· 概 要·
(資料圖)
上周美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)減弱,美元指數(shù)、美債利率上行,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然偏強,通脹維持高位,通脹仍是核心矛盾。我們?nèi)匀慌袛嗝缆?lián)儲下半年降息預期較低,加息預期甚至依然存在,短期內(nèi)美元或繼續(xù)維持強勢,美債利率或繼續(xù)上行,對黃金、新興資產(chǎn)構(gòu)成壓制。
國 內(nèi)經(jīng)濟仍然面臨下行壓力,政策保持定力,不過利率已經(jīng)不再下行。 后續(xù)市場或暫時維持穩(wěn)定。
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美元指數(shù)繼續(xù)走強
對比上周(5/19-5/26)全球大類資產(chǎn)價格表現(xiàn),受美國經(jīng)濟相對韌性表現(xiàn)的支撐,市場預期繼續(xù)調(diào)整,美元指數(shù)(1%)、美債利率繼續(xù)走高,標普500小幅上漲(0.7%),倫敦金現(xiàn)則下跌1.8%,發(fā)達市場股指跌幅略小于新興市場股指。此外,各類資產(chǎn)中領跌的為恒生指數(shù)(-3.6%)。
國內(nèi)方面,股票、商品、匯率走弱,債市平穩(wěn)。上周上證綜指下跌2.2%,南華商品指數(shù)下跌2.3%;人民幣持續(xù)貶值,上周五收盤美元兌人民幣匯率在7.05,人民幣兌美元跌幅為-0.4%;僅有10年國債期貨小幅上漲0.08%。
綜合來看,上周的大類資產(chǎn)表現(xiàn)上:美元>;美股>;中債>;人民幣>;美債>;貴金屬>;A股>;商品>;港股;5月以來資產(chǎn)表現(xiàn)為:美元>;美股>;中債>;人民幣>;貴金屬>;美債>;A股>;商品>;港股。
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股票市場:國內(nèi)股指全面回落
上周,全球股指分化。其中,納斯達克指數(shù)、俄羅斯RTS和印度SENSEX30領漲,漲幅分別為2.51%、1.84%和1.30%。恒生指數(shù)、滬深300和法國CAC40領跌,跌幅分別為-3.62%、-2.37%和-2.31%。從PE估值來看,納指估值估值回升到歷史65%分位數(shù)左右,韓、日股指估值也有所回升,均超過歷史40%分位數(shù)。
上周國內(nèi)股指全面回落。在國內(nèi)指數(shù)中,H股指數(shù)跌幅較大,恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)跌幅分別為-3.95%、-3.62%和-3.42%。A股指數(shù)中全指價值指數(shù)領跌,跌幅為-3.68%,滬深300價值和上證50指數(shù)跌幅也相對居前。跌幅相對較小的指數(shù)是科創(chuàng)50、中證1000和中小綜指,跌幅分別為-0.14%、-0.85%和-1.11%。國內(nèi)股指的偏弱,主要是由于國內(nèi)基本面仍有穩(wěn)增長壓力,人民幣貶值,外資流出。比較不同風格和規(guī)模的指數(shù),上周成長和價值仍在分化,成長跌幅較小、價值指數(shù)領跌;大盤指數(shù)表現(xiàn)差于中盤和小盤指數(shù)。從PE估值來看,恒生科技指數(shù)估值仍在歷史底部,恒生指數(shù)估值也跌至歷史8%分位數(shù)左右,恒生中國企業(yè)指數(shù)估值跌至歷史15%分位數(shù)左右,都回到了估值低位。
上周國內(nèi)行業(yè)跌多漲少。上周A股僅有6個行業(yè)上漲,公用事業(yè)、通信和環(huán)保行業(yè)領漲,漲幅分別為1.08%、0.37%和0.24%。在下跌的行業(yè)中,煤炭、建筑裝飾和非銀金融領跌,跌幅分別為-6.22%、-3.82%和-3.73%,順周期板塊、地產(chǎn)鏈等跌幅繼續(xù)居前。行業(yè)估值大部分回落,美容護理、社會服務等行業(yè)PE估值回落至歷史75%分位數(shù)左右,煤炭行業(yè)估值再度回落至歷史底部附近。
