今年以來，A股走出一輪強勁的反彈行情，上證綜指大漲17.93%。港股市場的表現(xiàn)則相對平淡，尤其是券商板塊的漲幅明顯落后。

在不少中外資基金經(jīng)理看來，機構(gòu)投資者占比較高的港股市場通常走勢穩(wěn)健，很少在短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。不過，未來隨著經(jīng)濟基本面逐步好轉(zhuǎn)，以及“北水”再度“南下”，港股有望迎來補漲行情。

港股表現(xiàn)相對“淡定”

隨著不確定因素的逐步緩解，A股及港股市場今年以來同步回暖，上證綜指及恒生指數(shù)年內(nèi)累計漲幅分別達到17.93%、10.79%。

不過，相較于A股的“亢奮”表現(xiàn)而言，港股走勢則相對“淡定”。以券商龍頭中信建投A股為例，截至2月28日，該股年內(nèi)漲幅高達131%;同期H股漲幅僅為59.55%。此外，東方證券、中信證券、中國人壽等的H股漲幅也明顯滯后于A股。

業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過開年以來A股的連續(xù)大漲，當前AH股溢價指數(shù)為123.34點，而在過去很長一段時間內(nèi)，這一指數(shù)均在115點附近徘徊。

另據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩個月，北向資金合計凈流入1182億元人民幣，同期南向資金則凈流出近90億元人民幣。

對于兩地股市上漲節(jié)奏的不一致，恒生前海港股通高股息低波動指數(shù)基金經(jīng)理楊偉認為，這主要與A股和港股的投資者結(jié)構(gòu)有關，港股市場以機構(gòu)投資者為主，他們往往基于經(jīng)濟基本面和較長周期做出投資決策，受短期市場情緒的影響相對較小。

“A股近期的上漲其實相對過快了，這種跳空、底部放量的上漲和過于頻繁的大幅波動，不太有利于資本市場培育成熟投資者和資產(chǎn)價格穩(wěn)健均衡增長。

但港股上漲通常比較穩(wěn)健，這充分反映了港股市場比較成熟的特征。”招商基金國際業(yè)務部總監(jiān)兼招商資產(chǎn)管理(香港)總經(jīng)理白海峰表示。

未來或有補漲行情

開年以來港股的相對弱勢，也在一定程度上影響了港股QDII及滬港深基金的凈值表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，主投港股的QDII基金年內(nèi)平均凈值上漲9.6%，同期A股主動權益類基金平均回報率為12%。

不少基金經(jīng)理認為，在兩地市場逐步融合的背景下，A股與港股的互動性也越來越強。如果A股繼續(xù)走強，港股也將迎來補漲行情。

楊偉認為，當前A股和港股的估值相對于歷史平均水平都處于偏低的位置，加之滬港通和深港通開通后，港股與A股的聯(lián)系日益緊密，如果A股反彈能夠持續(xù)下去，港股很大程度上也會受到A股的帶動。

“我們看到港股特別是H股和A股市場的互動性越來越高，而經(jīng)由滬港通、深港通流入的內(nèi)地資金，對港股市場波動的影響也越來越大。

如果未來內(nèi)地投資者對于權益投資的興趣與日俱增，除了A股以外，另外一個目標就是港股。從數(shù)據(jù)上來看，隨著南向資金再度涌入，過去一段時間港股表現(xiàn)稍微落后的情況也會得以扭轉(zhuǎn)。”摩根資產(chǎn)管理亞洲首席市場策略師許長泰分析稱。

不過，白海峰認為，若想讓港股實現(xiàn)補漲，市場需要滿足幾大特征：首先流動性相對寬松，其次是增量資金進入，再次是企業(yè)盈利要可持續(xù)增長。

“未來如果能夠看到美國加息和縮表節(jié)奏放緩，流動性相對寬松，無風險收益率出現(xiàn)下行跡象，且更多資金從成熟市場轉(zhuǎn)移到新興市場，流入港股的南下資金增加，同時港股上市公司業(yè)績增長持續(xù)穩(wěn)定，那么其中一些優(yōu)質(zhì)上市公司的未來表現(xiàn)值得期待。

目標選擇上，成長性藍籌股和長期業(yè)績符合預期的白馬股都是較好的投資標的。”白海峰表示。

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