6月7日早間，摩根士丹利表示，全球動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時(shí)代”）可能在市場份額和利潤率方面的風(fēng)險(xiǎn)增加，從而將公司評(píng)級(jí)從同等權(quán)重下調(diào)至低配。

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摩根士丹利指出，預(yù)計(jì)短期電池產(chǎn)能依然過剩，價(jià)格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會(huì)采用更加激進(jìn)的價(jià)格戰(zhàn)略以獲得市場份額，因此將寧德時(shí)代目標(biāo)股價(jià)下調(diào)約16%至180元人民幣。

此外，摩根士丹利下調(diào)電池材料企業(yè)天奈科技評(píng)級(jí)至同等權(quán)重，但將德方納米、容百科技、恩捷股份、新宙邦等評(píng)級(jí)從低配上調(diào)至同等權(quán)重。

受此影響，6月7日，寧德時(shí)代市值一度放量大跌逾6%，跌破9000億元。截至11時(shí)30分，寧德時(shí)代A股股價(jià)為206.98元/股，較上一交易日跌5.61%，市值9099億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在此次摩根士丹利下調(diào)寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)，或與之前特斯拉Model 3在美國享受到《通貨膨脹法案》規(guī)定的消費(fèi)者購車獲得7500美元每輛的補(bǔ)貼消息有關(guān)。市場認(rèn)為，如果能拿全補(bǔ)，則意味著特斯拉的電池關(guān)鍵材料和組件都符合了《通貨膨脹法案》的規(guī)定。市場猜測寧德時(shí)代將不供應(yīng)特斯拉北美。

不過，寧德時(shí)代6月5日在投資者平臺(tái)上予以回應(yīng)，表示“不供應(yīng)特斯拉北美”這一消息不屬實(shí)，公司與客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系沒有發(fā)生變化。同時(shí)公司回應(yīng)，公司電池并未被美國海關(guān)扣押。

另據(jù)路透社6月6日最新報(bào)道，拜登政府6月6日證實(shí)，所有特斯拉Model 3汽車目前在美國都有資格獲得7500美元的電動(dòng)汽車消費(fèi)者稅收抵免，此前有兩個(gè)版本只有資格獲得3750美元的稅收抵免。

在美國，目前一輛Model 3的起價(jià)為40240美元，當(dāng)7500美元的聯(lián)邦稅收抵免和另外7500美元的加州退稅開始生效時(shí)，價(jià)格可能會(huì)降至25240美元，具體取決于收入和其他要求，使其在美國本土低于豐田凱美瑞26320美元的售價(jià)，從而更加具備價(jià)格競爭力。

值得注意的是，仍有分析人士對(duì)路透社表示，特斯拉可能已經(jīng)調(diào)整了電池供應(yīng)鏈，以滿足聯(lián)邦補(bǔ)貼對(duì)電池關(guān)鍵礦物和電池組件的要求。

Benchmark Mineral Intelligence分析師卡斯帕·羅爾斯(Caspar Rawles)表示，特斯拉可能放棄了中國寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電芯，轉(zhuǎn)而選擇日本松下生產(chǎn)的三元電芯。雖然鐵鋰電芯比三元電芯更便宜，但特斯拉通過法案獲得補(bǔ)貼價(jià)值，將遠(yuǎn)超過使用寧德時(shí)代更便宜的鐵基電池所節(jié)省的成本。

松下在內(nèi)華達(dá)州有一家電池工廠，符合聯(lián)邦對(duì)電池組件本土化生產(chǎn)的要求。寧德時(shí)代和韓國LG新能源等其他供應(yīng)商在美國沒有生產(chǎn)特斯拉電池的工廠。

今年3月31日，美國財(cái)政部發(fā)布《通貨膨脹補(bǔ)貼法案》關(guān)鍵礦物比例和電池材料比例的具體指引。

該法案規(guī)定，在滿足整車制造和排除敏感實(shí)體的前提下，滿足關(guān)鍵礦物和電池組件要求可各獲得3750美元稅收減免。在關(guān)鍵礦物方面，IRA法案要求電池中一定價(jià)值量占比（2023 /2024/2025/2026/2027及以后為40%/50%/60% /70%/80%）的關(guān)鍵礦物需來自于美國或美國自貿(mào)協(xié)定國家，關(guān)鍵礦物指鋰、鈷、石墨、鎳和錳及其組成材料。

而對(duì)于電池組件，電池中在北美制造或組裝的電池組件需大于一定占比（2023 /2024 /2025 /2026 /2027/2028/2029及以后為50% /60%/60%/70%/80%/90%/100%）。

