隨著“微笑第一股”時(shí)代天使于去年在港股上市，隱形正畸愈發(fā)受熱捧，也有越來越多的口腔醫(yī)療行業(yè)公司想在資本市場分一杯羹。深交所官網(wǎng)顯示，山東滬鴿口腔材料股份有限公司(以下簡稱“滬鴿口腔”)創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)入已問詢階段。專業(yè)從事口腔醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的滬鴿口腔，隱形正畸正是其主營業(yè)務(wù)之一。據(jù)了解，口腔醫(yī)療行業(yè)一直以“暴利”著稱，滬鴿口腔的毛利率同樣不低，且呈逐期上升的趨勢(shì)，2021年上半年已逾60%。在闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板的路上，滬鴿口腔不乏業(yè)內(nèi)大佬的加持，北京大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院教授劉云松擔(dān)任其獨(dú)立董事。值得一提的是，北京商報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，滬鴿口腔在招股書中似乎留錯(cuò)了聯(lián)系電話，記者按招股書中的聯(lián)系電話打過去，電話自動(dòng)留言顯示為“您好，歡迎致電大家財(cái)險(xiǎn)”。

毛利率逐期上升

口腔醫(yī)療行業(yè)的典型特點(diǎn)之一就是高毛利率，2018-2020年以及2021年上半年，滬鴿口腔毛利率均在50%以上，且成逐期上升趨勢(shì)。

招股書顯示，2018-2020年以及2021年上半年，滬鴿口腔主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.1%、55.47%、56.98%、60.74%。其中，隱形正畸產(chǎn)品毛利率分別為30.29%、35.64%、43.1%和49.48%，增速較快。不過，滬鴿口腔的毛利率與時(shí)代天使70%左右的毛利率相比，仍存在不小的差距。

滬鴿口腔表示，報(bào)告期內(nèi)公司隱形正畸矯治器產(chǎn)品發(fā)展迅速，產(chǎn)銷規(guī)模逐漸擴(kuò)大，近三年新增病例復(fù)合增長率達(dá)到了72.97%，產(chǎn)銷量上升帶來的規(guī)模效應(yīng)使得單位設(shè)計(jì)成本及制造成本持續(xù)下降，此外隨著公司該產(chǎn)品進(jìn)入穩(wěn)定的銷售增長期，對(duì)上游原材料供應(yīng)商有了更多的議價(jià)權(quán)和選擇權(quán)，通過供應(yīng)商競價(jià)有效的降低了原材料的采購成本。

針對(duì)時(shí)代天使的毛利率明顯高于滬鴿口腔的情況，滬鴿口腔解釋稱，主要系時(shí)代天使產(chǎn)品推出時(shí)間比公司早，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，其售價(jià)高于滬鴿口腔;其次，時(shí)代天使產(chǎn)銷規(guī)模大于滬鴿口腔，產(chǎn)品成熟，具有成本優(yōu)勢(shì)。

招股書顯示，滬鴿口腔專業(yè)從事口腔醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，致力于在口腔材料及數(shù)字化口腔領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁└哔|(zhì)量、創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)的整體解決方案。

具體來看，滬鴿口腔主營業(yè)務(wù)包括三大類產(chǎn)品，其一是臨床類產(chǎn)品，包括彈性體印模材料、粘固用樹脂水門汀等;其二是技工類產(chǎn)品，包括合成樹脂牙和義齒基托樹脂等產(chǎn)品用于活動(dòng)義齒修復(fù)等;其三是近期火爆的隱形矯治系統(tǒng)等口腔正畸數(shù)字化產(chǎn)品。

從業(yè)務(wù)占比來看，2021年上半年，臨床類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比重為43.05%，技工類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例為46.13%，隱形正畸產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例為9.46%。雖然隱形正畸產(chǎn)品占營收的比重并不高，但報(bào)告期內(nèi)隱形正畸產(chǎn)品的營收增速很快，2018-2020年，隱形正畸產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為1.55%、3.63%、7.84%。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，口腔醫(yī)療行業(yè)尚屬于成長期，市場需求迅速擴(kuò)大，行業(yè)消費(fèi)迅速增加，市場規(guī)模迅速擴(kuò)大。目前行業(yè)處于供不應(yīng)求的階段，競爭不激烈。市場處于賣方市場，擁有定價(jià)權(quán)，行業(yè)毛利很高。

