“影子銀行規(guī)模大，杠桿高，監(jiān)管松，是一個一點即炸的‘火藥桶’?！?/p>

今年美國三家銀行的突然倒閉表明，隨著美聯(lián)儲和其他央行推動利率正?；?，金融體系是會“斷裂”的。

(相關資料圖)

其他東西也有“斷裂”的可能。

對風險憂心忡忡的監(jiān)管機構、決策者和投資者正在關注一個龐大但缺乏透明度的領域，即被稱為“影子銀行”的非銀行金融中介機構，這個基本不受監(jiān)管的領域可能成為未來出問題的源頭。影子銀行包括主權財富基金、保險公司、養(yǎng)老基金、對沖基金、金融科技公司、金融結算所、共同基金以及貨幣市場基金和私人信貸基金等快速增長的實體。

根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(Financial Stability Board)的數(shù)據(jù)，全球金融總資產(chǎn)為486.8萬億美元，其中非銀行金融中介機構的總資產(chǎn)幾乎已經(jīng)占到一半，達到239萬億美元。這一比例高于2008年的42%，由非銀行金融中介機構控制的資產(chǎn)規(guī)模自2008-2009年金融危機以來更是翻了一番。危機后的監(jiān)管讓美國最大的幾家銀行變得更加穩(wěn)定，但監(jiān)管機構施加的限制和多年超低利率助長了非銀行金融中介機構的爆炸式增長。

影子銀行 目前已占全球金 融資產(chǎn)近一半

藍色：非銀行金融中介機構

黑色：商業(yè)銀行、央行及其他公共金融機構

來源：金融穩(wěn)定理事會

可以肯定的一點是，非銀行金融中介機構在經(jīng)濟中發(fā)揮著重要作用，它們向許多規(guī)模太小或負債過重而無法從機構市場上獲得貸款的企業(yè)提供貸款。此外，雖然影子銀行可能出問題是華爾街的熱門話題，但自美聯(lián)儲于2022年第一季度開始收緊貨幣政策以來，幾乎沒有什么問題浮出水面，迄今為止，利率上升造成的破壞反倒在受監(jiān)管的銀行業(yè)表現(xiàn)得最為明顯，如果非銀行領域出現(xiàn)動蕩，也可能是比較溫和的，尤其是如果經(jīng)濟沒有陷入嚴重衰退的話。

爆炸式增長

全球金融危機以來，由非銀行金融中介機構控制的資產(chǎn)規(guī)模翻了一番

然而，一旦有大量交易和投資出了問題，非銀行金融中介機構的風險很難把控，人們也缺乏對非銀行金融中介機構之間的關聯(lián)、以及它們與受監(jiān)管的銀行體系之間關聯(lián)的細致了解。

雖然許多非銀行實體在某種程度上受到監(jiān)管，但監(jiān)管機構從未嘗試評估非銀行體系的整體金融穩(wěn)定性。經(jīng)濟學家和金融分析人士看到了哪些可能出問題的地方？《巴倫周刊》對三種類型的非銀行金融中介機構——私人信貸供應商、開放式債券基金和非銀行抵押貸款機構——的現(xiàn)狀和風險做了詳細分析，幫助投資者了解為什么影子銀行引發(fā)了極大的擔憂，以及如果該領域出了問題，會給經(jīng)濟和市場帶來什么樣的破壞。

責編 | 要琢

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