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國(guó)金證券張弛:A股市場(chǎng)底已現(xiàn),可左側(cè)逢低布局消費(fèi)作為底倉(cāng)
2023-08-24 19:47:17來(lái)源: 澎湃新聞

“目前,市場(chǎng)底已現(xiàn),接下來(lái)A股有望迎來(lái)上漲行情。不過(guò),當(dāng)下無(wú)論基本面還是流動(dòng)性恢復(fù)均總體偏弱,因此現(xiàn)階段不宜冒進(jìn)。”8月23日,國(guó)金證券首席策略分析師張弛在國(guó)金證券2023年秋季策略會(huì)上,接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)作出上述判斷。


(資料圖片僅供參考)

張弛表示,市場(chǎng)盈利底與估值底確定時(shí),趨勢(shì)將大概率向上。配置方面,建議投資者風(fēng)格上以成長(zhǎng)為主線,左側(cè)逢低布局消費(fèi),可將汽車、醫(yī)藥生物和白酒等作為底倉(cāng)。

市場(chǎng)底已現(xiàn)

張弛表示,目前A股已經(jīng)出現(xiàn)了估值底和盈利低,對(duì)應(yīng)的便是市場(chǎng)底。從大邏輯來(lái)看,當(dāng)市場(chǎng)盈利底與估值底確定時(shí),已無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂,趨勢(shì)將大概率向上。因此,隨著人民幣匯率貶值壓力緩解,市場(chǎng)具備上漲動(dòng)力。

“目前導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整的原因,更多是悲觀情緒、信心缺失的宣泄。隨著情緒面從成交量、上漲占比、多頭排列等指標(biāo)均已降至低位,一旦情緒面底部回升,市場(chǎng)將大概率迎來(lái)反彈?!睆埑谡f(shuō)。

具體到經(jīng)濟(jì)基本面上,張弛表示,雖然7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,但需要客觀看到的是,7月作為半年度交接期,因此既是信貸投放小月,也是經(jīng)濟(jì)活躍度較低頻的月份。總的來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)動(dòng)力最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率筑底。

“一方面,從消費(fèi)角度看,影響消費(fèi)趨勢(shì)的根本是消費(fèi)能力,即薪資與就業(yè)。這方面二季度拐點(diǎn)回升已經(jīng)較為明顯,因此當(dāng)下對(duì)消費(fèi)不應(yīng)該比一季度更悲觀?!睆埑谥赋?。

張弛進(jìn)一步指出,另一方面,從制造業(yè)角度看,工業(yè)生產(chǎn)、投資端并未想象中出現(xiàn)惡化,尚處于上行的修復(fù)通道。因此就微觀而言,企業(yè)ROE保持弱修復(fù)態(tài)勢(shì),疊加實(shí)際償債壓力減輕,意味著企業(yè)實(shí)際回報(bào)率亦將大概率回升,即微觀層面顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦已經(jīng)基本筑底。

不過(guò),張弛強(qiáng)調(diào),對(duì)未來(lái)A股的表現(xiàn),宜樂(lè)觀但不宜冒進(jìn)。無(wú)論是基本面還是流動(dòng)性的恢復(fù),均總體偏弱,還較難突破上方壓力。因此市場(chǎng)以“區(qū)間寬幅震蕩”為主。接下來(lái),仍需靜待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“被動(dòng)去庫(kù)”階段,市場(chǎng)才有望收獲較大的上漲行情。

“從M1連續(xù)6個(gè)月放緩甚至接近歷史低位水平看出,無(wú)論居民還是企業(yè)的‘花錢’意愿均未見(jiàn)明顯改善。即便PPI拐頭‘降幅收窄’,但其更多或是受到海外供給端收緊及基數(shù)效應(yīng)影響,而并非因需求明顯回升所致,難有持續(xù)修復(fù)動(dòng)力,因此‘被動(dòng)去庫(kù)’還未到來(lái)。”張弛解釋說(shuō)。

成長(zhǎng)為主,建倉(cāng)消費(fèi)

配置方面,張弛表示,建議投資者風(fēng)格上以成長(zhǎng)為主線,左側(cè)逢低建倉(cāng)消費(fèi)。

“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入‘被動(dòng)去庫(kù)’階段之前,成長(zhǎng)風(fēng)格仍將是市場(chǎng)主線,一方面將受益于流動(dòng)性邊際改善、情緒面回升,另一方面其自身有相對(duì)較強(qiáng)的基本面支撐。”張弛進(jìn)一步指出,“考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底,且消費(fèi)將有望引領(lǐng)未來(lái)順周期方向,建議投資者左側(cè)布局消費(fèi)作為底倉(cāng),如汽車、醫(yī)藥生物和白酒等?!?/p>

行業(yè)方面,張弛建議投資者關(guān)注五條主線:一是汽車,尤其是智能汽車和無(wú)人駕駛的確定性機(jī)會(huì);二是傳媒,基本面趨勢(shì)改善,且盈利彈性凸顯,同時(shí)當(dāng)下籌碼結(jié)構(gòu)較佳;三是醫(yī)藥生物的CXO和創(chuàng)新藥,有望受益于美國(guó)利率中樞下行以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期;四是機(jī)械自動(dòng)化的機(jī)器人等;五是電力設(shè)備,充電樁、電網(wǎng)、光伏等仍具成長(zhǎng)性,且目前估值已降至合理偏下水平。

“此外,建議投資者關(guān)注券商,受益于‘活躍資本市場(chǎng)’,券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、衍生品及資管業(yè)務(wù)等均有望受益??紤]券商做多動(dòng)力依然較高,待交易過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)化解后,券商仍有望迎來(lái)新一輪上漲?!睆埑诜Q。

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