10月29日，浙江一鳴食品股份有限公司(以下簡稱“一鳴股份”)首發(fā)申請將上會。

一鳴股份擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過6100萬股，占本次發(fā)行后股份總數(shù)不低于10%，擬募集資金9.27億元，分別用于“營銷網(wǎng)絡(luò)直營奶吧建設(shè)項(xiàng)目”、“江蘇一鳴食品生產(chǎn)基地項(xiàng)目”、“年產(chǎn)30,000噸烘焙制品新建項(xiàng)目”、“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中信證券。

截至招股書簽署日，一鳴股份的實(shí)際控制人朱明春、李美香、朱立科、朱立群、李紅艷五名家族成員合計(jì)控制公司93.38%股權(quán)。其中，朱明春與李美香系夫妻關(guān)系，朱立科與朱立群系朱明春與李美香之子，李紅艷系朱立科之配偶。

朱明春簡歷顯示其1989年被譽(yù)為“全國養(yǎng)雞大王”。2017年7月前，朱明春任一鳴股份董事長。目前，朱立科任一鳴股份董事長，朱立群任董事、總經(jīng)理，李紅艷任董事，李美香任公司行政顧問。

2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份的營業(yè)收入分別為12.54億元、15.16億元、17.55億元、9.19億元，同期凈利潤分別為1.49億元、1.20元、1.57億元、0.84億元。

公司報(bào)告期內(nèi)營收增速與凈利增速不相匹配，營收一路向上，但凈利在經(jīng)歷V型反轉(zhuǎn)后2018年剛夠回到2016年水平。2016年至2018年，一鳴股份營業(yè)收入的年復(fù)合增長率為18.29%，而凈利潤的年復(fù)合增長率僅為2.72%。2017年，2018年，一鳴股份的營業(yè)收入分別同比增長20.84%、15.80%，凈利潤分別同比增長-19.79%、31.53%。

同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為14.69億元、17.76億元、19.79億元、10.34億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.17億元、2.31億元、2.66億元、1.46億元。

2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份收到的政府補(bǔ)助分別為883.53萬元、1412.58萬元、2026.49萬元、1870.56萬元。

2016年、2017年、2018年和2019年上半年，一鳴股份來源于浙江市場的收入占比始終處于較高水平，分別為92.33%、90.84%、89.75%和87.79%。

乳品系一鳴股份拳頭產(chǎn)品，各期乳品營收占公司主營業(yè)務(wù)收入比例在57%-62%之間。2017年、2018年、2019年上半年，一鳴股份乳品毛利率2年半均為同行之冠，超過伊利股份、光明乳業(yè)、三元股份、新乳業(yè)、天潤乳業(yè)、皇氏集團(tuán)、燕塘乳業(yè)、科迪乳業(yè)、莊園牧場、麥趣爾。

2016年-2018年，一鳴股份乳品毛利率分別為40.28%、39.24%、40.66%、40.28%，可比上市公司的平均值則分別為35.63%、33.14%、32.02%、32.57%，其中伊利股份乳品業(yè)務(wù)銷售毛利率分別為38.33%、37.52%、37.84%、38.58%。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》，一鳴股份主要原材料是生鮮乳、奶粉等。其中奶粉的采購價(jià)自2017年以來出現(xiàn)明顯下降，2017年為27.99元/kg、2018年為25.42元/kg、2019年上半年僅24.88元/kg。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，奶粉的市場價(jià)格并未出現(xiàn)大幅下跌，但一鳴股份的采購價(jià)卻逐年下降。此外，一鳴股份的產(chǎn)品市場定價(jià)普遍較高，但主要原材料中的奶粉僅使用24元/kg的。低成本與高定價(jià)背后，是否存在粉飾財(cái)報(bào)的問題，仍有待進(jìn)一步核查。

更值得一提的是，一鳴股份在同一版招股說明書對主要原材料的采購價(jià)格進(jìn)行了披露，但價(jià)格前后出現(xiàn)矛盾。

一鳴股份在招股說明書第177頁披露，2018年公司采購奶粉均價(jià)25.42元/千克。

但招股說明書第404頁的表格中卻顯示，2018年奶粉采購單價(jià)22.11元/千克，差異超過10%。

同樣，生鮮乳、果醬等采購價(jià)格也存在矛盾，一鳴股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性讓人不免產(chǎn)生了懷疑，對此需要公司給出合理的解釋。

截至招股說明書簽署日，公司共擁有22家全資子公司。去年上半年凈利數(shù)據(jù)來看，12家虧損，1家凈利潤為0，1家成立于2019年6月18日，尚未有盈利數(shù)據(jù)。

