隔夜外盤歐美股市全線調(diào)整，美國三大股指收跌，標普500指數(shù)跌1.12%，納指跌1.26%。

(相關(guān)資料圖)

美國聯(lián)邦政府在2023年1月19日已觸及“債務(wù)上限”，而談判未有實質(zhì)性進展，史詩級“黑天鵝”正在逼近。對A股市場有何影響？美國財長耶倫發(fā)出警告，財政現(xiàn)金最快將于6月1日耗盡，如不提高債務(wù)上限將引發(fā)“金融和經(jīng)濟崩潰”。

美債危機對A股有何影響？

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史詩級“黑天鵝”正在逼近

美國國會預(yù)算辦公室（CBO）5月12號發(fā)布的最新報告顯示，到6月前兩周美國政府或?qū)]錢再支付所有付款義務(wù)。美國財長耶倫也發(fā)出警告，財政現(xiàn)金最快將于6月1日耗盡，如不提高債務(wù)上限將引發(fā)“金融和經(jīng)濟崩潰”。

市場對于美國債務(wù)違約的擔憂大幅上升，據(jù)美國商品期貨交易委員會，截至5月9日對沖基金的美債期貨空頭規(guī)模已達歷史最高水平。

華爾街已經(jīng)開始在為可能出現(xiàn)的債務(wù)違約、潛在的市場恐慌做緊急預(yù)案。彭博社報道，美國證券業(yè)和金融市場協(xié)會緊急制定了一份策略手冊，詳細說明了美國國債市場的利益相關(guān)者——紐約聯(lián)邦儲備銀行、固定收益清算公司(FICC)、清算銀行、國債交易商在可能錯過國債支付之前和期間應(yīng)如何溝通。

摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，目前摩根大通每周召開一次美國違約戰(zhàn)略會議，討論美國政府債務(wù)上限危機相關(guān)的影響?；ㄆ旒瘓FCEO Jane Fraser稱盡管金融行業(yè)曾經(jīng)為這樣的危機做過準備，但這一次留給協(xié)議的時間已不多，這比以往“更令人擔憂”。

當?shù)貢r間5月22日，美國總統(tǒng)拜登與眾議院議長麥卡錫再次就債務(wù)上限進行談判，但仍未能達成協(xié)議。華盛頓郵報報道，5月23日消息，美國財政部詢問各機構(gòu)是否可以晚些付款。

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美債危機的三個關(guān)鍵問題

債務(wù)上限到期后怎么辦？每當債務(wù)上限被突破之后，國會便會采取行動，包括永久提高債務(wù)上限、暫時延遲債務(wù)上限以及修改債務(wù)上限定義等措施。

根據(jù)美國財政部公布數(shù)據(jù)顯示，自1939年美國采用債務(wù)上限模式以來，在過去100多年時間里，債務(wù)上限額度已經(jīng)被提升了108次。美國債務(wù)上限額度已經(jīng)從1939年的450億美元提升至2021年的31.4萬億美元。

本次債務(wù)違約風險有多大？美國歷次債務(wù)上限危機對資本市場的影響很大程度上取決于美國兩黨之間的博弈，兩黨雖然在財政支出問題上針鋒相對，但政府違約是兩黨都不愿接受的嚴重事件。

近期美國兩黨關(guān)于債務(wù)上限問題爭論激烈，從歷次經(jīng)驗來看，盡管美國兩黨爭論激烈，在“X日”來臨前均能達成共識。海通證券預(yù)計，本輪美國債務(wù)上限依然能如期提高，美國政府債務(wù)最終違約的概率或相對較小。

中信建投則認為，該事件后續(xù)采用提高或暫停債務(wù)上限的概率最大，考慮到雙方博弈情況，美國兩黨在財政支出問題上讓步空間較小，短期內(nèi)達成一致困難重重；參考2011年美國債務(wù)上限危機債務(wù)上限分為多次提高，本次危機可能采用類似的思路，先小幅提高債務(wù)上限，為談判提供足夠時間，而后債務(wù)上限得到提高或是暫停債務(wù)。

