7月2日，垃圾分類概念股中國天楹發(fā)布公告稱，公司成為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類收集服務(wù)項目的中標(biāo)供應(yīng)商。2019年一季報顯示，中國天楹營收32.59億元，同比增長1016.71%，得益于此前收購Ur?r100%股權(quán)，實現(xiàn)并表。

2019年1月31日，上海市十五屆人大二次會議表決通過《上海市生活垃圾管理條例》，上述條例于7月1日正式開始實施。垃圾分類進(jìn)入“強(qiáng)制時代”，垃圾分類成為了時下人們最關(guān)心的話題之一，也觸動著資本市場的神經(jīng)。

7月2日，垃圾分類概念股中國天楹發(fā)布公告稱，公司成為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類收集服務(wù)項目的中標(biāo)供應(yīng)商。

站上風(fēng)口：3年前就布局垃圾分類業(yè)務(wù)

7月2日，站在垃圾分類風(fēng)口上的中國天楹發(fā)布了中標(biāo)垃圾分類項目的公告，公告顯示，近日，中國天楹收到如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處和如皋市公共資源交易中心聯(lián)合發(fā)出的《如皋市政府采購項目中標(biāo)通知書》，確定公司為如皋市環(huán)境衛(wèi)生管理處生活垃圾分類收集服務(wù)項目的中標(biāo)供應(yīng)商。

該項目的主要內(nèi)容為如皋市新增45個小區(qū)、主城區(qū)所有財政供給單位以及約160個公共區(qū)域垃圾收集點的垃圾分類服務(wù)工作。服務(wù)期限為兩年，中標(biāo)總金額為620萬元。

中國天楹在公告中表示，該項目的中標(biāo)對中國天楹2019年經(jīng)營業(yè)績無重大影響。項目的取得是公司在搶抓垃圾分類全國推廣有利契機(jī)的過程中取得的又一新成績，進(jìn)一步提升了公司在垃圾分類市場的競爭力和影響力。項目的順利運營將為公司后期其他垃圾分類項目高效、穩(wěn)定的運營提供寶貴經(jīng)驗，也將為公司打造以生活垃圾分類、城市智慧環(huán)衛(wèi)及垃圾焚燒發(fā)電為核心的固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈平臺奠定堅實基礎(chǔ)。

中國天楹業(yè)務(wù)涉及垃圾焚燒發(fā)電、垃圾分類、智慧城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)、資源循環(huán)利用基地、智慧環(huán)境管理系統(tǒng)平臺、裝備制造、危險廢物安全處置、各類固廢分選與綜合利用等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，中國天楹的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成主要來自環(huán)保工程、垃圾處置及焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)和房屋租賃四個板塊。

從2018年年報數(shù)據(jù)來看，環(huán)保工程和垃圾處置及焚燒發(fā)電貢獻(xiàn)的毛利占利潤的比重相對較高。2018年，環(huán)保工程板塊為中國天楹貢獻(xiàn)的毛利潤為32924.36萬元，毛利率為43.36%;垃圾處置及焚燒發(fā)電為中國天楹貢獻(xiàn)的毛利潤為29919.30萬元，毛利率為41.65%;城市環(huán)境服務(wù)為中國天楹貢獻(xiàn)的毛利潤為3736.68萬元，毛利率為10.29%;房屋租賃為中國天楹貢獻(xiàn)的毛利潤為614.23萬元，毛利率為99.90%。2018年，中國天楹實現(xiàn)營業(yè)收入18.47億元，同比增長14.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.16億元，同比下降2.60%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。2018年末，中國天楹的應(yīng)收賬款余額為4.58億元，占總資產(chǎn)比例為5.20%，該數(shù)據(jù)于2017年末表現(xiàn)為3.24億元，年報中解釋，銷售增長引起應(yīng)收賬款增加。

7月2日下午，新京報記者致電中國天楹董秘辦，工作人員表示，中國天楹自2016年布局垃圾分類業(yè)務(wù)開始，相關(guān)業(yè)務(wù)一直在穩(wěn)步推行。

