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8月3日周四，長端美債收益率繼續(xù)攀升?！　?0年期基債收益率最高跳漲12個基點并上逼%，30年期長債收益率最高漲16個基點并上逼%，本周均連漲四日，且持續(xù)刷新去年11月初以來的近九個月最高。　　　　相比之下，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率周四延續(xù)小幅下挫態(tài)勢，遲遲無法站穩(wěn)%關口上方，令關鍵的美債收益率曲線倒掛幅度顯著收窄，即曲線迅速陡峭化。　　其他數據顯示，美國長期國債價格正迎來今年最糟糕的單周表現(xiàn)，主要由于就業(yè)數據為代表的美國經濟意外堅韌、財政部下周起增加發(fā)債規(guī)模，以及惠譽撤銷美國3A頂級主權信用評級等因素，都在壓低美債價格、擴大拋售壓力。　　本周，30年期美債收益率從上周五的4%左右累計攀升約30個基點，對30年期美債期貨的看跌期權交易量周三突破10萬份合約，創(chuàng)3月份以來最高水平，30年期國債的實際收益率也漲逾25個基點至2011年來最高，至接近2%?！　⊥瑫r，10年期美債的實際收益率上升至接近%，10年期美債名義收益率本周升超20個基點并堅定站穩(wěn)4%關口上方，最近幾天持有10年期美債的期限溢價也大幅升至3月初以來最高位。據彭博社統(tǒng)計，今年長期美債的價格下跌了1%，而更廣泛的美國債務指標則累漲了%?！　≈链耍坪跄瓿跻詠碇髁魍顿Y者秉承的“債券(價格)大年”遲遲沒有到來，原本人們預計，一旦美聯(lián)儲自1980年代以來最迅猛加息將經濟推向衰退，美國國債就會強勢反彈?！　〉顿Y界的標桿、“股神”巴菲特似乎并不擔憂?！　≡诨葑u意外下調美國主權信用評級、引爆全球“黑天鵝”恐慌的兩天后，這位耄耋老人在接受媒體采訪時稱，伯克希爾哈撒韋公司的操作思路一如往常，仍在大量購買美國國債：　　“伯克希爾上周一買了100億美元的美國國債，這周一又買了100億美元，下周一的唯一問題是再買100億美元的3個月期短債，還是6個月期短債?！　∮行┦虑槿藗儾粦摀?，持續(xù)購買美國國債的邏輯就是其中一件。(惠譽對未來三年美國財政狀況持續(xù)惡化的)擔憂是有道理的，但不足以改變我對美國國債和美元的看法。美元仍是全球儲備貨幣，這一點人人都知道?！薄　∮蟹治鲋赋?，巴菲特看好的3個月或6個月美國短期國債確實需求旺盛，例如周一的六個月期國庫券拍賣就產生了2021年3月以來的最高投資者需求指標之一，投標倍數接近3?！　《钟信上⑵睋碣嵢《ㄆ诨貓笫前头铺毓逃械拈L期投資思路之一。美聯(lián)儲過去一年多持續(xù)加息也令不足一年久期的超短端美債收益率顯著攀升，徘徊2001年以來最高位。　　與之截然相反的是，另一位億萬富翁投資者、潘興廣場資管(Pershing Square Capital Management)的創(chuàng)始人比爾·阿克曼(Bill Ackman)周三坦言，他正在“大規(guī)模”地通過期權做空30年期美國國債價格走勢，既是為了對沖債市收益率長期上升對股市的沖擊，也是因為預言獲利可觀?！　∷J為，長期通脹或持穩(wěn)于3%、而非2%的美聯(lián)儲目標，以及去全球化、美國更高的國防成本、能源轉型、不斷增長的社會福利支出和工人更強的溢價能力等結構性變化，都將持續(xù)抬升長端美債的收益率。從供需角度來看，長端美債也處于超買狀態(tài)，都支持現(xiàn)階段做空國債價格：　　“歷史上有很多次債券市場在幾周內對曲線長端進行重新定價，現(xiàn)在似乎就是其中之一?！　∶绹鴤鶆崭哌_32萬億美元，還伴隨巨額赤字和更高的再融資利率，這都會令美債供應量增加。再與美聯(lián)儲縮表QT相結合，很難想象市場如何在不大幅提高國債收益率的情況下吸收如此大量的供應釋放。30年期美債收益率有可能升至%，而且很快就會發(fā)生?！薄　　　∑渌赡芡聘呙纻找媛实囊蛩剡€包括：美國財政部本周宣布自2021年的兩年半以來，首次擴大季度再融資行動的債券拍賣規(guī)模，下周開始以10年和30年期長債供應增量為主，但未來幾個季度內短端美債的供應量也會逐步增加，以應對儲備年末現(xiàn)金余額的需求。　　另外，日本央行自上周五會議起釋放調整YCC收益率曲線政策的信號，或最終結束超寬松貨幣政策，這會令日債更加吸引美債大“金主”——日本投資者，需求減弱或令美債價格擴大跌勢?！　〔贿^，正如巴菲特和阿克曼等資本市場大鱷對美債的觀點不一致，華爾街分析師也尚未達成定論。　　摩根大通策略師Alexander Wise團隊維持未來十年里10年期美債實際收益率(經通脹調整后)將達到%的預測，理由是“不斷增長的財政負擔”是推動實際收益率長期增長的最重要力量之一?！　《鳪SFM駐悉尼的投資策略師Stephen Miller則認為，美債收益率不太可能從現(xiàn)在開始大幅上升了，因為投資者對美國財政狀況惡化的情況可能已經定價完畢，盡管惠譽下調評級令人們更加關注這個焦點話題。因此購買美債是好的選擇，“更重要的動態(tài)是美聯(lián)儲有其通脹衡量標準。”

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