經(jīng)歷震蕩后，海外中概股集體回暖。7月28日晚，美股熱門中概股集體大漲。截至收盤，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收盤漲10%，中國科技指數(shù)ETF漲超6%。三只中概新能源車強(qiáng)勁反彈，理想汽車漲約15%，小鵬汽車漲超7%，蔚來汽車漲超6%，領(lǐng)跑紐交所新能源汽車類股。

7月初，在滴滴遭遇一輪監(jiān)管風(fēng)波后，監(jiān)管層釋放一系列政策，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴國外上市的監(jiān)管進(jìn)一步明確。相關(guān)監(jiān)管導(dǎo)向雖然觸發(fā)中概股的普遍大跌，但更應(yīng)看到相關(guān)監(jiān)管政策對(duì)中概股長期穩(wěn)健、健康發(fā)展的積極影響。

美股中概股教育板塊全線大漲，也有利于市場(chǎng)恐慌情緒的緩釋。受此消息提振，7月29日A股市場(chǎng)也迎來大反彈，創(chuàng)業(yè)板指大漲5.32%，收盤點(diǎn)位首次超滬指，兩市成交額約1.2萬億，連續(xù)第7個(gè)交易日突破萬億元，3700多家個(gè)股上漲。

今年以來中概股數(shù)量翻番

監(jiān)管政策提高中概股的上市質(zhì)量

7月初，在滴滴遭遇一輪監(jiān)管風(fēng)波后，監(jiān)管層釋放一系列政策，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴國外上市的監(jiān)管進(jìn)一步明確。7月6日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》(下稱“《意見》”)，明確提出“加強(qiáng)中概股監(jiān)管”。

隨后，中概股的表現(xiàn)備受市場(chǎng)關(guān)注。事實(shí)上，相關(guān)監(jiān)管導(dǎo)向雖然觸發(fā)中概股的普遍大跌，但更應(yīng)看到《意見》對(duì)于中概股長期穩(wěn)健、健康發(fā)展的積極影響。

日本四大證券公司之首野村控股的野村東方國際證券有限公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與研究咨詢業(yè)務(wù)分管高管、董事總經(jīng)理李強(qiáng)對(duì)南都記者表示：“資本市場(chǎng)容易反應(yīng)過度，短期的問題并不能反映長期形勢(shì)。國家加強(qiáng)對(duì)中概股的監(jiān)管，有助于打破頭部公司的壁壘，增加中小企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。”

實(shí)際上，今年以來，中概股的融資數(shù)量和融資金額均較去年同期翻倍。2019年，有32家企業(yè)赴美上市，2020年為34家，2021年上半年，已完成赴美上市的企業(yè)有37家。據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2021年7月，共有286家中國企業(yè)在美國上市，包括注冊(cè)在中國香港或者開曼群島等離岸中心，但大部分收入和利潤來自中國內(nèi)地的企業(yè)。

國海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌告訴南都記者，在此背景下，加強(qiáng)中概股公司風(fēng)險(xiǎn)及突發(fā)情況應(yīng)對(duì)，加強(qiáng)境外募集股份及上市監(jiān)管，有利于規(guī)范中概股境外上市行為，減少突擊上市套現(xiàn)行為，提高中概股的上市質(zhì)量。

近年來，許多企業(yè)出于自身的盈利能力以及架構(gòu)組織等方面的上市標(biāo)準(zhǔn)考慮，紛紛選擇境外上市，但這些境外上市中概股的質(zhì)量良莠不齊，其中不乏突擊上市套現(xiàn)，財(cái)務(wù)透明度和境外合規(guī)性較差，部分中概股上市后企業(yè)業(yè)績較差，IPO后股價(jià)走勢(shì)持續(xù)下行。