據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)，一鳴股份面臨著食品安全風(fēng)險(xiǎn)。在招股書中，一鳴食品將食品安全列為第一風(fēng)險(xiǎn)要素。不過，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在各大互動平臺發(fā)現(xiàn)，一鳴食品的產(chǎn)品質(zhì)量安全問題頻頻出現(xiàn)，如吐司面包里有蟲子、同一制作者生產(chǎn)的同類烘焙產(chǎn)品保質(zhì)期標(biāo)注期限不同等問題。有媒體報(bào)道，衢州市民徐女士在一鳴真鮮奶吧買到了過期的發(fā)酵乳，在向店家核實(shí)所購買的見輕風(fēng)味發(fā)酵乳的保質(zhì)期時，電腦系統(tǒng)卻無法顯示信息。也有消費(fèi)者發(fā)文稱，在一鳴密封酸奶里發(fā)現(xiàn)頭發(fā)，由此對一鳴食品的機(jī)器罐裝乳品提出質(zhì)疑。此外，對于2016年下半年一鳴食品推出的“牛奶盒子”自動售賣機(jī)，市場有關(guān)自動售貨機(jī)售出的牛奶品質(zhì)不佳、發(fā)霉的投訴屢見不鮮。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪一鳴股份，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

新鮮乳品與烘焙食品廠商擬主板募資9.3億元朱明春家族持股93%

一鳴股份主要從事新鮮乳品與烘焙食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及連鎖經(jīng)營業(yè)務(wù)。其中，乳品主要包括低溫巴氏殺菌乳、風(fēng)味發(fā)酵乳、低溫調(diào)制乳及蛋奶、熱奶等特色乳飲品，烘焙食品包括各式短保質(zhì)期的面包、米制品、中式糕點(diǎn)等。公司產(chǎn)品以“新鮮、健康、營養(yǎng)”為定位，乳品保質(zhì)期通常在15天以內(nèi)、烘焙食品保質(zhì)期通常在4天以內(nèi)。

2016年-2018年及2019年1-6月，乳品銷售收入占一鳴股份主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.16%、59.15%、59.52%、57.98%，烘焙食品收入占比分別為36.00%、37.89%、37.14%、38.39%。

一鳴股份控股股東為明春投資，持有公司1.62億股股份，持股比例為47.62%。公司實(shí)際控制人為朱明春、李美香、朱立科、朱立群、李紅艷五名家族成員。其中，朱明春與李美香系夫妻關(guān)系，朱立科與朱立群系朱明春與李美香之子，李紅艷系朱立科之配偶。截至招股說明書簽署日，朱明春、朱立科、朱立群等五人合計(jì)控制的一鳴股份股權(quán)比例為93.38%。

朱明春簡歷顯示其1989年被譽(yù)為“全國養(yǎng)雞大王”。2017年7月前，朱明春任一鳴股份董事長。目前，朱立科任一鳴股份董事長，朱立群任董事、總經(jīng)理，李紅艷任董事，李美香任公司行政顧問。

五位實(shí)控人簡歷如下:

朱明春：男，1949年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。朱明春在1980年代開始從事雞禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，發(fā)明與推廣了“淺籠高密度飼養(yǎng)技術(shù)”，1989年被《人民日報(bào)》譽(yù)為“全國養(yǎng)雞大王”，同年被國務(wù)院授予“全國勞動模范”稱號，任浙江省第七屆(1988年-1993年)人民代表大會代表。朱明春于1991年創(chuàng)立公司控股股東明春投資的前身“甌?？h明春禽蛋品有限公司”(后更名為“溫州一鳴”、“明春投資”)，1992年開始從事乳品加工與銷售業(yè)務(wù);2005年9月創(chuàng)立本公司，至2017年7月任公司董事長。

李美香：女，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，身份證號碼為3303211950********，住所為浙江省溫州市蒼南縣龍港鎮(zhèn)金釵街。李美香于1966年12月至2000年5月，任甌海供銷合作社職工;2000年5月至2009年9月，任溫州一鳴監(jiān)事;2009年9月至今，任明春投資監(jiān)事;2005年9月至2017年8月，任發(fā)行人副董事長;2017年9月至今，任發(fā)行人行政顧問。

朱立科：男，1972年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，獲浙江農(nóng)業(yè)大學(xué)(現(xiàn)浙江大學(xué)動物科學(xué)學(xué)院)畜牧專業(yè)學(xué)士學(xué)位。朱立科于1994年大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入溫州一鳴工作，至2009年先后任溫州一鳴的乳品車間技術(shù)員、副廠長、廠長及董事與總經(jīng)理等職務(wù);2005年至今，朱立科歷任公司總經(jīng)理、董事長職務(wù)。朱立科先后當(dāng)選浙江省第十二屆(2013年-2018年)、十三屆(2018年-2023年)人民代表大會代表，并于2004年被共青團(tuán)中央、國家農(nóng)業(yè)部授予“全國農(nóng)村青年創(chuàng)業(yè)致富帶頭人”稱號，2018年11月被浙江省人民政府授予“浙江省非公有制經(jīng)濟(jì)人士新時代優(yōu)秀中國特色社會主義事業(yè)建設(shè)者”稱號及中國共產(chǎn)黨溫州市委員會授予“溫州改革開放40周年重大企業(yè)家”稱號，2019年5月被浙江省人民政府授予“浙江省勞動模范”稱號。

