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來源：中糧期貨研究中心

摘要

★當(dāng)前花生期貨正處于10月傳統(tǒng)上新旺季以來的第三次做多熱情之中，當(dāng)前空頭席位持倉集中，多頭資金涌入盤面，寄望于期貨近月定價(jià)標(biāo)的向價(jià)格較高的東北貨源看齊。

★短期觀點(diǎn)，當(dāng)前現(xiàn)貨多頭已有獲利了結(jié)，01合約量倉仍然可觀但剩余交易日已經(jīng)不多，期貨單邊震蕩盤整看待，1-3月差或仍有走強(qiáng)動能。

當(dāng)前花生期貨正處于10月傳統(tǒng)上新旺季以來的第三次做多熱情之中，當(dāng)前空頭席位持倉集中，多頭資金涌入盤面，寄望于期貨近月定價(jià)標(biāo)的向價(jià)格較高的東北貨源看齊。

第一次期貨走強(qiáng)在10月中旬，歸因天氣題材。當(dāng)時(shí)以河南為代表的黃淮?；ㄉa(chǎn)區(qū)已持續(xù)陰雨寡照一個(gè)多月，期貨量價(jià)齊升，日成交量一度進(jìn)入品種歷史前五，總持倉量創(chuàng)歷史新高。該天氣題材僅持續(xù)數(shù)日即結(jié)束，因黃淮海產(chǎn)區(qū)還晴預(yù)期確認(rèn)，且當(dāng)?shù)卮呜浵瘸龅念A(yù)期兌現(xiàn)。此時(shí)，跨產(chǎn)區(qū)級別的花生品質(zhì)分化的認(rèn)識已經(jīng)形成，外地買家集中到東北買貨，利好后市東北現(xiàn)貨。

第二次期貨走強(qiáng)在11月中旬，當(dāng)時(shí)兩大主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨共振走強(qiáng)。東北產(chǎn)區(qū)方面，新季豐產(chǎn)預(yù)期結(jié)合下游買家采購乏力，致使篩選廠低庫存運(yùn)行，做流水購銷；然而形成對比的是，得到寬松信貸加持的當(dāng)?shù)匦∝溤诨鶎淤I貨持貨，致使東北現(xiàn)貨每噸價(jià)格高于外地產(chǎn)區(qū)上千元。黃淮海產(chǎn)區(qū)方面，次貨先出的銷售方式致使麥茬花生價(jià)格低開，并且隨著花生上新規(guī)模擴(kuò)大，新流入市場的花生品質(zhì)逐漸改善，并且好于市場預(yù)期，致使當(dāng)?shù)鼗ㄉ詢r(jià)比顯現(xiàn)；同時(shí)，當(dāng)?shù)鼗ㄉ氖斋@和上市前的預(yù)處理階段仍未結(jié)束，農(nóng)戶更要從事冬小麥播種，致使花生上市節(jié)奏慢于往年同期，促使當(dāng)?shù)貎r(jià)格跟漲東北。臨近11月下旬時(shí)，入市收購的規(guī)模油廠數(shù)量增加，開秤價(jià)隨行就市，規(guī)模油廠開機(jī)率仍在兩成以下，且在收油廠陸續(xù)下調(diào)收購價(jià)，消息迅速傳播開來，期貨多頭獲利了結(jié)。

自今年10月下旬以來，花生供應(yīng)格局呈現(xiàn)為，新季總產(chǎn)量增加預(yù)期不改，東北花生豐產(chǎn)質(zhì)優(yōu)，黃淮?；ㄉ傮w不減產(chǎn)但品質(zhì)下滑程度不均，在收油廠到貨壓力較大，“油料供應(yīng)大年”的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，然而產(chǎn)區(qū)上貨節(jié)奏慢，總體供應(yīng)壓力后移的預(yù)期已經(jīng)產(chǎn)生。需求方面，頭部油廠尚未入市收購，低庫存運(yùn)行的食品端買家和部分篩選廠，因?yàn)閯傂瓒鵀楦邇r(jià)花生買單。

現(xiàn)貨的走強(qiáng)，加之中長期供需寬松的預(yù)期，致使期貨的正套行情持續(xù)月余，期限結(jié)構(gòu)重回近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。短期觀點(diǎn)，當(dāng)前現(xiàn)貨多頭已有獲利了結(jié)，01合約量倉仍然可觀但剩余交易日已經(jīng)不多，期貨單邊震蕩盤整看待，1-3月差或仍有走強(qiáng)動能。

數(shù)據(jù)來源：iFinD、卓創(chuàng)資訊、其他公開資料，中糧期貨研究院整理

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