大麻熱潮中，漢麻集團(tuán)隨著資本市場(chǎng)的瘋狂而走向舞臺(tái)中央，高溫退去后，多家進(jìn)軍工業(yè)大麻的上市公司與漢麻集團(tuán)的未來(lái)又將如何?

在工業(yè)大麻自云南種植加工并運(yùn)往全國(guó)時(shí)，在多家上市公司進(jìn)軍工業(yè)大麻領(lǐng)域時(shí)，在A股自今年以來(lái)工業(yè)大麻熱浪不斷時(shí)，漢麻集團(tuán)目睹著一切。

坐落于北京資本最集中而燥熱的三里屯區(qū)域，漢麻集團(tuán)這家成立不足6年的工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈投資公司，稱擁有中國(guó)內(nèi)資唯一一張從大麻中提取“CBD”的牌照，至今已經(jīng)與包括銀河生物、順灝股份、美瑞健康、華仁藥業(yè)在內(nèi)的多家上市公司開(kāi)展相關(guān)合作。

在這場(chǎng)資本狂歡中，大麻概念股股價(jià)瘋漲，而“幕后玩家”漢麻集團(tuán)在A股頻頻布局并頻繁曝光，甚至聲稱有望與上百家上市公司合作、有意上市、集團(tuán)估值或突破百億。

但盛宴之后，大麻概念股市值急速增加是否存在泡沫也被人質(zhì)疑，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，漢麻集團(tuán)最核心子公司漢素生物2017年凈利潤(rùn)僅千萬(wàn)元級(jí)、估值不超10億元。大麻熱潮中，漢麻集團(tuán)隨著資本市場(chǎng)的瘋狂而走向舞臺(tái)中央，高溫退去后，多家進(jìn)軍工業(yè)大麻的上市公司與漢麻集團(tuán)的未來(lái)又將如何?

“幕后玩家”漢麻集團(tuán)方面稱，估值有望上百億

從昆明市驅(qū)車近一個(gè)小時(shí)，到達(dá)昆明市西山區(qū)海口鎮(zhèn)，再順著西南儀器廠的大門一路向里，才能看到漢素生物工業(yè)大麻提取工廠。

這里沒(méi)有非常明顯的公司名稱牌，只是在一側(cè)入口的門上，貼著“云南漢素生物科技有限公司院士工作站”等標(biāo)志。工廠的墻壁上有24小時(shí)運(yùn)作的攝像頭，并標(biāo)示著“您已進(jìn)入24小時(shí)監(jiān)控區(qū)域”。

4月11日，臨近中午，員工開(kāi)始陸陸續(xù)續(xù)從工廠內(nèi)走出來(lái)吃飯休息，廠門外一對(duì)小夫妻用車送上山的飯菜，可以供應(yīng)幾十個(gè)員工的午餐。

一位員工告訴記者，工廠內(nèi)有100多位員工，除行政人員外，加工提取車間的工人都是24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，全天都有人在。

根據(jù)漢素生物公開(kāi)信息，這里是在2016年11月宣布基地落成。未來(lái)，漢素生物二期工程將于2019年底建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年處理工業(yè)大麻花葉能力將達(dá)到2000噸。

依靠這個(gè)看起來(lái)不起眼的工廠，云南漢素生物成為漢麻集團(tuán)與上市公司合作的重要抓手。據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前公告披露與漢麻集團(tuán)開(kāi)展合作的上市公司包括同仁堂、美瑞健康、銀河生物、德展健康、誠(chéng)志股份、順灝股份、東風(fēng)股份等8家。此外，今麥郎、歌華集團(tuán)、南京中脈等企業(yè)也與漢麻集團(tuán)進(jìn)行合作。

在北京繁華的東三環(huán)，緊鄰工人體育館、喬福芳草地與北京瑰麗酒店，漢麻集團(tuán)總部坐落于此。4月13日下午，漢麻集團(tuán)董事長(zhǎng)譚昕在此接受了新京報(bào)記者專訪。

“我們有上市的想法，去年我在美國(guó)待了3個(gè)半月，就是為了研究漢麻集團(tuán)在美國(guó)上市，也研究過(guò)香港和A股市場(chǎng)。”譚昕說(shuō)。

微信公眾號(hào)“譚昕CBD之父”上，在其2018年3月10日發(fā)布的《一張醫(yī)用大麻牌照到底值多少錢》文末，評(píng)論區(qū)有一名網(wǎng)友建議漢麻集團(tuán)整體注入上市公司美瑞健康，譚昕當(dāng)時(shí)回復(fù)稱，(漢麻集團(tuán)旗下子公司)漢素生物上市，(當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)行投資的)美瑞健康能獲得的投資收益“最少十倍”。