李紅艷：女，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，身份證號碼為3307221969********，住所為浙江省溫州市鹿城區(qū)水心街道水心梅組段。截至招股說明書簽署日，李紅艷直接持有公司股份1587.80萬股，占總股本的4.67%。

朱立群：男，1974年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，獲南京大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。朱立群于1995年大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入溫州一鳴工作，至2009年先后任溫州一鳴業(yè)務(wù)員、副廠長及董事等職務(wù);2005年至今，朱立群先生歷任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事職務(wù)。

一鳴股份擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過6100萬股，占本次發(fā)行后股份總數(shù)不低于10%，擬募集資金9.27億元，其中1.63億元用于“營銷網(wǎng)絡(luò)直營奶吧建設(shè)項(xiàng)目”、3.92億元用于“江蘇一鳴食品生產(chǎn)基地項(xiàng)目”、2.90億元用于“年產(chǎn)30,000噸烘焙制品新建項(xiàng)目”、8202.40萬元用于“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中信證券。

營收凈利增速不匹配

2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份的營業(yè)收入分別為12.54億元、15.16億元、17.55億元、9.19億元，同期凈利潤分別為1.49億元、1.20元、1.57億元、0.84億元。

公司報(bào)告期內(nèi)營收增速與凈利增速不相匹配。2017年，2018年，一鳴股份的營業(yè)收入分別同比增長20.84%、15.80%，凈利潤分別同比增長-19.79%、31.53%。2016年至2018年，一鳴股份營業(yè)收入的年復(fù)合增長率為18.29%，而凈利潤的年復(fù)合增長率僅為2.72%。

據(jù)一鳴股份招股書，受實(shí)施股權(quán)激勵、新開門店等因素的影響，公司2017年度凈利潤出現(xiàn)暫時性下降。

同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為14.69億元、17.76億元、19.79億元、10.34億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.17億元、2.31億元、2.66億元、1.46億元。

各期，一鳴股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例分別為117.12%、117.17%、112.78%、112.44%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比重分別為1.45、1.93、1.69、1.73。

一鳴股份招股書表示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高于同期凈利潤，主要系一方面，公司產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售周期較短，銷售回款情況較好，使得各期存貨增加額、經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加額處于較低規(guī)模;另一方面，公司各期經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加顯著大于經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加額，主要為公司各期應(yīng)付貨款與費(fèi)用款、預(yù)收卡券款及客戶保證金增加等原因所致。

此外，2016年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比重相對較低，主要系當(dāng)年度公司根據(jù)《單用途商業(yè)預(yù)付卡管理辦法》的要求向銀行存入了3710.47萬元保證金，減少了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額所致。2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比重相對較高，則是由于公司于當(dāng)年12月12日舉辦了會員消費(fèi)促銷活動，由于活動力度較大，當(dāng)年度卡券充值、銷售金額遠(yuǎn)大于消費(fèi)金額，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增長。

此外，公司收到的政府補(bǔ)助年年增加，去年上半年近1900萬元。2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份收到的政府補(bǔ)助分別為883.53萬元、1412.58萬元、2026.49萬元、1870.56萬元。

一鳴股份招股書表示，2018年度公司收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金相比于2017年度大幅增長主要系當(dāng)年度收回以前年度支付的土地出讓保證金等，使得當(dāng)年收回的保證金金額較大。此外，當(dāng)年度收到的政府補(bǔ)助金額相比于2017年度亦有一定幅度增長。

87%以上收入來自浙江

2016年、2017年、2018年和2019年上半年，一鳴股份來源于浙江市場的收入占比始終處于較高水平，分別為92.33%、90.84%、89.75%和87.79%。

據(jù)一鳴股份招股書，公司營收來源主要在浙江是由于公司目前生產(chǎn)基地仍主要在浙江溫州，受限于新鮮、短保食品的銷售半徑。

乳品毛利率2年半同行之冠

乳品系一鳴股份拳頭產(chǎn)品，各期乳品營收占公司主營業(yè)務(wù)收入比例在57%-62%之間。2017年、2018年、2019年上半年，一鳴股份乳品毛利率2年半均為同行之冠，超過伊利股份、光明乳業(yè)、三元股份、新乳業(yè)、天潤乳業(yè)、皇氏集團(tuán)、燕塘乳業(yè)、科迪乳業(yè)、莊園牧場、麥趣爾。

2016年-2018年，一鳴股份乳品毛利率分別為40.28%、39.24%、40.66%、40.28%，可比上市公司的平均值則分別為35.63%、33.14%、32.02%、32.57%，其中伊利股份乳品業(yè)務(wù)銷售毛利率分別為38.33%、37.52%、37.84%、38.58%。

一鳴股份招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，公司乳品業(yè)務(wù)收入毛利率高于同行業(yè)公司平均值，主要系行業(yè)可比公司的乳品業(yè)務(wù)以商超渠道為主，通常以批發(fā)價(jià)銷售給商超客戶或經(jīng)銷客戶，而公司則存在一定比例的直營門店和自動售貨機(jī)渠道，該類渠道直接面向終端消費(fèi)者，采取零售價(jià)對外銷售，銷售毛利率相對較高。