某位業(yè)內(nèi)人士告訴澎湃新聞?dòng)浾撸壳安⒉磺宄厮估ㄟ^何種方式拿到全額補(bǔ)貼，若根據(jù)寧德時(shí)代的回應(yīng)，合作關(guān)系沒有發(fā)生變化的話，最有可能的方式是特斯拉仍然從寧德時(shí)代采購電芯，或小型的模組，但在北美組裝成電池包，使得電池包超過50%的增值發(fā)生在北美。

具體而言，IRA要求2023年美國電池制造占比達(dá)50%，其計(jì)算方法為減去關(guān)鍵原材料成本后的材料和電池價(jià)值增量（可理解成加工費(fèi)）。寧德時(shí)代提供電芯，特斯拉進(jìn)口到美國后組裝成電池包，這個(gè)過程的價(jià)值增量可以超過50%，從而拿到全額7500美元補(bǔ)貼。

此前有分析人士稱，在IRA法案中規(guī)定的關(guān)鍵礦物材料的百分比也并非指的是每種關(guān)鍵礦物都要符合要求的百分比，而是電池所有關(guān)鍵礦物加總的價(jià)值比例符合要求。

上述業(yè)內(nèi)人士也對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，在目前電池的所有關(guān)鍵礦物材料中，負(fù)極石墨只能在中國國內(nèi)生產(chǎn)，但可能所有的關(guān)鍵礦物材料通過加總在一起要滿足比例要求。

決戰(zhàn)北美大陸

不難看到，在《通貨膨脹削減法案》的影響下，未來寧德時(shí)代在北美的市場仍然面臨著來自松下等日韓企業(yè)的激烈競爭。

6月6日，據(jù)日本松下的一位高管透露，松下將在美國內(nèi)華達(dá)州與其最大客戶特斯拉共同運(yùn)營的超級(jí)工廠中擴(kuò)大電動(dòng)汽車電池的生產(chǎn)。該高管透露，特斯拉最近告訴松下，它將“盡可能多地采購（松下）的電池”。

知情人士表示，松下控股旗下子公司松下能源將在該工廠安裝第15條生產(chǎn)線，這條新生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將在一到兩年內(nèi)投產(chǎn)，松下計(jì)劃到2026年3月前將與特斯拉在美國內(nèi)華達(dá)州聯(lián)合運(yùn)營的工廠的電動(dòng)汽車電池產(chǎn)量擴(kuò)大10%。

2020年1月，在特斯拉2019年四季度財(cái)報(bào)的電話會(huì)議中，馬斯克宣布寧德時(shí)代將成為其動(dòng)力電池供應(yīng)商。自此，寧德時(shí)代成為松下和LG新能源之后，特斯拉的第三家動(dòng)力電池供應(yīng)商。特斯拉連續(xù)第二年成為寧德時(shí)代的最大客戶。2022年，寧德時(shí)代來自特斯拉的鋰電池銷售收入為380億元，占總營收的11.59%。

5月31日，馬斯克在訪問中國期間，其與寧德時(shí)代董事長曾毓群會(huì)面。業(yè)內(nèi)人士也分析稱雙方會(huì)溝通在北美合作建立電池廠的事宜，具體的合作方式可能會(huì)參考福特和寧德時(shí)代的合作方式，由寧德時(shí)代向特斯拉進(jìn)行電芯成組技術(shù)的技術(shù)許可。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)SNE Research6月5日的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1—4月，寧德時(shí)代全球電池裝車數(shù)量為65.6GWh，同比增長55.6%，市占率為35.9%，繼續(xù)位列全球第一，成為全球唯一一家市場份額超過30%的電池廠商。

此外還值得注意的是，盡管此次摩根士丹利下調(diào)了寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)，但仍然有機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代今年和明年的基本面表現(xiàn)表示看好。今年3月，寧德時(shí)代公布2022年年報(bào)后，花旗銀行上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測，花旗稱，寧德時(shí)代公布的業(yè)績和此前預(yù)告一致，看好寧德時(shí)代作為電池行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的強(qiáng)大定價(jià)能力和海外客戶渠道，上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測，維持其為行業(yè)首選。

分析師Jack Shang等在報(bào)告中指出，分別上調(diào)公司今明兩年的盈利預(yù)測4%和2%，為390億元和490億元；預(yù)計(jì)今年電池銷量可能會(huì)達(dá)到402Gwh，同比增長39%。

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