“十倍只是我的一個(gè)比方，也許是幾十倍呢”，譚昕表示，在他眼里，如果今后要把漢麻集團(tuán)賣出去，估值可能是上百億。

目前上市公司對(duì)漢麻集團(tuán)的“估值”不超過(guò)20億。2019年3月9日，德展健康公告稱，漢眾集團(tuán)將其所持有的漢麻集團(tuán)25%股權(quán)質(zhì)押給公司，公司支付4億元誠(chéng)意金。照此計(jì)算，漢麻集團(tuán)的“估值”為16億元。

不僅如此，如今漢麻集團(tuán)旗下漢素生物在2017年底未能達(dá)成此前預(yù)期業(yè)績(jī)承諾，凈利潤(rùn)僅2000萬(wàn)，另一家子公司云南漢盟2018年凈利潤(rùn)虧損142萬(wàn)元，2019年前三月再虧損38萬(wàn)元。

子公司業(yè)績(jī)不佳，投資公司十倍收益如何實(shí)現(xiàn)?

譚昕將目前漢麻集團(tuán)與上市公司的合作稱為“借船出海”。他表示，目前工業(yè)大麻有覆蓋14個(gè)行業(yè)的1000多種產(chǎn)品，漢麻集團(tuán)不可能依靠自己的力量進(jìn)入每一個(gè)行業(yè)，“未來(lái)和我們合作的上市公司不僅僅是現(xiàn)在幾家，以后和100多家上市公司合作也有可能”。

銀河生物對(duì)其估值減半，“低估了技術(shù)難度”

漢麻集團(tuán)最早的一艘船可能要屬“銀河生物”。

2017年5月，銀河生物公告稱，公司擬通過(guò)股權(quán)受讓和增資的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)漢素生物的投資。公告稱，漢麻集團(tuán)專注于工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈投資，其持有漢素生物100%股權(quán)。云南漢素生物擁有中國(guó)內(nèi)資目前唯一一張從大麻中提取CBD(大麻二酚)的牌照。

新京報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，云南實(shí)際上已經(jīng)有多家實(shí)行CBD提取量產(chǎn)化的公司，這也意味著漢素生物并不是唯一一家擁有CBD牌照的公司。除了第一家量產(chǎn)化提取CBD的云南漢康生物外，還有2015年成立的云南漢木森生物科技有限責(zé)任公司、拜歐生物公司，已經(jīng)可以規(guī)?；崛BD。

在云南省農(nóng)業(yè)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)作物研究所教授楊明和多位從業(yè)人士看來(lái)，工業(yè)大麻的CBD提取工藝并不復(fù)雜，復(fù)雜的是提取工廠需要滿足監(jiān)管嚴(yán)格的要求。比如工廠要事先建立臺(tái)賬制度、擁有運(yùn)輸證明、每個(gè)房間的24小時(shí)監(jiān)控記錄和禁毒局聯(lián)網(wǎng)等要求。

銀河生物當(dāng)時(shí)公告稱，漢麻集團(tuán)愿意承諾漢素生物未來(lái)三年(2017-2019年)經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6250萬(wàn)元、7800萬(wàn)元，同時(shí)其提出漢素生物90%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)暫為9億元。照此計(jì)算，漢素生物的估值為10億元。

到了2018年4月，銀河生物發(fā)布公告稱，公司與漢麻集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬先行以3000萬(wàn)元人民幣收購(gòu)漢素生物5.55%的股權(quán)。公司在公告中稱，漢素生物股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估為6.01億元，標(biāo)的公司整體交易估值為評(píng)估值的90%，即5.40億元。

對(duì)于一年之內(nèi)子公司的估值從10億幾乎腰斬至5億元左右，譚昕解釋稱，銀河生物給漢素生物10億元估值的時(shí)候，漢素生物拿到“CBD”牌照不久，沒(méi)有開(kāi)展相關(guān)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，公司預(yù)計(jì)2017年底能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5000萬(wàn)，但是自己低估了產(chǎn)業(yè)提取技術(shù)的難度。在2017年底，漢素生物實(shí)際實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅有2000萬(wàn)元多一點(diǎn)，這也是銀河生物隨后下調(diào)公司估值的主要原因。

根據(jù)銀河生物公告披露，2016年時(shí)，漢素生物的營(yíng)業(yè)收入為493.95萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損100.4萬(wàn)元，到2017年?duì)I業(yè)收入為4718.05萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2028.15萬(wàn)元。雖然同比大幅增長(zhǎng)，但距離承諾的5000萬(wàn)元仍有較大差距。