各期烘焙食品營收占一鳴股份主營業(yè)務(wù)收入比例在37%-39%之間。各期公司烘焙食品毛利率始終低于同行均值。2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份烘焙食品毛利率分別為40.06%、39.47%、40.28%、39.52%，同行均值分別為48.75%、48.98%、46.48%、46.26%。

一鳴股份招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，公司烘焙食品毛利率略低于行業(yè)平均毛利率，主要系烘焙行業(yè)上市公司數(shù)量較小，公司產(chǎn)品毛利率與桃李面包較為相近，而元祖股份的產(chǎn)品毛利率處于較高水平，從而提高了行業(yè)上市公司的平均水平。

采購數(shù)據(jù)“打架”財(cái)報(bào)真實(shí)性待考

據(jù)《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》，招股說明書披露，一鳴股份主要原材料是生鮮乳、奶粉等。其中奶粉的采購價(jià)自2017年以來出現(xiàn)明顯下降，2017年為27.99元/kg、2018年為25.42元/kg、2019年上半年僅24.88元/kg。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，奶粉的市場價(jià)格并未出現(xiàn)大幅下跌，但一鳴股份的采購價(jià)卻逐年下降。此外，一鳴股份的產(chǎn)品市場定價(jià)普遍較高，但主要原材料中的奶粉僅使用24元/kg的。低成本與高定價(jià)背后，是否存在粉飾財(cái)報(bào)的問題，仍有待進(jìn)一步核查。

更值得一提的是，一鳴股份在同一版招股說明書對主要原材料的采購價(jià)格進(jìn)行了披露，但價(jià)格前后出現(xiàn)矛盾。

一鳴股份在招股說明書第177頁披露，2018年公司采購奶粉均價(jià)25.42元/千克。

但招股說明書第404頁的表格中卻顯示，2018年奶粉采購單價(jià)22.11元/千克，差異超過10%。

同樣，生鮮乳、果醬等采購價(jià)格也存在矛盾，一鳴股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性讓人不免產(chǎn)生了懷疑，對此需要公司給出合理的解釋。

一鳴股份招股說明書第177頁截圖

一鳴股份招股說明書第404頁截圖

22家全資子公司：去年上半年12家虧損1家凈利為0

截至招股說明書簽署日，公司共擁有22家全資子公司。去年上半年凈利數(shù)據(jù)來看，12家虧損，1家凈利潤為0，1家成立于2019年6月18日，尚未有盈利數(shù)據(jù)。

2019年1-6月，一鳴股份子公司中，浩正貿(mào)易凈利潤-38.25萬元、嘉興一鳴凈利潤-21.36萬元、江蘇一鳴凈利潤-67.10萬元、聚焦極至凈利潤-103.80萬元、浙江舒活凈利潤-21.83、聚農(nóng)投資凈利潤-0.00、惠農(nóng)奶牛凈利潤-1.14萬元，江蘇舒活凈利潤-0.07萬元，鳴源牧業(yè)凈利潤-5.93萬元、杭州鳴鮮凈利潤-166.16萬元、上海舒活凈利潤-113.42萬元、南京舒活凈利潤-230.86萬元、福建舒活凈利潤-40.64萬元。

2019年上半年，一鳴股份另8家子公司實(shí)現(xiàn)盈利。其中益活物流凈利潤176.47萬元，一鳴銷售凈利潤223.66萬元，泰順一鳴凈利潤299.37萬元，泰順鳴優(yōu)221.92萬元，杭州知實(shí)466.66萬元，楊鳴塑料109.41，寧波鳴優(yōu)1751.25，寧波舒活115.44。

報(bào)告期內(nèi)一鳴股份還注銷了2家子公司。壟上食品于2017年12月注銷。匯優(yōu)牧業(yè)設(shè)立之后未開展實(shí)際經(jīng)營活動，于2016年4月注銷。

負(fù)債逐年攀升去年上半年總負(fù)債6億元

2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份負(fù)債合計(jì)分別為4.22億元、4.71億元、5.28億元、6.04億元。

各期，一鳴股份的短期借款分別為3000萬元、1000萬元、2000萬元、5000萬元。2018年、2019年1-6月，公司長期借款分別為100萬元、3942萬元。

一鳴股份的預(yù)收款項(xiàng)分別為1.33億元、1.91億元、1.96億元、1.99億元。公司預(yù)收款項(xiàng)包括預(yù)收卡券余額、預(yù)收加盟費(fèi)和預(yù)收貨款，主要系預(yù)收的卡券款。各期預(yù)收卡券款分別為1.02億元、1.60億元、1.65億元、1.69億元。

公司所發(fā)售的單用途商業(yè)預(yù)付卡可分為記名的會員卡、不記名的聯(lián)誼卡與消費(fèi)券(統(tǒng)稱為“預(yù)收卡券”)，使用范圍限定在公司所有直營與加盟奶吧門店內(nèi)進(jìn)行消費(fèi)使用，不可在經(jīng)銷商等非門店渠道使用。

