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英國(guó)央行在上周出人意料地選擇加息50個(gè)基點(diǎn)，而非市場(chǎng)普遍預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)。更令人意外的是，有很多投資者和分析師對(duì)英國(guó)央行的這一舉措感到驚訝。英國(guó)的通脹率連續(xù)第二個(gè)月保持在8.7%的高位，遠(yuǎn)高于歐洲和美國(guó)。英國(guó)央行的實(shí)際利率仍然是負(fù)的。如果想讓通脹率回落至2%的目標(biāo)，英國(guó)央行可能還需要更多的緊縮舉措。

英國(guó)央行對(duì)其利率決議做了詳盡的說(shuō)明。英國(guó)央行表示，隨著能源價(jià)格增長(zhǎng)放緩，今年的整體通脹率必然會(huì)有所下降。不過(guò)，衡量潛在通脹的指標(biāo)則不盡如人意。不包括食品和能源在內(nèi)的核心通脹率在5月意外加速至31年來(lái)的高點(diǎn)7.1%，高于前值和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的6.8%;服務(wù)價(jià)格通脹率從6.9%上升至7.4%。這兩項(xiàng)結(jié)果都比英國(guó)央行預(yù)測(cè)的要糟糕。

另外兩個(gè)因素增加了英國(guó)通脹率將維持在遠(yuǎn)高于2%的水平的風(fēng)險(xiǎn)。首先，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和許多職位空缺推動(dòng)工資快速增長(zhǎng)，截至4月份的過(guò)去三個(gè)月，英國(guó)的工資增長(zhǎng)率為7.6%，同樣高于英國(guó)央行的預(yù)期。其次，通脹預(yù)期雖然有所回落，但仍處于高位。調(diào)查顯示，英國(guó)消費(fèi)者5月預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月的價(jià)格漲幅為3.5%，低于2月份調(diào)查時(shí)的3.9%和去年8月份調(diào)查時(shí)4.9%的峰值。不過(guò)，英國(guó)消費(fèi)者仍預(yù)計(jì)未來(lái)5年的價(jià)格漲幅為3%。

英國(guó)央行上周的加息，以及可能被證明有必要更進(jìn)一步的緊縮當(dāng)然都面臨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)將被推入嚴(yán)重衰退的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dan Hanson和Ana Andrade目前預(yù)計(jì)，基于英國(guó)央行到11月將利率從目前的5%上調(diào)至5.75%峰值的假設(shè)，從第四季度開(kāi)始持續(xù)一年的經(jīng)濟(jì)衰退將造成的損失略高于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的1%。然而，貨幣市場(chǎng)目前幾乎完全定價(jià)了英國(guó)央行到12月將加息至6.25%，這增加了更嚴(yán)重衰退的可能性。

此外，英國(guó)央行收緊貨幣政策影響金融環(huán)境和更廣泛經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜渠道發(fā)生了變化，尤其是許多家庭正面臨固定利率抵押貸款的再融資。他們?cè)诶式咏诹愕那闆r下獲得了這些貸款，如今高企的利率將使還款負(fù)擔(dān)變得尤其重。有智庫(kù)預(yù)計(jì)，利率不斷上調(diào)將使120萬(wàn)英國(guó)家庭(約占全英國(guó)家庭的4%)在今年年底前耗盡儲(chǔ)蓄。

在嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和抵押貸款市場(chǎng)遭遇沖擊的前景下，英國(guó)央行暫停加息乃至降息將是合理的。然而，目前所有跡象都指向相反的方向。英國(guó)央行的態(tài)度意味著，繼續(xù)致力于穩(wěn)定物價(jià)這一壓倒一切的目標(biāo)更加重要，即使這意味著大量的風(fēng)險(xiǎn)。

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