如果說(shuō)銀河生物是A股的“大麻第一股”，美瑞健康就是港股的“大麻第一股”，也是目前上市公司中與漢麻集團(tuán)綁定較深的一家公司。

美瑞健康是在港交所上市的一家以大健康為主業(yè)的國(guó)際化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)板塊涵蓋健康醫(yī)療、健康旅游、健康地產(chǎn)等，也是港股首家投資布局大麻健康產(chǎn)業(yè)的上市公司。

2018年2月，港股美瑞健康公告稱，其全資子公司準(zhǔn)備以6000萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)漢麻集團(tuán)旗下目標(biāo)公司20%的股權(quán)，雖然當(dāng)時(shí)公告沒(méi)有指名標(biāo)的公司名稱，但是按照公告形容的“公司持有唯一符合中國(guó)GMP規(guī)范的大麻花葉加工牌照”來(lái)看，標(biāo)的公司為漢素生物。而照此計(jì)算，漢素生物的估值為3億。

漢麻集團(tuán)的子公司漢義生物科技還計(jì)劃與美瑞健康的子公司蕪湖美瑞成立新合營(yíng)公司，新合營(yíng)公司于成立后將從事研發(fā)若干以大麻基活性成分為成分治療多種疾病的產(chǎn)品。

根據(jù)2018年4月銀河生物公告披露，在銀河生物收購(gòu)漢素生物的計(jì)劃完成后，漢素生物的大股東為漢麻集團(tuán)，持股比例74.45%，二股東正是蕪湖美瑞，持股比例20%，三股東為銀河生物，持股比例5.55%。

在美瑞健康官網(wǎng)披露的一篇關(guān)于美瑞健康總裁周文川與漢麻集團(tuán)總裁譚昕的聯(lián)合采訪中，周文川在采訪中透露，“待交割完成，香港漢麻集團(tuán)也將成為美瑞健康的第二大股東，雙方互為主要投資者，大家的合作也必然是長(zhǎng)期的、深入的、全面的”。

誠(chéng)志股份則“中意”漢麻集團(tuán)通過(guò)漢素生物控制的子公司漢盟制藥。

2019年4月，誠(chéng)志股份公告稱，擬通過(guò)下屬全資子公司北京誠(chéng)志高科生物科技有限公司以20000萬(wàn)元為對(duì)價(jià)受讓云南漢素生物科技有限公司持有的云南漢盟制藥有限公司37.14%股權(quán)，并擬同時(shí)對(duì)云南漢盟制藥有限公司增資不超過(guò)13800萬(wàn)元。照此計(jì)算，云南漢盟的估值約為5.4億元。

值得一提的是，相關(guān)公告披露，云南漢盟2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.22萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-142.77萬(wàn)元。2019年前三個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.86萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-38.44萬(wàn)元。盡管如此，云南漢盟在評(píng)估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益，評(píng)估前賬面價(jià)值3318.79萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值5.39億元，增值5.06億元，增值率1523.18%。

4月4日，漢盟制藥股權(quán)變更手續(xù)完成，漢素生物退出;法定代表人由譚昕變更為李如彥。

綁定多家上市公司，向合資公司低價(jià)賣原料？

在目前與漢麻集團(tuán)旗下漢素生物合作的眾多公司之中，1月以來(lái)股價(jià)漲幅394.69%的順灝股份最受矚目。

2019年2月，順灝股份宣布，子公司上海綠馨與漢素生物、漢麻集團(tuán)簽署合作協(xié)議，探索工業(yè)大麻花葉萃后基礎(chǔ)材料在電子生物健康產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。雙方計(jì)劃，上海綠馨將與漢素生物共同出資設(shè)立一家新的合資公司，由上海綠馨控股。

上海綠馨背后股東為順灝股份和東風(fēng)股份，這個(gè)合作協(xié)議就關(guān)聯(lián)到兩家上市公司。

值得注意的是，協(xié)議中，漢素生物及其關(guān)聯(lián)方產(chǎn)出的工業(yè)大麻花葉基料，應(yīng)優(yōu)先供應(yīng)給合資公司，價(jià)格不高于3000元/噸，且應(yīng)比銷售給其他方的價(jià)格至少低40%。

新京報(bào)記者在云南曲靖了解到，當(dāng)?shù)囟嗉夜I(yè)大麻種植公司從農(nóng)戶手中收購(gòu)工業(yè)大麻花葉的價(jià)格為10元/斤，換算下來(lái)就是20000元/噸。這意味著，行業(yè)內(nèi)工廠的大麻花葉采購(gòu)成本就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于漢素生物及關(guān)聯(lián)方此次約定的銷售價(jià)格，幾乎等于“賠本”生意。

順灝股份今年本身也打算種植部分工業(yè)大麻。2019年1月，順灝股份宣布子公司云南綠新獲得云南省工業(yè)大麻種植許可證，收到了加工大麻花葉項(xiàng)目申請(qǐng)的批復(fù)。