各期，一鳴股份的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為59.25%、54.17%、52.01%、51.35%;流動比率分別為0.59、0.77、0.89、0.99，同行平均值分別為1.60、1.71、1.40、1.30;速動比率分別為0.50、0.69、0.79、0.91，同行平均值分別為1.39、1.52、1.22、1.13。

一鳴股份的招股書稱，報(bào)告期各期末，公司流動比率、速動比率低于行業(yè)上市公司平均水平，主要系行業(yè)可比公司較普遍采取傳統(tǒng)商超銷售渠道，而公司則以奶吧門店渠道的連鎖經(jīng)營模式為主，會員充值以及收取加盟商保證金所產(chǎn)生的預(yù)收款項(xiàng)規(guī)模及占比較高，使得流動比率、速動比率相對較小，但不存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

去年上半年總資產(chǎn)升至近12億元貨幣資金增至3億元

2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份資產(chǎn)總計(jì)分別為7.13億元、8.70億元、10.16億元、11.77億元。

各期，公司貨幣資金分別為1.28億元、2.33億元、3.08億元、3.86億元，其中銀行存款分別為0.85億元、1.48億元、2.28億元、3.05億元。

各期，公司應(yīng)收賬款分別為2590.21萬元、3134.19萬元、4068.68萬元、3791.95萬元，占總資產(chǎn)比重分別為3.63%、3.60%、4.01%、3.22%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為50.26次/年、52.95次/年、48.73次/年、23.39次/年，同行平均值分別為25.99次/年、26.43次/年、26.78次/年、11.79次/年。

各期，公司存貨分別為3868.40萬元、3844.70萬元、4853.59萬元、4799.12萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為5.43%、4.42%、4.78%和4.08%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為22.93次/年、24.03次/年、24.42次/年、11.62次/年，同行平均值分別為10.40、10.88、11.14、5.47。

一鳴股份招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要系一方面，公司產(chǎn)品主要定位于保質(zhì)期較短的新鮮乳品與烘焙食品，銷售周期短于可比公司收入結(jié)構(gòu)占比較高的常溫乳品，以及保質(zhì)期相對略長的烘焙食品;另一方面，可比公司較普遍通過商超等渠道進(jìn)行銷售，公司產(chǎn)品主要通過加盟與直營奶吧門店進(jìn)行銷售，并結(jié)合會員儲值、移動支付統(tǒng)一收銀等銷售結(jié)算方式，銷售回款周期短于商超渠道。公司報(bào)告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)上市公司，系由于公司產(chǎn)品為短保質(zhì)期的新鮮乳品與烘焙食品，并建立了與之相匹配的快速生產(chǎn)、物流及銷售體系，高存貨周轉(zhuǎn)率具有合理原因，符合公司實(shí)際經(jīng)營情況。

三年分紅1.35億元

2016年、2017年、2018年，一鳴股份分別分紅6479萬元、4050萬元、2925萬元，合計(jì)分紅1.35億元。

2016年度實(shí)際股利分配情況為：按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.50元(含稅)，分紅總金額6479萬元。

2017年度實(shí)際股利分配情況為：按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣1.80元(含稅)，分紅總金額4050萬元。

2018年度實(shí)際股利分配情況為：以現(xiàn)有總股本22500萬股為基數(shù)，以每股現(xiàn)金分紅0.13元(含稅)，分紅金額2925萬元。

擬大舉擴(kuò)產(chǎn)背后：產(chǎn)能利用率低于87%

一鳴股份本次募投項(xiàng)目擬大舉擴(kuò)產(chǎn)，公司產(chǎn)能利用率雖有上升但未見飽和。公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能規(guī)模將有較大幅度提升。“江蘇一鳴食品生產(chǎn)基地項(xiàng)目”建成達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年9.49噸含乳飲品和植物蛋白飲品產(chǎn)能、2.41萬噸烘焙食品產(chǎn)能。“年產(chǎn)30,000噸烘焙制品新建項(xiàng)目”建成后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)烘焙制品3萬噸。“營銷網(wǎng)絡(luò)直營奶吧建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃在3年的建設(shè)期內(nèi)，在浙江、江蘇、上海及福建等華東地區(qū)完成540家直營奶吧門店的建設(shè)投資，并重點(diǎn)建設(shè)南京、杭州、上海、福州、蘇州、無錫等主要城市的地鐵交通樞紐門店，以及浙江、江蘇、上海及福建地區(qū)的學(xué)校渠道、醫(yī)院渠道及街鋪渠道門店。

2016年至2018年及2019年1-6月，一鳴股份乳品產(chǎn)能利用率分別為80.66%、82.16%、83.36%、83.63%，烘焙食品產(chǎn)能利用率分別為75.38%、82.15%、85.20%、86.53%。