從交易指標來看,上證綜指和滬深300換手率持續(xù)回落,分別從前一周的0.72%和0.47%回落至0.62%和0.40%。5月第三周新發(fā)行基金5支,平均發(fā)行份額為15億份,其中股票型基金3支、混合型和債券型基金各1支。兩融余額當周環(huán)比減少0.33%,兩融交易額再度回落至620億元。上周北向資金大幅凈流出,規(guī)模為179億元,為2022年10月底以來最大規(guī)模的凈流出。
從股債性價比來看,受國內(nèi)大盤回調(diào)影響,上周各股指ERP大幅回升。滬深300ERP從前一周的5.54%回升至5.80%,中證1000ERP從0.06%回升至0.09%;創(chuàng)業(yè)板指ERP從0.34%回升至0.42%,中小盤指數(shù)ERP從1.71%回升至1.78%。
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債券市場:海外債市利率走高
上周(5/19-5/26),各期限的國債、國開債收益率跌多漲少。10年期國債收益率上漲0.54bp至2.72%,10年期國開債收益率下跌1.5bp至2.9%。短端的1年期國債利率下跌3.66bp,1年期國開債利率下跌13.63bp至2.1%。期限利差方面,10Y-1Y國債利差上漲4.2bp至70 bp,3Y-1Y國債利差收窄0.14bp至30.2bp;10Y-1Y國開債利差上漲12.14bp至72.7bp。
從價格表現(xiàn)看,利率債、信用債凈價指數(shù)均上漲。利率債上漲0.06%,其中中債國債凈價指數(shù)上漲0.06%;信用債指數(shù)上漲0.02%,企業(yè)債凈價指數(shù)上漲0.02%,今年以來已累計上漲1.64%。此外,貨幣基金指數(shù)上漲0.03%。
中資美元債方面,上周以來(5/19-5/25)各主要指數(shù)轉(zhuǎn)向下跌,整體債券指數(shù)下跌0.4%。房地產(chǎn)美元債指數(shù)下跌2.1%,高收益?zhèn)碌?.3%。此外,金融美元債指數(shù)下跌0.5%,企業(yè)債指數(shù)下跌0.4%。
上周(5/19-5/26),主要經(jīng)濟體國債利率多數(shù)走高。相比前一周,10年期美債收益率上漲10bp至在3.8%,10年期意大利國債利率上漲14bp,10年期英國國債利率走漲32.2bp。其他海外經(jīng)濟體方面,10年期日本國債利率上行1bp,10年期印度國債利率回落0.1bp。
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大宗商品:有色、黑色普遍下跌
上周(5/19-5/26),商品價格漲跌分化,能源、農(nóng)產(chǎn)品價格多數(shù)走高,有色、貴金屬、黑色普遍下跌。其中,CBOT玉米價格以8.8%的幅度領漲,其后CBOT大豆也上漲2.4%,ICE布油上漲2.1%。下跌的品種中,NYMEX天然氣以6.8%的跌幅領先,同樣下跌的還有DCE焦煤(-6.1%)、LME鋅(-5.6%)、SHFE螺紋鋼(-4.2%)。5月以來,LME鋅的跌幅已達-11.64%,DCE焦煤的跌幅達-8.81%。
上周(5/19-5/26),國內(nèi)Wind商品指數(shù)多數(shù)下跌。各板塊中,領漲的是谷物板塊,漲幅為1.8%,緊隨其后的是農(nóng)副產(chǎn)品(1.8%)。跌幅領先的是非金屬建材(-6.0%),跌幅緊隨其后的是焦銅煤礦(-4.4%)、化工(-3.7%)、商品指數(shù)(-2.6%)、能源(-1.6%)。
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外匯市場:美元走強
美元持續(xù)走強,非美貨幣貶值。美國債務上限談判持續(xù)、風險仍存,美元指數(shù)持續(xù)回升突破104,最終報收104.21,較前一周大幅回升102BP。受美元走強和國內(nèi)經(jīng)濟偏弱影響,人民幣持續(xù)貶值,截至5月26日美元兌人民幣報收7.05。其他非美貨幣也有不同程度的貶值,日元最終報收1美元兌140.62日元,歐元兌美元報收1.072,較前一周下跌0.75%。
來源:券商研報精選
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