“總投資5000萬(wàn)、新建工業(yè)大麻加工生產(chǎn)線1條、工業(yè)大麻產(chǎn)品研發(fā)樓，年產(chǎn)值1.8億，就業(yè)人數(shù)50人”，這是4月8日新京報(bào)記者在沾益區(qū)工業(yè)園的項(xiàng)目展示牌上，看到的云南綠新信息。

在工業(yè)園一角，云南綠新和關(guān)聯(lián)公司福牌彩印計(jì)劃新建廠房的土地上插上了彩旗，只有幾個(gè)小帳篷是勘察人員的駐扎地。4月8日，前來(lái)勘察的工作人員告訴記者，他們從3月17日開(kāi)始就在這里工作，現(xiàn)在已經(jīng)在等出具勘察報(bào)告。

4月9日下午，新京報(bào)記者在云南曲靖市見(jiàn)到了順灝股份董事、福牌彩印董事長(zhǎng)劉勝貴。記者向其了解目前云南綠新的種植工業(yè)大麻區(qū)域、進(jìn)展、工業(yè)大麻布局等問(wèn)題，其回應(yīng)表示，因?yàn)轫槥煞菁磳⑴豆灸甓葓?bào)告，處于靜默期，現(xiàn)階段無(wú)法回答記者問(wèn)題。

德展健康、華仁藥業(yè)與漢麻集團(tuán)合伙開(kāi)公司

德展健康與漢麻集團(tuán)的緣分不止?jié)h素生物。

2019年4月，德展健康公告稱，公司擬與漢麻集團(tuán)旗下全資子公司漢義生物、自然人繆煥輝共同出資成立漢德(或者德義)制藥有限公司或云南漢德(或者德義)工業(yè)大麻制藥有限公司。

公告披露，上述還沒(méi)有完全確定名字的合資公司擬注冊(cè)資本暫定為1億元，注冊(cè)地址暫定為云南昆明。德展健康將以貨幣進(jìn)行出資，占注冊(cè)資本的49%，漢義生物以其合法取得的專有技術(shù)進(jìn)行出資，占注冊(cè)資本的45%，自然人繆煥輝以貨幣出資，占注冊(cè)資本的6%。

公告稱，本次對(duì)外投資是落實(shí)公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)公司在工業(yè)大麻領(lǐng)域布局，通過(guò)開(kāi)展類大麻素新化合物研究，推進(jìn)CBD在治療罕見(jiàn)病以及癌癥等嚴(yán)重影響人類身體健康的重大疾病方面的應(yīng)用，研究開(kāi)發(fā)相關(guān)新藥產(chǎn)品。

值得一提的是，目前漢麻集團(tuán)25%的股權(quán)質(zhì)押在德展健康手中，德展健康未來(lái)可能會(huì)收購(gòu)漢麻集團(tuán)股權(quán)。

2019年3月，德展健康發(fā)布公告稱，漢眾集團(tuán)將其所持漢麻集團(tuán)的25%股份質(zhì)押給德展健康，德展健康在股權(quán)質(zhì)押手續(xù)辦理完畢后向漢眾集團(tuán)支付合作誠(chéng)意金人民幣4億元。三方同意，為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作目的而采取的合作方式包括但不限于德展健康對(duì)漢麻集團(tuán)股權(quán)收購(gòu)、增資、參與設(shè)立新公司及設(shè)立投資基金、專利權(quán)或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓至德展健康等。

此外，就在今年4月，華仁藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司與云南素麻及侯杰于簽署合作協(xié)議，約定各方共同出資設(shè)立合資公司，依托云南素麻在工業(yè)大麻育種、溫室種植領(lǐng)域的技術(shù)和資源優(yōu)勢(shì)，三方合作在云南建設(shè)工業(yè)大麻綠色工廠，打造中國(guó)第一家工業(yè)大麻溫室大棚種植基地，提升中國(guó)工業(yè)大麻花葉原料的種植生態(tài)、品質(zhì)及產(chǎn)能，為提升有機(jī)源大麻二酚(CBD)等工業(yè)大麻提取物的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)漢麻集團(tuán)2018年1月30日官方消息顯示，漢麻集團(tuán)與同仁堂集團(tuán)、歌華集團(tuán)達(dá)成合作意向，三方將共同推動(dòng)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)和中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。漢麻集團(tuán)準(zhǔn)備借助同仁堂的品牌和原有渠道資源，聯(lián)合歌華集團(tuán)的文化宣傳大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、資本優(yōu)勢(shì)進(jìn)行發(fā)展。

新京報(bào)記者 林子 李云琦 編輯 李薇佳 校對(duì) 張彥君

關(guān)鍵詞： 工業(yè)大麻 上市公司