美國散戶破紀(jì)錄吸納

中概股昨夜集體回暖

7月29日，新華社撰文表示，由于近期的一些監(jiān)管政策涉及境外上市企業(yè)，市場(chǎng)上有一種擔(dān)心，擔(dān)心未來中國企業(yè)赴境外上市的政策是否存在變數(shù)，中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐是否放緩。證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)選擇上市地持開放態(tài)度，支持企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要作出選擇，支持企業(yè)依法合規(guī)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源發(fā)展。

受央媒表態(tài)影響，海外中概股昨夜集體回暖。7月28日晚，美股熱門中概股集體大漲。截至收盤，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收盤漲10%，中國科技指數(shù)ETF漲超6%。中概股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)科技股普遍反彈。其中，拼多多大漲15.5%，知乎漲14.5%，網(wǎng)易漲超13%，嗶哩嗶哩漲近12%，貝殼、滴滴均漲超10%，京東漲8.5%，唯品會(huì)漲超8%，阿里巴巴漲超5%。

實(shí)際上，據(jù)Vanda Research數(shù)據(jù)顯示，美國零售投資者在中概股近日急挫期間大手買進(jìn)相關(guān)股票。本周6只被美國零售投資者買入最多股份當(dāng)中，有3只中概股，包括蔚來汽車、小鵬汽車及阿里巴巴。其中蔚來錄得最少1.05億散戶資金流入。其余3只被買入最多股份包括蘋果、AMD及特斯拉。

Vanda Researc指出，上周美國散戶破紀(jì)錄吸納后，本周散戶活動(dòng)沉寂一段長時(shí)間，直至美國股票隨中概股急跌，散戶大軍再度出現(xiàn)。該公司數(shù)據(jù)亦指，中概股于周一錄得2.39億美元散戶資金流入，占當(dāng)日散戶增持股份總值約14%。

監(jiān)管對(duì)企業(yè)選擇上市地持開放態(tài)度

中概股的投資邏輯并未被顛覆

不過，針對(duì)企業(yè)境外上市的問題，更早前監(jiān)管其實(shí)已釋出善意。6月10日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇上表示，“一些企業(yè)愿意到境外上市，一些赴境外上市的企業(yè)愿意回歸，有來有去是一種正常現(xiàn)象，我們總體都持支持態(tài)度。”

易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，企業(yè)赴境外上市的前提，是要符合境內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。“不論在哪個(gè)市場(chǎng)上市，都要遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，都要樹立公眾公司的意識(shí)，敬畏法治，敬畏投資者。”

嚴(yán)監(jiān)管政策落地后，中概股價(jià)值體系是否面臨重構(gòu)，也備受關(guān)注。一個(gè)較為普遍的觀點(diǎn)是，雖然部分領(lǐng)域中概股近期出現(xiàn)大幅下跌，但《意見》并未對(duì)中概股的投資邏輯和價(jià)值體系產(chǎn)生顛覆式影響。

陳洪斌對(duì)南都記者表示：“無論是哪個(gè)資本市場(chǎng)，一家企業(yè)的長期價(jià)值取決于企業(yè)長期發(fā)展的基本面。近期監(jiān)管措施密集發(fā)布，更多是為了保障這些行業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，將資本的無序擴(kuò)張和野蠻貪婪規(guī)范在全社會(huì)價(jià)值目標(biāo)下。市場(chǎng)資金更多是根據(jù)出臺(tái)的政策研判未來趨勢(shì)，存在明顯的短視性和不夠理性，容易放大預(yù)期影響。”

他認(rèn)為，此輪中概股受監(jiān)管政策約束而引致的下跌，更多是對(duì)企業(yè)未來盈利增速和投資回報(bào)預(yù)期重新回歸理性思考的修正，更多的是一種擔(dān)憂情緒的短期釋放和集中宣泄。此外，監(jiān)管也并非對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的全面關(guān)停，而是對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一次合理規(guī)范，并不影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長期穩(wěn)健、健康發(fā)展，中概股價(jià)值體系并未面臨顛覆式重構(gòu)。

關(guān)鍵詞： 監(jiān)管政策 中概股 美國散戶 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)