今年的全球最大IPO，極有可能在下個(gè)月誕生。

(資料圖)

芯片設(shè)計(jì)巨頭ARM日前向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了文件，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克上市，股票代碼“ARM”。

雖然招股書(shū)中未披露估值、IPO定價(jià)和上市規(guī)模，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)ARM總市值接近700億美元，不僅是今年全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的IPO，也有望成為科技史上第三大規(guī)模的IPO，僅次于阿里巴巴和Meta。

作為軟銀旗下的公司，ARM這幾年的命運(yùn)頗為動(dòng)蕩，幾年前荷包漸癟的孫正義一度計(jì)劃將ARM賣給英偉達(dá)，但是交易失敗；隨后又謀求推動(dòng)ARM在英美雙地上市，卻因英國(guó)政壇動(dòng)蕩而作罷。

如今ARM距離在美上市只差臨門(mén)一腳，孫正義這幾年走背字的投資生涯也要時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)了。

一波三折

ARM的主要業(yè)務(wù)是設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和授權(quán)CPU產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)，依靠授權(quán)芯片架構(gòu)的知識(shí)產(chǎn)品（IP）來(lái)獲得授權(quán)費(fèi)和版稅，本身不是芯片制造商。

這家公司成立于上世紀(jì)90年代，1998年在倫敦證券交易所和納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公開(kāi)上市。2016年軟銀集團(tuán)看上了這家芯片公司，孫正義以320億美元的價(jià)格將其收入囊中，ARM完成了私有化退市。

但是隨后幾年，軟銀集團(tuán)自己的日子過(guò)得并不順?biāo)?，通過(guò)旗下千億美元的愿景基金進(jìn)行的好幾筆投資都估值暴跌，比如Uber和Wework，導(dǎo)致2020財(cái)年?duì)I業(yè)虧損達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4萬(wàn)億日元。

無(wú)奈之下孫正義只得打起了ARM的主意，準(zhǔn)備將其賣出，不過(guò)能夠吞下如此大體量企業(yè)的買家不多，最終只有英偉達(dá)愿意出手，計(jì)劃以400億美元買下ARM，成為全球芯片行業(yè)史上規(guī)模最大的收購(gòu)案。

但是其他芯片公司自然不希望英偉達(dá)吞下ARM一家獨(dú)大，再加上來(lái)自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的阻力，所以2022年2月，英偉達(dá)收購(gòu)ARM的計(jì)劃徹底宣告失敗，軟銀只得尋求推動(dòng)ARM再次上市。

一開(kāi)始軟銀的計(jì)劃是讓ARM再次實(shí)現(xiàn)英美兩地雙重上市，但是過(guò)去兩年英國(guó)脫歐加上疫情的影響，讓ARM不得不放棄英國(guó)，改為單獨(dú)在美國(guó)上市。

不過(guò)今年以來(lái)，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)經(jīng)歷了寒冬，ARM的估值也有所下降，不及軟銀此前的預(yù)期，但即便如此，超過(guò)600億美元的估值也是近年來(lái)少有的規(guī)模了。

如果9月ARM順利登陸納斯達(dá)克，不僅軟銀集團(tuán)可以時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，孫正義到手一大筆錢(qián)彌補(bǔ)此前投資的虧損，處在寒冬中的全球IPO市場(chǎng)也能迎來(lái)一次提振。

前路漫漫

在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，ARM處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位，基本上作為地球人只要你用智能手機(jī)，就和ARM有聯(lián)系，全球70%的人都在使用基于ARM的產(chǎn)品，它們的節(jié)能CPU驅(qū)動(dòng)了地球上99%的智能手機(jī)。

除了智能手機(jī)，ARM的CPU還驅(qū)動(dòng)著電腦、汽車、智能手表、無(wú)人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等設(shè)備中的嵌入式操作系統(tǒng)。

2023財(cái)年，有超過(guò)260家公司使用了基于ARM的芯片，包括我們熟知的亞馬遜、Alphabet、AMD、英特爾、英偉達(dá)、高通、三星電子等等。

人工智能賽道的火熱，對(duì)ARM來(lái)說(shuō)是新一波紅利。在招股書(shū)中ARM明確表示，隨著世界越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向支持人工智能和人工智能的計(jì)算，自己將成為這一轉(zhuǎn)變的核心，因?yàn)镃PU在所有人工智能系統(tǒng)中都是至關(guān)重要的。

但是眼下對(duì)于ARM來(lái)說(shuō)，不確定性依然有很多。首先就是利潤(rùn)的下滑，受困于全球智能手機(jī)出貨量下跌，2023財(cái)年ARM的營(yíng)收也出現(xiàn)了下滑。

截至2023年6月30日的財(cái)季，ARM季度營(yíng)收同比下降了2.5%至6.75億美元，凈利潤(rùn)從去年同期的2.25億美元下降至1.05億美元。

另一個(gè)不確定性是來(lái)自免費(fèi)開(kāi)源指令集架構(gòu)RISC-V的競(jìng)爭(zhēng)。ARM靠專利授權(quán)獲利，由于收費(fèi)的合理性問(wèn)題，ARM和大客戶高通之間曾在2022年8月對(duì)簿公堂，高通不滿ARM的定價(jià)模式。

而RISC-V主打免費(fèi)，所以有越來(lái)越多企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向這一架構(gòu)，高通就在不久前聯(lián)合了博世、英飛凌、恩智浦等芯片企業(yè)，成立了一家新公司，加速基于RISC-V開(kāi)源架構(gòu)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

對(duì)于中國(guó)芯片企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用開(kāi)源的RISC-V還有一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)，就是避免了卡脖子的風(fēng)險(xiǎn)，所以很多國(guó)產(chǎn)芯片熱衷于RISC-V。2022年，全球RISC-V芯片的出貨量超過(guò)100億顆，其中半數(shù)是中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)的。

而中國(guó)是ARM的最大市場(chǎng)，2023財(cái)年中國(guó)大陸的收入占其全球收入的25%。如果越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向RISC-V，對(duì)ARM來(lái)說(shuō)也將影響其盈利情況。

所以成功IPO雖然對(duì)于軟銀集團(tuán)來(lái)說(shuō)，能夠極大緩解財(cái)務(wù)壓力，不過(guò)對(duì)于ARM本身的業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)說(shuō)，接下來(lái)要面對(duì)的挑戰(zhàn)還有很多。

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