近期，國(guó)際銅價(jià)9年來(lái)首次突破9000美元/噸大關(guān)，銅期貨不斷攀高，相關(guān)股票漲勢(shì)如虹。不僅銅，銀、鋁等金屬股普漲，整個(gè)金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)“牛抬頭”走勢(shì)。其背后的驅(qū)動(dòng)原因有哪些?后市應(yīng)該如何看?

“銅博士”領(lǐng)漲有色金屬

有色金屬價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，其中銅領(lǐng)漲明顯。銅，有一個(gè)雅稱為“銅博士”。這是因?yàn)殂~被廣泛應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域，銅需求通常被視為能直接反映廣泛的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向，所以被投資者稱為“銅博士”。對(duì)于當(dāng)前銅價(jià)上漲的原因，業(yè)內(nèi)專家表示，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁下，供需關(guān)系有缺口;二是市場(chǎng)在美歐繼續(xù)大“放水”背景下通脹預(yù)期增大。

“此輪金屬價(jià)格大幅上漲是宏觀面與資金面聯(lián)合作用的結(jié)果。”新湖期貨有色金屬研究總監(jiān)孫匡文接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪表示。

宏觀面上，全球防疫取得積極進(jìn)展，市場(chǎng)預(yù)期新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)逐步消退，全球經(jīng)濟(jì)迎來(lái)復(fù)蘇期。

資金面上，美國(guó)高達(dá)1.9萬(wàn)億美元的救助計(jì)劃即將推出，歐央行釋放持續(xù)寬松和刺激經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，這些都令市場(chǎng)樂(lè)觀情緒進(jìn)一步發(fā)酵。

在現(xiàn)貨基本面上，銅的全球顯性庫(kù)存處于歷史低位，目前全球精煉銅供不應(yīng)求。據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)2月17日公布的報(bào)告顯示，2020年全年全球銅市供應(yīng)短缺139.1萬(wàn)噸，較2019年全年短缺38.3萬(wàn)噸，缺口顯著擴(kuò)大，這奠定了銅價(jià)易漲難跌的大格局。

“市場(chǎng)交易情緒上，近期高盛上調(diào)倫銅目標(biāo)價(jià)至10500美元/噸，國(guó)內(nèi)主要機(jī)構(gòu)也大幅上調(diào)倫銅目標(biāo)價(jià)，造成短期市場(chǎng)做多情緒趨于亢奮，銅價(jià)漲勢(shì)異常凌厲。”南華期貨金屬分析師王仍堅(jiān)表示。

目前，市場(chǎng)上股票期貨的聯(lián)動(dòng)也非常明顯。從邏輯來(lái)看，在銅價(jià)大幅拉漲的過(guò)程中，相關(guān)公司盈利預(yù)期大幅改善，以礦產(chǎn)儲(chǔ)量占優(yōu)的股票標(biāo)的漲勢(shì)更好，如紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等。

“銅作為反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)以及流動(dòng)性的標(biāo)志性商品，其金融屬性決定了在流動(dòng)性泛濫的年份里，價(jià)格上漲是主要特征。” 中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川認(rèn)為。

金屬市場(chǎng)應(yīng)謹(jǐn)慎追高

我國(guó)銅、鋅、鎳等精礦對(duì)外依存度較高，而新冠肺炎疫情對(duì)海外金屬礦生產(chǎn)影響大，且仍未結(jié)束。

孫匡文介紹，目前，秘魯、智利等主要礦產(chǎn)國(guó)新增確診病例仍在上升，疊加罷工等干擾，上游礦端供應(yīng)恢復(fù)整體仍緩慢，這表現(xiàn)為銅精礦、鋅精礦等加工費(fèi)持續(xù)走低。同時(shí)，疫情導(dǎo)致東南亞錫冶煉產(chǎn)量下降，國(guó)內(nèi)鋁冶煉產(chǎn)量增速也呈階段性放緩。