各期，公司乳品銷售單價(jià)分別為8699.24元/噸、8972.11元/噸、9336.96元/噸、9597.00元/噸，呈上漲趨勢;烘焙銷售單價(jià)分別為25112.99元/噸、24307.74元/噸、24737.81元/噸、25060.33元/噸，整體呈下滑趨勢。

去年上半年加盟店1222家直營店302家

一鳴股份的產(chǎn)品主要通過“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店進(jìn)行銷售。“一鳴真鮮奶吧”銷售渠道主要通過加盟與直營相結(jié)合的運(yùn)營模式。

各期，加盟門店收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例過半。2016年至2018年及2019年1-6月，加盟門店收入占一鳴股份主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.38%、55.02%、51.72%、52.19%，直營門店收入占比分別為17.33%、17.88%、20.14%、21.38%。

2016年末至2018年末及2019年6月末，一鳴股份加盟與直營門店的合計(jì)數(shù)量分別為1067家、1244家、1459家和1524家，其中加盟門店數(shù)量分別為891家、1005家、1176家、1222家，直營門店數(shù)量分別為176家、239家、283家、302家。

各期，一鳴股份新開加盟門店數(shù)量分別為226家、209家、285家、98家，關(guān)閉加盟門店數(shù)量分別為45家、95家、114家、52家;新開直營門店數(shù)量分別為62家、82家、80家、52家，關(guān)閉直營門店數(shù)量分別為4家、19家、36家、33家。

一鳴股份招股書稱，公司不存在較頻繁新開與關(guān)閉門店的情況，各期關(guān)閉門店占期初門店數(shù)量的比例基本保持在15%以下。公司門店關(guān)閉的原因主要系部分門店經(jīng)過一定運(yùn)營期間后經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期而決定關(guān)閉，或部分門店系因租賃到期后未能續(xù)租等原因所致。

各期，一鳴股份單店加盟費(fèi)分別為4.63萬元/家、4.62萬元/家、4.67萬元/家、4.58萬元/家。

據(jù)一鳴股份招股書，同時，公司在溫州、臺州、寧波等區(qū)域市場亦建立了面向早餐店、學(xué)校等零售終端的經(jīng)銷商渠道，并已將該經(jīng)銷模式拓展至杭州地區(qū)，以與門店渠道形成互補(bǔ)。隨著加盟店和經(jīng)銷商數(shù)量的增加，公司的渠道管理與支持機(jī)構(gòu)及人員規(guī)模將相應(yīng)擴(kuò)大，在戰(zhàn)略規(guī)劃、制度建設(shè)、組織設(shè)置、運(yùn)營管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面也將面臨更大的挑戰(zhàn)。

屢因質(zhì)量問題遭投訴

據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)，一鳴股份面臨著食品安全風(fēng)險(xiǎn)。在招股書中，一鳴食品將食品安全列為第一風(fēng)險(xiǎn)要素。不過，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在各大互動平臺發(fā)現(xiàn)，一鳴食品的產(chǎn)品質(zhì)量安全問題頻頻出現(xiàn)，如吐司面包里有蟲子、同一制作者生產(chǎn)的同類烘焙產(chǎn)品保質(zhì)期標(biāo)注期限不同等問題。有媒體報(bào)道，衢州市民徐女士在一鳴真鮮奶吧買到了過期的發(fā)酵乳，在向店家核實(shí)所購買的見輕風(fēng)味發(fā)酵乳的保質(zhì)期時，電腦系統(tǒng)卻無法顯示信息。也有消費(fèi)者發(fā)文稱，在一鳴密封酸奶里發(fā)現(xiàn)頭發(fā)，由此對一鳴食品的機(jī)器罐裝乳品提出質(zhì)疑。

此外，對于2016年下半年一鳴食品推出的“牛奶盒子”自動售賣機(jī)，市場有關(guān)自動售貨機(jī)售出的牛奶品質(zhì)不佳、發(fā)霉的投訴屢見不鮮。

多次遭到食品安全投訴是否意味著對產(chǎn)品質(zhì)量把控不到位?對公司的品牌、消費(fèi)者信任度是否形成影響?是否影響IPO進(jìn)程?記者致函致電一鳴食品，截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。

環(huán)保投入年年降去年上半年54萬元

一鳴股份及子公司的環(huán)保投入年年下降。2016年-2018年及2019年1-6月，一鳴股份及子公司的環(huán)保投入合計(jì)分別為333.67、314.07、236.5萬元、53.57萬元。

一鳴股份招股書表示，公司環(huán)境保護(hù)設(shè)施建設(shè)投資和相關(guān)費(fèi)用成本支出持續(xù)投入，投入情況與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的污染情況相匹配。

報(bào)告期5遭行政處罰：2起環(huán)保處罰2起稅務(wù)處罰1起事故致1人死亡

2016年11月24日，寧波市鎮(zhèn)海區(qū)環(huán)境保護(hù)局執(zhí)法人員對壟上食品進(jìn)行現(xiàn)場檢查，經(jīng)檢測采樣發(fā)現(xiàn)，壟上食品外排廢水化學(xué)需氧量指標(biāo)超過國家規(guī)定的排放三級標(biāo)準(zhǔn)，違反了寧波市環(huán)境污染防治相關(guān)規(guī)定。該項(xiàng)問題系由于壟上食品廢水處理池處理效率降低所致。

