合眾人壽保險(xiǎn)股份有限公司(下稱"合眾人壽")，成立于2005年，初始注冊(cè)資本為3億元。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，公司自成立以來(lái)已7次增資，最近一次于2016年增至約42.82億元，這一體量已屬于同業(yè)前列。

時(shí)隔4年，公司近期獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債，同時(shí)擬轉(zhuǎn)讓所持子公司的部分股份，又將獲得一定數(shù)量的資金補(bǔ)充，這也再次吸引了市場(chǎng)的關(guān)注。

近日，就合眾人壽流動(dòng)性與償付能力相關(guān)指標(biāo)有所下降等問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系合眾人壽尋求答案，但并未收到公司的回復(fù)。

發(fā)債轉(zhuǎn)股"補(bǔ)血"資金池

2020年12月30日，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意合眾人壽在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上，公開(kāi)發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)20億元。同一天，合眾財(cái)險(xiǎn)也在其官網(wǎng)發(fā)布與合眾人壽有關(guān)的股權(quán)變更公告。公告稱，合眾人壽擬轉(zhuǎn)讓33.33%的所持股份，而原有股東中發(fā)實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(下稱"中發(fā)集團(tuán)")放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，就此引入新股東浙江吉利控股集團(tuán)有限公司。

在轉(zhuǎn)股前，合眾財(cái)險(xiǎn)由合眾人壽持股99.5%，中發(fā)集團(tuán)持股0.5%。據(jù)企查查顯示，中發(fā)集團(tuán)與合眾人壽的法人均為戴皓。但本次轉(zhuǎn)股后，合眾人壽的持股比例由原來(lái)的99.5% 下降至66.17%，但仍為合眾財(cái)險(xiǎn)的實(shí)際控制方。

目前，發(fā)債進(jìn)行中、轉(zhuǎn)股事項(xiàng)也已報(bào)送銀保監(jiān)會(huì)審批。兩項(xiàng)動(dòng)作并行有望幫助公司的資金池"補(bǔ)血"。

《投資者網(wǎng)》致函詢問(wèn)公司上述資金的具體用途等問(wèn)題，但未獲得答復(fù)。隨后又致電公司客服，對(duì)方表示，"無(wú)法聯(lián)系到相關(guān)人員。"

轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)回籠資

據(jù)公司年報(bào)顯示，近三年來(lái)，合眾人壽的保費(fèi)收入分別237.78億元、153.42億元和170.37億元，總體呈下降趨勢(shì)。

實(shí)際上，合眾人壽通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)回籠資金的做法，早在2019年已有嘗試。彼時(shí)，公司2018年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)盈為虧，由盈利2.54億元下降為虧損7.96億元。保費(fèi)收入也下降了35.47%。

2019年8月，公司以7095萬(wàn)元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓合眾科技100%的股權(quán)給中發(fā)集團(tuán)，12月又以約6.66億元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓《北京信托-潤(rùn)昇財(cái)富008號(hào)集合資金信托計(jì)劃》下的全部受益權(quán)給中發(fā)優(yōu)年，獲得近7億元的資金補(bǔ)充。而中發(fā)優(yōu)年實(shí)為中發(fā)集團(tuán)的孫公司。

通過(guò)關(guān)聯(lián)公司之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，合眾人壽頻頻"回血"。值得注意的是，在這期間頻頻閃現(xiàn)的中發(fā)集團(tuán)注冊(cè)資本為3億元，除合眾人壽帶來(lái)的保險(xiǎn)牌照外，同時(shí)持有資管、地產(chǎn)、信貸等多塊牌照，業(yè)務(wù)橫跨金融、健康、文化旅游等領(lǐng)域，目前共有50多家全資、控股、參股的成員單位。

如今公司轉(zhuǎn)讓合眾財(cái)險(xiǎn)股權(quán)的操作，看上去還是熟悉的"配方"，其緣由或許可從2020年前三個(gè)季度的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化中一窺端倪。

多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)下降

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去兩年，合眾人壽保費(fèi)收入與凈現(xiàn)金流均呈下降趨勢(shì)。

據(jù)償付能力報(bào)告顯示，自2020年一季度起，公司的保費(fèi)收入已從73億元下降至三季度的42億元，降幅達(dá)42.94%。同一時(shí)段，凈現(xiàn)金流分別為13.65億元、-5.77億元和-20.66億元，凈現(xiàn)金流下降明顯，甚至為巨額負(fù)數(shù)。

對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，合眾人壽在2020年三季度的償付能力報(bào)告中表示："在基本情景及各壓力情景下，未來(lái)三年公司業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的波動(dòng)性，可以通過(guò)現(xiàn)有資產(chǎn)配置的現(xiàn)金流平滑，整體現(xiàn)金流維持相對(duì)穩(wěn)定的水平。"

顯然，發(fā)行資本補(bǔ)充債與轉(zhuǎn)讓股權(quán)或許是公司"資產(chǎn)配置"的一種方式。

此外，在償付能力方面，合眾人壽也面臨著不小壓力。自2018年四季度起，公司在銀保監(jiān)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)分類監(jiān)管評(píng)價(jià)中一直被評(píng)為B級(jí)。2020年一季度升為A級(jí)，二季度重新降為B級(jí)。

不僅如此，核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率也呈連續(xù)下降趨勢(shì)。同比2019年三季度時(shí)，合眾人壽2020年三季度的核心償付能力充足率已從144.33%下降至134.53%，綜合償付能力充足率也從179.56%下降至162.26%。

在發(fā)債和轉(zhuǎn)股"雙輪"驅(qū)動(dòng)下，公司能否自如應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與償付能力風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)如何在各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面有所起色，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。

除部分財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不佳外，合眾人壽的經(jīng)營(yíng)合規(guī)性也遭遇監(jiān)管詰問(wèn)。去年多個(gè)分支機(jī)構(gòu)頻繁受到銀保監(jiān)會(huì)的處罰。

12月29日，合眾人壽官網(wǎng)發(fā)布公告稱，其山東分公司于2019年9月接受銀保監(jiān)會(huì)檢查，因存在編制虛假的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)資料的行為，受罰11萬(wàn)元。而去年公司的南通中支、山西分公司、濟(jì)寧中支等已合計(jì)被罰9次，全年罰金累計(jì)達(dá)70.50萬(wàn)元，所涉及的違法違規(guī)行為包括內(nèi)部審批流程不規(guī)范、套取資金、承諾給予投保人保險(xiǎn)合同外的利益、誘導(dǎo)代理人違背誠(chéng)信義務(wù)等。

公司法人戴皓曾在采訪中表示："保險(xiǎn)行業(yè)的信仰和口碑要靠自身樹(shù)立，想清楚賺錢的目的，多為別人著想，就能守住底線，銷售誤導(dǎo)等違規(guī)行為也會(huì)越來(lái)越少。"未來(lái)，也許合眾人壽更需要在實(shí)操中切實(shí)履行。(思維財(cái)經(jīng)出品)■?

關(guān)鍵詞： 發(fā)債轉(zhuǎn)股 缺錢現(xiàn)狀