相對(duì)而言，消費(fèi)端恢復(fù)明顯超預(yù)期。早在2020年四季度，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭即表現(xiàn)得十分強(qiáng)勁，這從國(guó)內(nèi)金屬制品的出口訂單大幅增加得以反映。目前美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情大幅趨緩，這無(wú)疑將使金屬消費(fèi)加速反彈。

與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇也給予了有色金屬消費(fèi)的增長(zhǎng)動(dòng)力。新基建、新能源板塊持續(xù)發(fā)力，為包括銅、鎳、鋁在內(nèi)的金屬消費(fèi)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。

“清潔能源對(duì)金屬長(zhǎng)期需求再度引起廣泛關(guān)注。”江銅集團(tuán)金瑞期貨總經(jīng)理侯心強(qiáng)接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，展望后市，他認(rèn)為，目前海外經(jīng)濟(jì)處于加速?gòu)?fù)蘇的初期階段，未來(lái)利好邏輯仍將持續(xù)。但當(dāng)前金屬市場(chǎng)情緒極度樂(lè)觀，價(jià)格在短期內(nèi)已出現(xiàn)快速單邊上漲，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)修復(fù)未必能在短期內(nèi)迅速匹配價(jià)格拉升，未來(lái)需持續(xù)關(guān)注終端需求回升的實(shí)際情況，建議投資者和企業(yè)謹(jǐn)慎追高。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理是必修課

近期，大宗商品中“銅博士”、“油老大”王者歸來(lái)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒集體亢奮。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2021年將成為商品需求持續(xù)增長(zhǎng)的十年的開(kāi)端。也有專家表示，這種觀點(diǎn)值得商榷。

伍德麥肯茲公司認(rèn)為，能源轉(zhuǎn)型投資將成為大宗商品巨大且持久的新驅(qū)動(dòng)力，它是后疫情時(shí)代刺激計(jì)劃的核心因素，并將長(zhǎng)期持續(xù)。因此，目前對(duì)轉(zhuǎn)型商品仍未有足夠的重視，其中包括銅、鋁、鎳、鋰、鈷，可能也包括天然氣和液化天然氣。

美國(guó)艾芬豪礦業(yè)創(chuàng)始人羅伯特·弗里德蘭認(rèn)為，受全球能源轉(zhuǎn)型的推動(dòng)，金屬礦產(chǎn)將會(huì)取代石油成為全球最大的貿(mào)易商品。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期大宗商品上漲，其背后的邏輯不乏弱美元周期、再庫(kù)存周期，再疊加碳達(dá)峰、碳中和、新能源等概念的炒作，使得有色與能化板塊整體表現(xiàn)較強(qiáng)。“流動(dòng)性的變化決定本輪牛市能走多遠(yuǎn)。”景川認(rèn)為。

中鋼投資有限公司執(zhí)行董事總經(jīng)理丁建明認(rèn)為，銅價(jià)進(jìn)入高位區(qū)，會(huì)出現(xiàn)高位震蕩行情。上漲是可能的，但是能否到10000美元甚至12000美元，有難度，即便能到也是逐步上漲，而不可能一馬平川。因此，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)該利用好期貨的套期保值功能，適時(shí)開(kāi)展原料套保。

侯心強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，上游原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致終端消費(fèi)企業(yè)成本大幅上升。因此，企業(yè)需要以更靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)，建議以銷定產(chǎn)。目前，價(jià)格大幅上漲且波動(dòng)加劇，出現(xiàn)了階段性的累庫(kù)，放大了加工企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保值資金投入亦大幅上升，給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理造成了巨大的壓力。為此，他建議相關(guān)企業(yè)應(yīng)適當(dāng)降低庫(kù)存，以降低風(fēng)險(xiǎn)量級(jí)、緩解資金壓力。同時(shí)要密切關(guān)注政策的邊際變化，要加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)的跟蹤，關(guān)注此輪上漲的可持續(xù)性。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 ?；荽?

關(guān)鍵詞： 金屬市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)