8月最新一期LPR報價出爐，再現(xiàn)非對稱調(diào)降。

8月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。

【資料圖】

對比7月來看，本次LPR迎來非對稱下降。1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR保持不變，略不及市場預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，此次降息重在強調(diào)短期資金的成本下調(diào)，總體符合階段性寬松的導(dǎo)向，對于短期刺激內(nèi)需和消費方面的側(cè)重點更強。

LPR迎來非對稱下降

MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)。

此前8月15日，央行進(jìn)行2040億元7天逆回購，中標(biāo)利率下調(diào)10基點至1.8%；續(xù)作4010億元1年期MLF，中標(biāo)利率下調(diào)15基點至2.5%。

繼8月MLF操作利率下調(diào)0.15個百分點后，市場普遍預(yù)期當(dāng)月兩個品種的LPR報價將跟進(jìn)下調(diào)。同時著眼于穩(wěn)樓市，市場預(yù)期5年期以上LPR報價將更大幅度下調(diào)。

不過，當(dāng)月兩個期限品種LPR報價調(diào)整結(jié)果明顯出乎市場預(yù)期。

與此同時，1年期LPR報價下調(diào)0.1個百分點，也低于8月15日MLF利率降幅。

在東方金誠首席分析師王青看來，這或出于接下來在引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平等考慮，從而“有利于增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性”。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《》記者分析稱，本次1年期LPR調(diào)降利率幅度不及MLF利率，5年期報價利率維持穩(wěn)定，這反映出國內(nèi)部分銀行凈息差壓力較大。

“盡管LPR報價基準(zhǔn)利率不變，但在首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制影響下，各地因城施策，不少城市新發(fā)放個人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報價基準(zhǔn)利率。維持5年期LPR報價利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進(jìn)一步擴大的潛在負(fù)面影響。”周茂華如是說。

“5年期以上LPR報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間?！?民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示。

“當(dāng)前央行已明確提出‘指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率’，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好的起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險，規(guī)范市場秩序?！?溫彬坦言。

不過LPR非對稱下調(diào)并不罕見，歷史上也多次出現(xiàn)。例如在2021年12月，1年期LPR下調(diào)5個BP，5年期以上LPR保持不變。2022年5月，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下調(diào)15個BP。

“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”或單獨出臺措施

此次LPR下調(diào)也符合目前政策導(dǎo)向。

8月18日，中國人民銀行、金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議。在房地產(chǎn)市場方面，會議再次重申“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”，并同時提出，要繼續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。

“這也說明房貸政策寬松依然是大方向，各地也依然會有積極的動作，包括降低房貸利率。而且此類降低，無論是增量還是存量的貸款，都有可能進(jìn)一步下調(diào)?！?易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對《》記者表示。

王青也持有同樣的觀點。他對《》記者表示，本次5年期以上LPR報價按兵不動，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。

“此次5年期沒有下調(diào)，略和市場預(yù)期有差異，但本身不影響既有的降低房貸等工作推進(jìn)。”嚴(yán)躍進(jìn)進(jìn)一步分析稱，LPR雖然沒有變化，但各地還可以積極利用一項工具，即“房貸利率下限下調(diào)”工具，預(yù)計后續(xù)一些城市從降低房貸利率的角度會啟動這項工具，這也會使得實際認(rèn)購一二手房的利率下降。

目前按照住房信貸政策規(guī)定，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR減20個基點（5年期以上LPR-20個基點）；二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR加60個基點（5年期以上LPR+60個基點）。

據(jù)中指監(jiān)測，部分城市首套房貸利率降至3.6%，已接近歷史最低下限水平（2015年底中長期貸款利率降至4.9%，房貸利率最低為基準(zhǔn)利率的7折，即最低3.43%）。

“現(xiàn)在的關(guān)鍵是下調(diào)幅度。參考2008年的下調(diào)比例，以及當(dāng)前新、老房貸利差，我們判斷大概會在0.5至1個百分點左右。對于銀行在利息方面的損失，可通過引導(dǎo)銀行適度下調(diào)存款利率等方式部分彌補，現(xiàn)在也具備這樣的條件?！蓖跚嗾f。

中指研究院研究報告也指出，整體來看LPR下調(diào)空間或已不大，未來或許更多房價調(diào)整壓力大的城市通過下調(diào)加點數(shù)來降低房貸利率，降低購房成本。另外，存量房貸利率下調(diào)進(jìn)程有望加快，從而釋放居民消費潛力。

展望未來政策，王青認(rèn)為鑒于三年疫情期間貨幣政策始終未搞大水漫灌，當(dāng)前政策空間較大，未來若需要穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策進(jìn)一步發(fā)力，LPR報價還有可能持續(xù)下調(diào)。

周茂華則表示，自6月以來央行連續(xù)兩次全面降息后，對消費、投資及樓市影響需要有一定觀察期。接下來央行出臺降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具可能性更高，主要是央行通過適度加大低成本、長期限、穩(wěn)定資金投放，來穩(wěn)定銀行凈息差、提升銀行信貸投放能力，保持流動性合理充裕。同時，發(fā)揮結(jié)構(gòu)工具定向直達(dá)等優(yōu)點，以達(dá)到提升政策質(zhì)效。

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