一、綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

近年來我國經(jīng)濟(jì)的快速增長推動了社會的飛速發(fā)展，但與此同時污染物排放量增加，水污染、土壤污染以及霧霾等環(huán)境問題及可持續(xù)發(fā)展問題也逐漸突顯出來，引起全社會相當(dāng)程度的重視，解決這些環(huán)境問題已迫在眉睫?？紤]到環(huán)境治理所耗費的龐大資金，綠色金融概念應(yīng)運而生。目前，我國主要的綠色融資產(chǎn)品包括綠色信貸、綠色債券等。

(一)綠色信貸：規(guī)模穩(wěn)定增長

近年來，國家開發(fā)銀行深入貫徹黨中央、國務(wù)院對生態(tài)文明建設(shè)要求，踐行綠色信貸，圍繞流域、城市環(huán)境綜合治理，十大節(jié)能工程和清潔能源，工業(yè)污染治理和循環(huán)經(jīng)濟(jì)等重點領(lǐng)域，加大信貸支持力度，推動我國生態(tài)文明建設(shè)。

我國綠色信貸規(guī)模穩(wěn)步增長。截至2019年9月末，我國本外幣綠色信貸規(guī)模從2013年的5.2萬億元增長至2018年的9.85萬億元，占貸款總規(guī)模約9%，2019年前三季度，本外幣綠色貸款余額同比增長11.2%。

分用途看，截至2019年9月末，綠色交通運輸項目和可再生能源及清潔能源項目貸款余額分別為4.32萬億元和2.42萬億元，同比分別增長10.3%和7.9%，較2018年末分別增加4900億元和3500億元。分行業(yè)看，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)綠色貸款余額4.71萬億元，同比增長11.9%，較2018年增加5100億元;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)綠色貸款余額2.98萬億元，同比增長6.8%，較2018年增加3700億元。

(二)綠色債券：發(fā)行規(guī)模和質(zhì)量不斷提升

2019年1-9月，我國共有90家發(fā)行人發(fā)行綠色債券(不含資產(chǎn)支持證券，以下如無特殊說明均不包括資產(chǎn)支持證券)120期，發(fā)行規(guī)模達(dá)1976.77億元，較上年同期(58家、68期和842.58億元)均有明顯增加，其中60家為綠色債券新增發(fā)行人，綠色債券市場參與主體不斷增加;此外，2019年1-9月，我國債券市場共發(fā)行19單綠色資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為274.60億元，較上年同期(10單、65.03億元)均有所增加。

2016年-2019年9月30日，我國共有218家發(fā)行人發(fā)行綠色債券384期，發(fā)行規(guī)模達(dá)7938.01億元;共發(fā)行51單綠色資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為629.00億元。

1、債券品種：金融債發(fā)行規(guī)模和期數(shù)遙遙領(lǐng)先于其他債券品種

從2016年到2019年9月債券發(fā)行品種來看，金融債發(fā)行規(guī)模和期數(shù)遙遙領(lǐng)先于其他債券品種，始終位于第一階梯;企業(yè)債、公司債、私募債、資產(chǎn)支持證券和中期票據(jù)都在第二階梯縱隊上。2016年-2019年9月，我國65家商業(yè)銀行累計發(fā)行了127期綠色金融債券，發(fā)行金額達(dá)到4766.2億元。

2、信用級別：綠色債券的整體信用等級較高

從債項和主體等級來看，在2016年-2019年9月發(fā)行的所有債券中，債項級別為AA+及以上級別合計占比85.87%，其中AAA級占比73.4%，綠色債券的整體信用等級較高;對所有發(fā)行主體中，AAA級別占比50.78%，AA+級別占比21.61%，發(fā)行方仍集中于高評級信用主體。

3、募集資金用途：用于清潔交通和清潔能源的占比最多

在2016年到2019年9月發(fā)行的所有綠色債券中，用于清潔交通和清潔能源的占比最多，分別占到20.1%、20.07%;其次是污染防治，三者占比達(dá)到55.75%，較上月提高0.94個百分點。

4、行業(yè)分布：商業(yè)銀行發(fā)行的綠色債券數(shù)量和規(guī)模斷層領(lǐng)先于其他行業(yè)

在行業(yè)分類中，商業(yè)銀行發(fā)行的綠色債券數(shù)量和規(guī)模斷層領(lǐng)先于其他行業(yè)，建筑與工程、電力行業(yè)規(guī)模和數(shù)量也較為可觀。

5、地區(qū)分布：北京市發(fā)行綠色債券數(shù)量和規(guī)模最多

從地區(qū)分布來看，北京市發(fā)行綠色債券數(shù)量和規(guī)模最多，2016年-2019年9月，27家企業(yè)累計發(fā)行量80期債券，規(guī)模達(dá)到2072.3億元，發(fā)行規(guī)模是其他地區(qū)的數(shù)倍。另外，江蘇、廣東、浙江、山東等經(jīng)濟(jì)大區(qū)發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量也較為可觀。

6、發(fā)行主體：國有企業(yè)發(fā)行的綠色債券數(shù)量斷層領(lǐng)先于其他屬性企業(yè)

發(fā)行主體分為國有企業(yè)、公眾企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)、國際機(jī)構(gòu)、地方政府。從不同發(fā)行主體上發(fā)行的數(shù)量來看，2016年-2019年9月國有企業(yè)發(fā)行的綠色債券數(shù)量斷層領(lǐng)先于其他屬性企業(yè);從不同發(fā)行主體上發(fā)行的規(guī)模來看，國有企業(yè)和公眾企業(yè)發(fā)行規(guī)模遙遙領(lǐng)先于其他屬性企業(yè)。