連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏表示，口腔醫(yī)療其實(shí)還有美容的屬性，包括像正畸和牙齒美白，本身是有可以改善形象的作用的，所以市場上很多人把口腔醫(yī)療也納進(jìn)醫(yī)美的范疇。不管是醫(yī)療美容還是醫(yī)療健康，口腔醫(yī)療的發(fā)展空間都是很大的。

招股書中聯(lián)系電話錯(cuò)誤

值得一提的是，滬鴿口腔似乎在招股書中留錯(cuò)了聯(lián)系電話，其招股書中披露的聯(lián)系電話為“0633-22777298”，然而北京商報(bào)記者撥打該號(hào)碼，電話中傳來的是自動(dòng)留言“您好，歡迎致電大家財(cái)險(xiǎn)”。不過，該電話并未有人接聽。

隨后，記者又查閱了日照地區(qū)大家財(cái)險(xiǎn)的公開資料，找到了對(duì)方的聯(lián)系方式，大家財(cái)險(xiǎn)日照中心支公司工作人員對(duì)北京商報(bào)記者表示，這個(gè)電話號(hào)碼并非大家財(cái)險(xiǎn)日照中心支公司所有，并且該工作人員表示，日照地區(qū)并沒有8位數(shù)的座機(jī)號(hào)碼。

本次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，滬鴿口腔擬募資4.02億元，用于滬鴿口腔醫(yī)療器械科技園一期項(xiàng)目以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。

針對(duì)公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向滬鴿口腔證券部發(fā)去采訪函，證券部并未正面回復(fù)記者的問題，只表示相關(guān)信息以公開披露內(nèi)容為準(zhǔn)。

作為口腔醫(yī)療企業(yè)，滬鴿口腔董事會(huì)成員中有兩人具有醫(yī)學(xué)教育背景，其中，還有北京大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院教授劉云松來擔(dān)任獨(dú)立董事。

招股書顯示，滬鴿口腔董事會(huì)成員共有6人，其中宋欣為公司董事長，同時(shí)，宋欣也是滬鴿口腔的實(shí)控人。宋欣曾就讀于山東醫(yī)科大學(xué)藥學(xué)專業(yè)，參加工作后也一直從事醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)工作。

相對(duì)于實(shí)控人宋欣，滬鴿口腔獨(dú)立董事劉云松則更為知名，資料顯示，劉云松是北京大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院博士研究生學(xué)歷，教授、主任醫(yī)師、博士研究生導(dǎo)師。就職于北京大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院，任口腔修復(fù)科副主任/教授、主任醫(yī)師。

雖然滬鴿口腔擁有業(yè)內(nèi)大佬擔(dān)任獨(dú)董加持，但公司目前存在過半數(shù)子公司處于虧損或微利的情況。

據(jù)了解，滬鴿口腔擁有11家控股子公司，其中有4家子公司2021年上半年凈利虧損。具體來看，2021年上半年，青島達(dá)芬奇科技有限公司凈利虧損最多，凈利潤為-936.27萬元;青島達(dá)芬奇口腔醫(yī)療有限公司次之，凈利潤為-706.27萬元。此外，上海滬鴿醫(yī)療器械有限公司2021年上半年凈利潤為-506.81萬元，日照滬鴿生物材料有限公司凈利潤為-43.12萬元。

除了上述4家子公司凈利潤虧損，2021年上半年，滬鴿口腔還有3家子公司盈利較低。招股書顯示，VincismileGroupLLC報(bào)告期內(nèi)凈利潤為3.66萬元、北京因卓越生物科技有限公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤為14.45萬元、上海欣康澤實(shí)業(yè)有限公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤為16.06萬元，均不足20萬元。

關(guān)鍵詞： 隱形正畸 滬鴿口腔 創(chuàng)業(yè)板IPO 高毛利率