美國通脹數(shù)據(jù)有望成為加強(qiáng)美聯(lián)儲暫停加息的理由。6月13日晚，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升4%，低于市場預(yù)計(jì)的4.1%。這是美國通脹指數(shù)連續(xù)第11次下降，創(chuàng)2021年3月以來新低?；诖?，市場認(rèn)為美聯(lián)儲6月將會選擇“跳過”加息，但未來是否加息將是“開放”的。

核心CPI仍強(qiáng)勁

(相關(guān)資料圖)

5月CPI數(shù)據(jù)將是5月份強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告之后，美聯(lián)儲公布6月利率決議前的最后一個數(shù)據(jù)，與此同時，此前公布服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的數(shù)據(jù)也顯示出彈性。

美國銀行分析師援引美國汽車協(xié)會的數(shù)據(jù)稱，總體通脹率的下降是受到能源價格走弱的推動。5月，普通汽油平均價格環(huán)比下降了2.1%。

盡管整體通脹水平明顯放緩，但剔除食品和能源的核心通脹率依然走高。數(shù)據(jù)顯示，美國5月核心CPI同比增長5.3%，略高于市場預(yù)期的5.2%，前值為5.5%。

此外，住房通脹也是值得關(guān)注的因素，住房成本約占CPI權(quán)重的三分之一，但美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)今年晚些時候住房成本將下降。此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，機(jī)票和住宿成本將在5月份反彈。

有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos表示，5月份的通脹率約為去年峰值的一半，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲官員希望看到的水平。

更長遠(yuǎn)的看，有分析師預(yù)計(jì)美國通脹將大幅下降。根據(jù)瑞士信貸首席策略師Jonathan Golub的計(jì)算，6月份CPI同比增速將大幅放緩至3.2%。Golub認(rèn)為，“如果這種情況像預(yù)期的那樣發(fā)生，這將是過去70年來兩個月內(nèi)經(jīng)歷的最大跌幅之一。從歷史上看，類似的下降只發(fā)生在經(jīng)濟(jì)動蕩時期，比如新冠疫情、大衰退和1975年大通脹期間”。

受此消息影響，美股三大股指開盤集體走高。截至發(fā)稿，標(biāo)普500指數(shù)漲0.5%；道指漲0.1%；納斯達(dá)克100指數(shù)漲0.8%。

跳過還是暫停

美國CPI的同比增速經(jīng)歷了“十一連降”，而美聯(lián)儲本輪的加息周期進(jìn)程已經(jīng)經(jīng)歷了“十連加”。 不少人認(rèn)為，最新的CPI數(shù)據(jù)足以說服美聯(lián)儲在本周會議上選擇不加息。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察工具”數(shù)據(jù)顯示，市場目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲 6月份維持利率不變的可能性約為79.2%，6月加息25個基點(diǎn)的概率為20.8%。然而，一連串的懸念依然存在。如果美聯(lián)儲本周按兵不動，究竟是暫時跳過6月從而選擇在7月再度加息，還是預(yù)示著其關(guān)上了本輪緊縮周期的大門。

國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩對北京商報(bào)記者表示，總體而言，美聯(lián)儲6月“跳過”加息基本上板上釘釘，但未來的利率路徑仍然存在不確定性。市場可能關(guān)心的幾個問題，答案也大致明朗。首先，如果不出現(xiàn)大規(guī)模衰退，年內(nèi)降息的概率很低；第二，通脹中樞抬升，政策利率中期大概率會顯著高于2%；第三，出于管理通脹預(yù)期的需要，美聯(lián)儲不會調(diào)整2%的中期通脹控制目標(biāo)。

周浩認(rèn)為，從美聯(lián)儲的角度來看，加息與否并非核心，而管理通脹預(yù)期是最為關(guān)鍵的。因此美聯(lián)儲即使暫停甚至已經(jīng)停止加息，但會后聲明仍然會較長一段時間內(nèi)保持“鷹派”。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家則表示，“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月會議會出現(xiàn)‘鷹式停頓’，但在點(diǎn)陣圖里會發(fā)出繼續(xù)加息的信號”。紐約梅隆銀行策略師John Velis則認(rèn)為:“美聯(lián)儲在這個周期內(nèi)已經(jīng)完成了所有工作，因?yàn)?月份的暫停將使其難以在7月份恢復(fù)加息。”

拐點(diǎn)何時出現(xiàn)

不過近期，澳大利亞央行、加拿大央行相繼意外加息，加重了一系列不確定性。因?yàn)樵诒据喨蚣酉⒊敝校幽么笱胄惺冀K領(lǐng)先美聯(lián)儲一步。分析師認(rèn)為，加拿大央行的意外之舉再次提醒投資者，按下加息“暫停鍵”并不一定意味著貨幣緊縮周期已經(jīng)結(jié)束。市場因此擔(dān)憂美聯(lián)儲加息周期可能尚未結(jié)束，緊縮浪潮或“卷土重來”。

美聯(lián)儲最近幾個月強(qiáng)調(diào)，其政策決定將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢。因此，盡管過去兩年困擾著消費(fèi)者的通脹確實(shí)明顯放緩，但這種減速很難讓美聯(lián)儲官員相信他們可以停止加息。美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)核心PCE年率也遠(yuǎn)超2%目標(biāo)。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對北京商報(bào)記者表示，由于加息效果有遲滯，以及通脹具有黏性，美聯(lián)儲需要先確定息率是否已經(jīng)接近足夠高的水平，這一點(diǎn)目前基本達(dá)成共識，表明連續(xù)加息階段基本告一段落。未來不排除可能繼續(xù)調(diào)整利率，更多考量是信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)基本面的發(fā)展。

至于有分析師在預(yù)測年內(nèi)降息，鄭磊指出，這必須有一個前提：情況緊急到了不得不請美聯(lián)儲再次出手相救。這可能是經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融市場崩潰，但是滯漲并不會導(dǎo)致降息。所以做出降息預(yù)測相當(dāng)于在預(yù)測危機(jī)爆發(fā)的時點(diǎn)，并非加息之后必然很快降息，貨幣政策決策者從來不會這樣做。

在美國消費(fèi)者支出和服務(wù)業(yè)擴(kuò)張的支持下，二季度美國經(jīng)濟(jì)有所加速，此前IMF上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，高盛則將今年衰退的可能性下調(diào)至25%。荷蘭國際集團(tuán)（ING）在報(bào)告中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將小幅上調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，并維持利率預(yù)期不變，繼續(xù)打壓市場對降息的希望。

Vanguard高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Asawari Sathe表示：“我們認(rèn)為通貨膨脹將繼續(xù)緩和，但到年底仍將保持在3%以上，失業(yè)率將趨于上升到仍然合理的4.5%水準(zhǔn)。在這種情況下，美聯(lián)儲今年降息是不可能的?！盫anguard估計(jì)，美聯(lián)儲要到2024年中期才有可能降低利率。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖

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