今年以來(lái)，A股走出一輪強(qiáng)勁的反彈行情，上證綜指大漲17.93%。港股市場(chǎng)的表現(xiàn)則相對(duì)平淡，尤其是券商板塊的漲幅明顯落后。

在不少中外資基金經(jīng)理看來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者占比較高的港股市場(chǎng)通常走勢(shì)穩(wěn)健，很少在短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。不過(guò)，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步好轉(zhuǎn)，以及“北水”再度“南下”，港股有望迎來(lái)補(bǔ)漲行情。

港股表現(xiàn)相對(duì)“淡定”

隨著不確定因素的逐步緩解，A股及港股市場(chǎng)今年以來(lái)同步回暖，上證綜指及恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅分別達(dá)到17.93%、10.79%。

不過(guò)，相較于A股的“亢奮”表現(xiàn)而言，港股走勢(shì)則相對(duì)“淡定”。以券商龍頭中信建投A股為例，截至2月28日，該股年內(nèi)漲幅高達(dá)131%;同期H股漲幅僅為59.55%。此外，東方證券、中信證券、中國(guó)人壽等的H股漲幅也明顯滯后于A股。

業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)開年以來(lái)A股的連續(xù)大漲，當(dāng)前AH股溢價(jià)指數(shù)為123.34點(diǎn)，而在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這一指數(shù)均在115點(diǎn)附近徘徊。

另?yè)?jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩個(gè)月，北向資金合計(jì)凈流入1182億元人民幣，同期南向資金則凈流出近90億元人民幣。

對(duì)于兩地股市上漲節(jié)奏的不一致，恒生前海港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)理?xiàng)顐フJ(rèn)為，這主要與A股和港股的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)，港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，他們往往基于經(jīng)濟(jì)基本面和較長(zhǎng)周期做出投資決策，受短期市場(chǎng)情緒的影響相對(duì)較小。

“A股近期的上漲其實(shí)相對(duì)過(guò)快了，這種跳空、底部放量的上漲和過(guò)于頻繁的大幅波動(dòng)，不太有利于資本市場(chǎng)培育成熟投資者和資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)健均衡增長(zhǎng)。

但港股上漲通常比較穩(wěn)健，這充分反映了港股市場(chǎng)比較成熟的特征。”招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)兼招商資產(chǎn)管理(香港)總經(jīng)理白海峰表示。

未來(lái)或有補(bǔ)漲行情

開年以來(lái)港股的相對(duì)弱勢(shì)，也在一定程度上影響了港股QDII及滬港深基金的凈值表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，主投港股的QDII基金年內(nèi)平均凈值上漲9.6%，同期A股主動(dòng)權(quán)益類基金平均回報(bào)率為12%。

不少基金經(jīng)理認(rèn)為，在兩地市場(chǎng)逐步融合的背景下，A股與港股的互動(dòng)性也越來(lái)越強(qiáng)。如果A股繼續(xù)走強(qiáng)，港股也將迎來(lái)補(bǔ)漲行情。

楊偉認(rèn)為，當(dāng)前A股和港股的估值相對(duì)于歷史平均水平都處于偏低的位置，加之滬港通和深港通開通后，港股與A股的聯(lián)系日益緊密，如果A股反彈能夠持續(xù)下去，港股很大程度上也會(huì)受到A股的帶動(dòng)。

“我們看到港股特別是H股和A股市場(chǎng)的互動(dòng)性越來(lái)越高，而經(jīng)由滬港通、深港通流入的內(nèi)地資金，對(duì)港股市場(chǎng)波動(dòng)的影響也越來(lái)越大。

如果未來(lái)內(nèi)地投資者對(duì)于權(quán)益投資的興趣與日俱增，除了A股以外，另外一個(gè)目標(biāo)就是港股。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，隨著南向資金再度涌入，過(guò)去一段時(shí)間港股表現(xiàn)稍微落后的情況也會(huì)得以扭轉(zhuǎn)。”摩根資產(chǎn)管理亞洲首席市場(chǎng)策略師許長(zhǎng)泰分析稱。

不過(guò)，白海峰認(rèn)為，若想讓港股實(shí)現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)需要滿足幾大特征：首先流動(dòng)性相對(duì)寬松，其次是增量資金進(jìn)入，再次是企業(yè)盈利要可持續(xù)增長(zhǎng)。

“未來(lái)如果能夠看到美國(guó)加息和縮表節(jié)奏放緩，流動(dòng)性相對(duì)寬松，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率出現(xiàn)下行跡象，且更多資金從成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)，流入港股的南下資金增加，同時(shí)港股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)定，那么其中一些優(yōu)質(zhì)上市公司的未來(lái)表現(xiàn)值得期待。

目標(biāo)選擇上，成長(zhǎng)性藍(lán)籌股和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)符合預(yù)期的白馬股都是較好的投資標(biāo)的。”白海峰表示。

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