從歷史經(jīng)驗來看，為了避免市場不必要的波動，美國國會一般盡可能在“X日”到來之前更新債務(wù)上限。2011年8月臨近違約前幾個小時才達成債務(wù)上限提額；而2018年和2019年，都是在“X日”來臨前1個月就完成了新的債務(wù)上限協(xié)議。

對A股市場有何影響？

中信建投表示，目前A股市場處于存量博弈的階段，板塊輪動較快；若美國提高或暫停債務(wù)上限，美國通過發(fā)行國債等方式使TGA賬戶資金快速增加，可能導致全球金融市場流動性收緊；從以往經(jīng)驗看，在X-date出現(xiàn)后，A股市場北向資金明顯減少，呈現(xiàn)流出狀態(tài)，且在短期內(nèi)無大額流入。

中信建投認為，若此次債務(wù)上限危機美國仍提高上限或暫停上限，可能導致A股市場增量資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒龅臓顟B(tài)，A股市場或?qū)⒊掷m(xù)當前弱勢震蕩趨勢。

5月23日數(shù)據(jù)顯示，北上資金凈賣出79.76億元，全天呈現(xiàn)單邊凈賣出態(tài)勢，從單日凈賣出額來看，創(chuàng)出今年以來新高。

日本股市昨日上演罕見一幕。

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巨頭罕見閃崩，日經(jīng)ETF因溢價暴跌

5月23日，日本股市臨近收盤時，全球汽車巨頭豐田股價閃崩暴跌4.8%，最新總市值縮水至26.51萬億日元（約人民幣13500億元），單日蒸發(fā)15265億日元（約人民幣777億元）。這種現(xiàn)象過去甚少出現(xiàn)，可能是近期日本股市交易太過擁擠導致的烏龍指，也可能是一些機構(gòu)對該公司前景的分歧。

恰好在閃崩當天，“豐田再次呼吁不要過早放棄燃油車”話題沖上熱搜，并引發(fā)熱議。該話題之所以引發(fā)關(guān)注，起源于豐田首席科學家、豐田研究院首席執(zhí)行官吉爾·普拉特近日的一番言論。

普拉特表示，過快過渡到純電動車可能會導致一些車主繼續(xù)使用老舊汽油車，呼吁給予混合動力汽車更長的時間。在他看來，對純電路線的補貼和其他路線的限制，可能會使一些消費者選擇電動車，但對其他車主來說，這可能會產(chǎn)生相反的效果。

今年4月，股神巴菲特前往日本“帶貨”，將日本資產(chǎn)拉回全球投資人視野。近期日本股市走出了一波行情，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)33年新高。

A股跟蹤相關(guān)指數(shù)ETF，日經(jīng)225ETF易方達一周漲幅達到24.6%，華夏日經(jīng)ETF漲幅19.42%。由于相關(guān)基金規(guī)模較小，流通盤不夠大，短期受到資金密集凈買入，因此產(chǎn)生了高溢價率。

(本文內(nèi)容為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

華夏、易方達基金發(fā)布公告，對公司旗下高溢價日經(jīng)225ETF提示風險，目前折溢價率已回落。截至5月23日，日經(jīng)225ETF易方達和華夏日經(jīng)ETF最新溢價率分別收縮至1.8%和0.34%，已經(jīng)回歸正常水平，溢價導致二級市場價格波動的風險已經(jīng)大幅縮減。日經(jīng)225ETF易方達和華夏日經(jīng)ETF未來價格走勢將主要受日經(jīng)225指數(shù)的波動影響。

從歷史上來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。2020年以來，國內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價率就會向下收斂。

有基金經(jīng)理表示，”日經(jīng)ETF的底層資產(chǎn)是跟蹤日經(jīng)225指數(shù)表現(xiàn)的，如果短期出現(xiàn)高溢價，也就意味著當前的價格超出了指數(shù)的漲幅，未來會回歸到指數(shù)正常走勢和漲跌幅的狀態(tài)，也就是會逐漸消除溢價；而高溢價回歸的過程，就會產(chǎn)生二級市場價格的下跌，因此，建議投資者不要盲目買入高溢價品種，避免下跌風險”。

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