)上,建議關(guān)注行業(yè)新看點:首先,行業(yè)有望由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向政策+業(yè)績驅(qū)動,逐步實現(xiàn)“政策—創(chuàng)新—產(chǎn)品—業(yè)績”
的新循環(huán);其次,存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好,增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅(qū)動力。建議關(guān)注行業(yè)增量變化,主要來自五個擴容:
一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來品種擴容;二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調(diào)整帶來量的擴容;三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)量的提升帶來 醫(yī)院端供給擴容;四是中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)及居民健康意識提升帶來需求端擴容;五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。
“新”看點之下,建議重點關(guān)注:(1)研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè);(2)進(jìn)入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè);(3)獨家品種較多的企業(yè);(4)擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。
風(fēng)險提示
(1)包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán),導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價格大幅下降;(2)上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場預(yù)期;
(3)醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預(yù)期;(4)國企改革推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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