二、我國發(fā)展綠色金融存在的不足

(一)標(biāo)準(zhǔn)體系未形成系統(tǒng)

首先，綠色項目未形成統(tǒng)一的界定標(biāo)準(zhǔn)。目前對于綠色債券的綠色項目界定標(biāo)準(zhǔn)存在人民銀行《綠色債券支持項目目錄》與發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》兩個版本，即對綠色項目的界定范圍存在一定差異。如人民銀行發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄》將綠色債券項目分為6大類31小類;發(fā)改委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》則包含12大類。

其中被發(fā)改委列入綠色債券項目范圍的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、節(jié)能環(huán)保重大裝備等項目，未出現(xiàn)在人民銀行的目錄中。導(dǎo)致同一綠色項目在不同監(jiān)管下的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，給市場參與主體造成一定困惑。

此外，缺乏廣泛認(rèn)可的綠色認(rèn)證及評級標(biāo)準(zhǔn)。對于綠色認(rèn)證及評級，現(xiàn)以民間機(jī)構(gòu)和企業(yè)自發(fā)探索為主，導(dǎo)致不同的機(jī)構(gòu)采用的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)均不相同，認(rèn)證評估的結(jié)果以及評估報告的表現(xiàn)形式也都存在很大的差異。所形成的結(jié)果現(xiàn)已具體運用到綠色金融業(yè)務(wù)當(dāng)中，對投資者進(jìn)行投資造成了一定阻礙。

(二)信息披露標(biāo)準(zhǔn)以及共享機(jī)制不完善

由于缺乏完善的信息披露及共享機(jī)制，導(dǎo)致信息不對稱，為綠色投融資帶來困難。因缺乏統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，各企業(yè)信息披露形式及內(nèi)容不盡相同，這一方面造成了企業(yè)為維護(hù)自身形象在披露的信息中存在避重就輕、選擇性披露等問題;另一方面導(dǎo)致披露的信息質(zhì)量不高，且不具有有效的可比性，這些因素增加了評估機(jī)構(gòu)的評估難度，同時降低了投資者對其進(jìn)行投資的欲望。

同時各政府部門間相關(guān)信息的共享機(jī)制尚未建立完全，沒有統(tǒng)一的綠色信息發(fā)布與查詢平臺以及綠色項目信息數(shù)據(jù)庫，導(dǎo)致存在信息不對稱、信息碎片化等問題，增加了機(jī)構(gòu)、投資者等搜尋、識別綠色項目和綠色債券的成本。

(三)激勵及約束政策不完善

我國目前主要靠政府貼息、補(bǔ)貼等政策來提高綠色產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值，支持力度相對較小，且由于申請貼息的手續(xù)較為復(fù)雜，導(dǎo)致數(shù)量大、涉及面廣的中小型企業(yè)無法享受到綠色金融相關(guān)政策所帶來的紅利，未對金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)形成有效的激勵效果。

另一方面，由于缺乏約束機(jī)制，目前所發(fā)布的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)沒有對融資渠道達(dá)成全面覆蓋，例如綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了約束，但企業(yè)仍可通過其他的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，而未約束的金融機(jī)構(gòu)出于自身商業(yè)利益的目的，繼續(xù)對界限不明確甚至污染項目給予金融支持;甚至一些污染企業(yè)將自己的項目包裝成綠色項目，以獲得融資，未達(dá)到環(huán)境保護(hù)及治理的目的。

三、綠色金融業(yè)未來展望

(一)產(chǎn)品體系將更加豐富，結(jié)構(gòu)將更加合理

綠色信貸市場將穩(wěn)健發(fā)展，為綠色企業(yè)和項目持續(xù)提供便捷、低成本的融資;綠色債券市場將結(jié)束前期的超高速增長，進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，受到較低融資成本的鼓舞，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠債(尤其是海外綠債)的步伐有望加速;碳市場將走向規(guī)范和統(tǒng)一，由此衍生出的期貨交易，將成為地方綠色金融發(fā)展的亮點;綠色指數(shù)等量化產(chǎn)品和工具也將日趨豐富，引領(lǐng)責(zé)任投資走向主流。此外，在全球各國環(huán)境信息披露實踐較少的背景下，我國信息披露機(jī)制有望成為“國際機(jī)制”。

(二)綠色金融跨領(lǐng)域拓展將不斷深入

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷復(fù)雜而深刻的變革，新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)正在改變著市場運作的方式和規(guī)則，綠色金融與新興領(lǐng)域的相互融合也將創(chuàng)造出更多的新機(jī)遇、新市場和新產(chǎn)品。比如，綠色金融與“一帶一路”的結(jié)合將會日益緊密，綠色金融能夠為“一帶一路”建設(shè)提供資金、產(chǎn)品和信息的支持，而借助“一帶一路”平臺，中國綠色金融也有望在全球氣候治理方面發(fā)揮更加重要的作用。再比如，金融科技的蓬勃發(fā)展將有望解決綠色金融面臨的信息不對稱、市場流動性較低等關(guān)鍵問題，區(qū)塊鏈等技術(shù)將會運用在碳市場交易、綠債存續(xù)期管理等場景中，促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品的繁榮和發(fā)展。

(三)地方綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新將步入迅速發(fā)展期

五個地方試點(浙江、江西、廣東、貴州、新疆)的推出標(biāo)志著我國綠色金融由“頂層設(shè)計”階段步入了“創(chuàng)新實踐”階段，在積極、靈活的試點區(qū)政策引導(dǎo)下，各試點將有望探索出一系列有針對性、有特色、可推廣、小而精的發(fā)展案例，在此過程中，地方綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也將步入迅速發(fā)展的高峰期。

本文章為WEFore原創(chuàng)。

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