30年期美債迎來今年最糟糕的一周，強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)打消經(jīng)濟衰退押注，超預(yù)期非農(nóng)恐繼續(xù)將多頭掃出場……

本周美國國債收益率曲線的倒掛程度已大大降低，但這種轉(zhuǎn)變反而令投資者感到不安，因為這一變化是長期國債面臨著痛苦拋售的結(jié)果，而非市場最想看到的短期國債大漲。

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周四，30年期國債收益率自去年6月以來首次攀升至5年期國債收益率之上，長期國債出現(xiàn)了去年12月以來最差的一周表現(xiàn)。較長期國債的下滑正促使一些投資者放棄對該資產(chǎn)因美聯(lián)儲收緊利率導(dǎo)致經(jīng)濟衰退而將跑贏大盤的押注。

相反，強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和好于預(yù)期的企業(yè)財報正讓交易員相信，美聯(lián)儲將在不出現(xiàn)經(jīng)濟嚴重放緩的情況下抑制通脹，這促使他們要求更高的收益率來持有期限更長的債券。長期債券還受到政府增加新債發(fā)行計劃和惠譽評級下調(diào)美國信用評級的打擊。

悉尼Pendal Group收入策略主管Amy Xie Patrick表示，“盡管數(shù)據(jù)顯示出通脹壓力降溫，但‘順勢而為’的主題投資仍很有一致性”，她最近對較長期債券持中性看法。

她表示，“隨著曲線熊市變陡（bear steepen），似乎反映了經(jīng)濟‘不會著陸’的觀點”。“當(dāng)然，我們不是都預(yù)期下次曲線出現(xiàn)牛市變陡（bull steepen）勢頭時，將標(biāo)志著衰退的開始嗎？”

當(dāng)期限較長的債券收益率上升速度快于期限較短的債券時，就會出現(xiàn)熊市變陡。周四，30年期國債收益率跟五年期國債收益率的利差一度達到2個基點，而7月初時這一利差曾高達45個基點。本周，長期債券收益率躍升26個基點，而五年期債券收益率僅上升11個基點。

引發(fā)較長期國債下滑的一個因素是，美國財政部本周決定在兩年多來首次擴大季度債券發(fā)行規(guī)模，以為飆升的預(yù)算赤字提供資金。財政部表示，將在下周的季度再融資標(biāo)售中出售1030億美元較長期證券，超過多數(shù)交易商的預(yù)期。

日本央行上周還決定允許其基準10年期國債收益率升至0.5%以上，這加劇了全球債券的拋售。

新加坡瑞穗銀行的執(zhí)行董事兼經(jīng)濟與戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示，“我懷疑這方面（指拋售）還有一些動力”?！捌渲幸粋€驅(qū)動因素是其供應(yīng)動態(tài)，巨額的債務(wù)越來越成為一個結(jié)構(gòu)性問題。此外，由于美國的數(shù)據(jù)仍相當(dāng)樂觀，衰退風(fēng)險導(dǎo)致的長端收益率下降已經(jīng)消散”。

投資者對長期美債感到悲觀

阿克曼（Bill Ackman）本周表示，他正大舉押注30年期美國國債下跌，并稱增加國債發(fā)售的計劃是一大擔(dān)憂。

與此同時，這些跡象表明投資者正在將資金轉(zhuǎn)向收益率仍高于5%的短期證券。截至8月2日當(dāng)周，貨幣市場基金資產(chǎn)攀升至創(chuàng)紀錄的5.52萬億美元，而馬斯克周四表示，短期國庫券是“顯而易見的選擇”。

鑒于周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能會進一步顯示勞動力市場的強勁跡象，即使是那些預(yù)計較長期債券將在中期內(nèi)反彈的人也不愿買入美債。

野村控股駐悉尼的利率策略師提斯赫斯特（Andrew Ticehurst）表示，“我們會對建立長期美債的多頭頭寸感到緊張”?！傲硪粋€潛伏在幕后的問題是日本央行的調(diào)整。全球市場有些緊張，擔(dān)心日本國債收益率上升將意味著日本投資者把更多資金留在國內(nèi)”。

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