關(guān)于11月24日首次現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的違規(guī)事項(xiàng)，寧波市鎮(zhèn)海區(qū)環(huán)境保護(hù)局于2016年12月13日出具《寧波市鎮(zhèn)海區(qū)環(huán)境保護(hù)局行政處罰決定書》(鎮(zhèn)環(huán)罰字[2016]135號)，責(zé)令公司立即停止違法排污行為，并決定處罰人民幣14,000元。2016年12月21日，公司全額繳納了上述罰款。

2016年11月27日，寧波市鎮(zhèn)海區(qū)環(huán)境保護(hù)局再次對壟上食品進(jìn)行監(jiān)督執(zhí)法，經(jīng)采樣檢測顯示，標(biāo)排口外排廢水化學(xué)需氧量指標(biāo)雖已下降，但仍超過國家規(guī)定排放標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)于2016年11月27日二次現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的違規(guī)事項(xiàng)，寧波市鎮(zhèn)海區(qū)環(huán)境保護(hù)局于2017年1月11日對公司出具《按日連續(xù)處罰決定書》(鎮(zhèn)環(huán)罰字[2017]1號)，決定對公司實(shí)施按日連續(xù)處罰，處罰罰款人民幣28,000元。2017年2月17日，公司全額繳納了上述罰款。

2017年1月25日，浙江舒活長安服務(wù)區(qū)南區(qū)分公司因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)，被國家稅務(wù)總局海寧市稅務(wù)局下發(fā)《稅務(wù)行政處罰決定書(簡易)》(寧地稅長簡罰〔2017〕17號)，對浙江舒活長安服務(wù)區(qū)南區(qū)分公司處以200元的罰款。

2017年5月5日，浙江舒活溫州溫瑞經(jīng)營部因所得稅未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，被溫州市甌海區(qū)國家稅務(wù)局梧埏稅務(wù)所下發(fā)《稅務(wù)行政處罰決定書(簡易)》(溫甌國稅簡罰〔2017〕1454號)，對浙江舒活溫州溫瑞經(jīng)營部處以100元的罰款。

此外，公司去年發(fā)生一起安全事故。2019年6月19日，公司一員工在子公司泰順一鳴廠區(qū)駕駛夾抱車時發(fā)生翻車導(dǎo)致其本人死亡。公司迅速作出反應(yīng)，積極妥善處理相關(guān)事故，并對死者直系親屬予以補(bǔ)償。公司已與死者直系親屬簽署補(bǔ)償協(xié)議并履行完畢，雙方不存在爭議和糾紛。

2019年10月30日，泰順縣應(yīng)急管理局向泰順一鳴出具行政處罰聽證告知書，根據(jù)《安全生產(chǎn)法》第一百零九條第(一)項(xiàng)“發(fā)生一般事故的，處二十萬元以上五十萬元以下的罰款”，對公司處以22萬元的行政罰款。

2016年以來訴訟20起

據(jù)一鳴股份招股書，截至招股說明書簽署日，公司不存在未了結(jié)的重大訴訟或仲裁案件，其他未決訴訟共計(jì)3宗。

天眼查顯示，2016年以來，一鳴股份的訴訟達(dá)20起，其中公司與2名員工存在勞動爭議，其中1名員工訴一鳴股份未發(fā)放工資，但由于已過仲裁時效，訴訟請求被法院駁回。

《譚某某與浙江一鳴食品股份有限公司勞動爭議一審民事判決書》顯示，法院經(jīng)審理，認(rèn)定事實(shí)如下：2004年8月，原告譚某某開始在被告一鳴股份處工作，工作崗位為送奶員兼業(yè)務(wù)員，工資按外送數(shù)量計(jì)算，期間工作崗位、工作內(nèi)容均無變動，工作至2018年3月9日。原告在2016年9月30日之前收到的工資均由被告支付，后收到的工資均為溫州一鳴公司支付，社會保險(xiǎn)2017年8月起由被告處轉(zhuǎn)至溫州一鳴公司繳納。原告截至2018年2月的工資已結(jié)清，2018年3月的工資尚未發(fā)放。

2019年4月28日，原告向平陽縣勞動人事爭議仲裁委員會(以下簡稱勞動仲裁委)申請仲裁，要求被告向原告支付違法解除勞動合同賠償金136050元、法定公休日加班工資758960.92元、法定節(jié)假日加工工資120412.07元、未休年休假工資36488.50元，高溫補(bǔ)貼8120元。被告在仲裁中提出仲裁時效抗辯，認(rèn)為原告的請求已超過一年仲裁時效。2019年6月27日，勞動仲裁委作出平勞人仲案字〔2019〕第117號仲裁裁決書，認(rèn)為原告的仲裁請求已超過一年仲裁時效，裁決駁回原告的仲裁請求?，F(xiàn)原告不服該裁決，于法定期限內(nèi)向本院起訴。

