集友股份在2025年面臨的業(yè)績虧損并非偶然，而是此前經(jīng)營壓力逐步積累并延續(xù)的結(jié)果。從已披露的財務數(shù)據(jù)來看，2025年前三季度，公司營業(yè)收入同比下降68.47%至1.28億元；歸屬凈利潤盡管同比減虧88.92%，但仍處于-597.47萬元的虧損狀態(tài)；扣非凈利潤為-996.9萬元，同比下降112.15%。

業(yè)績虧損的同時，公司的盈利能力進一步弱化，銷售毛利率同比下降27.15個百分點至9.45%。此外，經(jīng)營性現(xiàn)金流也持續(xù)緊張，前三季度凈流出3480萬元，且該項指標已連續(xù)六個報告期為負。

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回顧近年業(yè)績，集友股份的經(jīng)營困境早有跡象。2023年，公司營收、歸屬凈利潤和扣非凈利潤已全面下滑；至2024年，出現(xiàn)上市以來首次年度虧損，營收由6.63億元下降至4.58億元，歸屬凈利潤則由正轉(zhuǎn)負，同比下滑162.10%至-0.72億元。

從業(yè)務結(jié)構(gòu)看，集友股份業(yè)績持續(xù)下滑的核心原因，在于其對傳統(tǒng)卷煙包裝印刷業(yè)務的過度依賴，而該業(yè)務正遭遇行業(yè)環(huán)境變化與市場競爭加劇的雙重沖擊。

作為公司的傳統(tǒng)支柱，卷煙包裝印刷業(yè)務長期占據(jù)核心地位。但自2023年起，公司在卷煙包裝材料招投標中中標量大幅減少，直接導致相關業(yè)務收入持續(xù)萎縮。當年，公司包裝印刷業(yè)務下降近兩成。

2024年，包裝印刷業(yè)務再度下滑，同比下降超三成。兩大支柱產(chǎn)品中，作為傳統(tǒng)支柱的煙標業(yè)務收入降幅更是高達55.16%，煙用接裝紙收入也下降31.93%。業(yè)績萎縮態(tài)勢在2025年進一步延續(xù)，最終導致年度業(yè)績預虧的結(jié)果。

從行業(yè)大環(huán)境來看，集友股份的困境并非個例。2024年以來，勁嘉股份、東峰集團、陜西金葉等煙標印刷上市公司均面臨業(yè)績下滑壓力。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年全國規(guī)模以上印刷和記錄媒介復制業(yè)利潤總額同比下降10.4%，遠超全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)3.3%的利潤降幅，行業(yè)整體盈利能力承壓。而卷煙包裝印刷業(yè)務作為細分領域，受到市場需求變化等因素影響。隨著煙草行業(yè)增速放緩，下游需求的收縮直接傳導至上游包裝材料企業(yè)，集友股份作為依賴煙包業(yè)務的企業(yè)，自然首當其沖。

新能源業(yè)務尚處投入期，社會包裝印刷尚難撐業(yè)績

為應對傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)萎縮帶來的經(jīng)營壓力，集友股份也積極尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與新的業(yè)績增長點。其中最為市場所關注的，是公司向儲能等新能源領域的跨界布局。

2023年8月，公司發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金16983.85萬元向合肥集新能源科技有限公司(簡稱“集新能源”)增資，從而取得其85%的股權(quán)，以此切入儲能材料領域。

從行業(yè)前景來看，儲能賽道無疑具備廣闊的發(fā)展空間。2025年9月12日，《新型儲能規(guī)?；ㄔO專項行動方案(2025—2027年)》正式印發(fā)。政策明確提出到2027年新型儲能裝機規(guī)模達1.8億千瓦以上，支持儲能參與電力市場，行業(yè)進入政策密集扶持期。

然而，對于長期專注于卷煙包裝印刷的集友股份而言，跨界進入儲能領域仍面臨諸多挑戰(zhàn)。公司表示，儲能等能源材料項目屬于公司從原有的包裝印刷業(yè)務向儲能等能源材料業(yè)務板塊的轉(zhuǎn)型投資項目，儲能等能源材料研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營管理與原有主業(yè)存在較大差異，公司尚無開展相關業(yè)務的經(jīng)驗，且投資所涉及的儲能等能源材料相關技術屬于新技術，公司存在跨行業(yè)投資、經(jīng)營、管理的風險。該技術研發(fā)進度、結(jié)果及產(chǎn)品效益均存在不確定性。

從實際推進情況看，截至2025年上半年，公司仍處于儲能中試基地的籌建階段，與潛在客戶的技術對接和商務洽談尚未形成規(guī)?；挠唵闻c收入。財務數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司投資的集新能源凈利潤虧損近140萬元，業(yè)務仍處于投入期。

除了布局新能源之外，集友股份也從2024年上半年開始嘗試拓展社會包裝印刷業(yè)務，通過將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向社會產(chǎn)品印刷，并處置部分子公司及閑置資產(chǎn)，以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盤活存量資源。然而，從實際經(jīng)營效果來看，新拓展的社會包裝業(yè)務規(guī)模尚小，未能有效抵消傳統(tǒng)煙包業(yè)務下滑帶來的業(yè)績影響。

面對傳統(tǒng)煙包業(yè)務的持續(xù)下滑與行業(yè)環(huán)境的整體緊縮，集友股份正試圖通過跨界新能源和社會包裝業(yè)務開辟新的增長路徑。然而，無論是儲能材料的布局還是社會包裝的拓展，短期內(nèi)都難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。未來，集友股份公司能否在穩(wěn)固存量的同時，成功培育新的增長動能，或?qū)⒊蔀槠渥叱鎏潛p困境的關鍵。(本文首發(fā)證券之星，作者｜夏峰琳)

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