營收大增：得益于超88億收購環(huán)保巨頭

與2018年年報出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象形成對比，2019年一季報顯示，中國天楹的營業(yè)收入為32.59億元，同比增長1016.71%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7994.24萬元，同比增長224.92%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也逐步回正，2019年一季度末該數(shù)據(jù)表現(xiàn)為2.11億元，同比增長374.54%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比上漲0.58%，表現(xiàn)為1.34%。

業(yè)績大增是由于公司此前收購了Urbaser100%股權(quán)，并于2019年一季度實現(xiàn)了并表。

據(jù)2018年11月中國天楹公布的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書，中國天楹向華禹并購基金等共26名交易對方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買其持有的江蘇德展100%股權(quán)。本次交易完成后，江蘇德展將成為中國天楹的全資子公司，中國天楹依次通過江蘇德展及其全資子公司香港楹展、Firion間接持有Urbaser100%股權(quán)。

公告顯示，Urbaser 深耕城市固廢綜合管理27 年，為市政機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶提供“一體化城市環(huán)境綜合管理特許經(jīng)營服務(wù)”，掌握世界領(lǐng)先環(huán)保技術(shù)，全產(chǎn)業(yè)鏈橫跨“垃圾前端分類投放和收集、中端分類運輸和中轉(zhuǎn)、末端分類回收和處理”各個環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)遍布以歐美市場為主的全球多個國家。

江蘇德展100%股權(quán)的交易價格確定為88.82億元，其中以股份方式支付對價 64.04億元，以現(xiàn)金方式支付對價24.78億元。

交易對手方南通乾創(chuàng)、嚴(yán)圣軍和茅洪菊承諾，Urbaser2019年度、2020年度和 2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為不低于 5127萬歐元、5368萬歐元、5571萬歐元。

2016年6月，中國天楹作為有限合伙人出資8.5億元參與投資設(shè)立華禹并購基金并于2017年12月退出投資以避免交叉持股。

在業(yè)績大增的同時，中國天楹負(fù)債也巨額增長。上市以來，中國天楹累計募資267.91億元。

2017年7月，中國天楹通過定增募集資金7.34億元，其中2.23億元用于償還借款;2017年10月，中國天楹通過發(fā)行綠色債券募集資金不超過8億元，用于綠色產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)、運營、收購，或償還綠色產(chǎn)業(yè)項目貸款;2018年11月，中國天楹開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，專項計劃總募集資金不超過5.00億元(含5.00億元)，專項計劃預(yù)計存續(xù)期限為不超過5年，基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流來源為公司以其和/或其子公司因提供城市環(huán)境服務(wù)(包括但不限于道路清潔、垃圾轉(zhuǎn)運等)而應(yīng)收取的城市環(huán)境服務(wù)費等款項的全部相關(guān)權(quán)益，其目的包括通過資產(chǎn)證券化可以為公司提供較長期的資金，增加公司長期融資的比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu);2018年11月公告顯示，中國天楹擬以境外全資子公司Europe Tianying BVBA(天楹歐洲有限公司) 為發(fā)行主體在中國境外發(fā)行不超過5000萬歐元(含)(或等值其他貨幣)債券，本次債券發(fā)行期限不超過8年(含)，擬發(fā)行債券募集的資金在扣除發(fā)行費用后，將用于公司在一帶一路國家的項目建設(shè)(如越南項目)、資本支出、產(chǎn)業(yè)并購、補(bǔ)充流動資金、償還融資債務(wù)等。

在高舉高打的資本運作背后，中國天楹的負(fù)債大舉增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，中國天楹的短期借款增加10.71億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債增加8.46億元，長期借款增加122.78億元。

大舉擴(kuò)張在一定程度上牽制了上市公司的現(xiàn)金流。一旦Urbaser的業(yè)績承諾不足預(yù)期，對上市公司財務(wù)狀況會造成相應(yīng)的傷害。

關(guān)鍵詞： 垃圾分類 環(huán)保