平陽縣人民法院認(rèn)為：根據(jù)《中華人民共和國勞動爭議調(diào)解仲裁法》第二條、第二十七條規(guī)定，因確認(rèn)勞動關(guān)系發(fā)生的爭議適用該法，勞動爭議申請仲裁的時效期間為一年。原告在被告處工作至2018年3月9日，可見至此雙方勞動關(guān)系終止，雙方應(yīng)從勞動關(guān)系終止之日起計(jì)算仲裁時效。原告于2019年4月28日才向平陽縣勞動人事爭議仲裁委員會提出勞動仲裁申請，顯然已經(jīng)超過仲裁時效。因此，原告的訴訟請求，應(yīng)依法判決予以駁回。2019年8月24日，法院判決如下：駁回原告譚某某的訴訟請求。

譚某某不服一審判決，向浙江省溫州市中級人民法院提起上訴。2020年1月13日，二審判決駁回上訴，維持原判。

《黃某某與浙江一鳴食品股份有限公司勞動爭議一審民事裁定書》顯示，原告黃某某與被告浙江一鳴食品股份有限公司勞動爭議一案中，原告現(xiàn)以雙方達(dá)成庭外和解為由，于2019年2月1日向法院提出撤訴申請。法院準(zhǔn)予原告黃某某撤回起訴。

一鳴股份還存在1起民間借貸糾紛。《浙江一鳴食品股份有限公司與王某某、宋某某民間借貸糾紛一審民事判決書》顯示，法院認(rèn)定的事實(shí)如下：2015年5月20日，被告王某某向原告浙江一鳴食品股份有限公司出具《借條》一份，載明：“2014年1月27日向浙江一鳴食品股份有限公司借款200000元貳拾萬元，截止2015年5月20日共欠款壹拾貳萬元(120000元)。”原告浙江一鳴食品股份有限公司于2014年1月27日向被告王某某的銀行賬戶匯款200000元。原告浙江一鳴食品股份有限公司自認(rèn)，截至2015年6月19日，已從與被告王某某結(jié)算的牛奶貨款中抵扣借款9萬元。被告王某某與被告宋某某于1999年6月29日登記結(jié)婚。

法院認(rèn)為：合法的民間借貸關(guān)系受法律保護(hù)。2017年6月5日，浙江省平陽縣人民法院判決被告王某某、宋某某于本判決生效之日起十日內(nèi)償還原告浙江一鳴食品股份有限公司借款本金110000元及利息(按年利率6%自2017年1月5日起計(jì)算至實(shí)際償還之日止);如果未按本判決指定的期間履行給付金錢義務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照《中華人民共和國民事訴訟法》第二百五十三條之規(guī)定，加倍支付遲延履行期間的債務(wù)利息。

此外，一鳴股份還存在多起侵害商標(biāo)權(quán)糾紛、侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛、承攬合同糾紛。

曾向特定對象開展“送奶贈卡推廣活動”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，值得一提的是，關(guān)于公司的發(fā)展歷程中，一鳴食品有一段其他事項(xiàng)的說明，重點(diǎn)解釋了公司的“送奶贈卡推廣活動”。

2016年前，一鳴食品曾開展過面向公司員工、員工親友及經(jīng)銷商、加盟商等特定對象開展的送奶贈卡推廣活動，即參與對象可在繳納一年期活動款項(xiàng)后，獲贈一定金額消費(fèi)卡券或者一年期送奶服務(wù)，一年期滿后活動款項(xiàng)可原額退還或循環(huán)續(xù)期。

“上述推廣活動發(fā)生在2016年之前，截至2015年末，未到期活動款項(xiàng)余額為1964.8萬元，涉及參與人950名。從2015年下半年停止該項(xiàng)活動的新增推廣，2016年逐步將上述活動到期款項(xiàng)清退完畢。”一鳴食品在招股書中表示。

一鳴食品解釋，由于退還人員數(shù)量較多，為了方便操作、提高退款效率，公司先將每周需要退還的到期款項(xiàng)劃至經(jīng)辦員工個人卡內(nèi)，再由該員工向參與者逐項(xiàng)退款，由此存在通過員工個人卡進(jìn)行款項(xiàng)退還的情況。

一鳴食品同時強(qiáng)調(diào)，“上述活動不存在侵占、挪用退款資金的情況，不存在任何訴訟糾紛”，其也由平陽縣打擊和處置非法集資工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室及溫州市地方金融監(jiān)管工作協(xié)調(diào)小組辦公室出具證明，確認(rèn)其開展的該項(xiàng)活動“不構(gòu)成違法、違規(guī)行為，不屬于非法吸收公眾存款、變相吸收公眾存款、集資詐騙、擅自公開或者變相公開發(fā)行證券等犯罪行為。”

關(guān)鍵詞： 一鳴股份毛利率 伊利