5月22日，在2023清華五道口全球金融論壇上，中國(guó)銀行研究院院長(zhǎng)陳衛(wèi)東就能源的綠色轉(zhuǎn)型對(duì)全球金融格局產(chǎn)生什么影響進(jìn)行了主題分享。陳衛(wèi)東從產(chǎn)生影響的力量和影響體現(xiàn)的八個(gè)方面進(jìn)行了闡述。

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產(chǎn)生影響的六個(gè)力量

第一個(gè)是全球的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化。現(xiàn)在全球的綠色轉(zhuǎn)型壓力是非常大的，我們看碳排放現(xiàn)在并沒(méi)有減少，總量還是在增加的。從整個(gè)能源消費(fèi)來(lái)看，傳統(tǒng)的能源，所謂石油、天然氣和煤炭的作用是呈下降的趨勢(shì)，而可再生能源是逐步的在增加，大概是個(gè)趨勢(shì)。傳統(tǒng)能源里，由于天然氣的碳排放比較少，所以會(huì)逐步取代煤炭的作用，但是傳統(tǒng)能源的作用會(huì)下降。

第二個(gè)影響因素是全球的消費(fèi)重心正在向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移。從1965年來(lái)看，亞太地區(qū)能源消耗占全球的12％，2021年提高到將近46％。按照國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)，到2050年發(fā)展中國(guó)家能源消費(fèi)的比重可能達(dá)到80％，毫無(wú)疑問(wèn)亞太地區(qū)將穩(wěn)居全球第一大能源消費(fèi)區(qū)。

第三個(gè)影響因素是國(guó)際油氣供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，重塑全球能源地緣政治版圖。2021年的時(shí)候俄羅斯對(duì)歐盟的出口占其出口比重的54％，俄烏沖突以后下降到10％，對(duì)中國(guó)和印度的出口不斷上升，2020年俄羅斯石油出口對(duì)中國(guó)的比重占到30％以上，對(duì)印度的出口量也是增長(zhǎng)非?？斓?。另外一個(gè)影響局面就是歐洲對(duì)美國(guó)的石油和天然氣依賴(lài)作用明顯提升，現(xiàn)在美國(guó)已經(jīng)成為歐洲最大的燃油供油國(guó)，第二大天然氣供應(yīng)國(guó)。

第四個(gè)影響因素，亞太地區(qū)的可再生能源表現(xiàn)非常亮眼，包括太陽(yáng)能、光伏，亞太地區(qū)在全球排第一。整個(gè)的可再生能源來(lái)看，亞洲超過(guò)了歐洲和美歐之和，亞太地區(qū)成為全球可再生能源的主要地區(qū)。

第五個(gè)影響因素就是能源價(jià)格的高企和經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇在延緩全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程，其實(shí)在俄烏沖突之后，由于供應(yīng)鏈的中斷，石油和天然氣價(jià)格出現(xiàn)了劇烈的變化。能源綠色轉(zhuǎn)型的過(guò)程是非常復(fù)雜的，從這樣的事件中可以得出這樣結(jié)論。

第六個(gè)影響因素，能源轉(zhuǎn)型以后影響到相關(guān)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。過(guò)去石油天然氣主要是集中在前五個(gè)國(guó)家，占比大概超過(guò)56％，但是涉及到可再生能源的重要的物資，包括鈷、鋰等礦物的生產(chǎn)，集中度是更高的。

能源轉(zhuǎn)型對(duì)全球金融市場(chǎng)格局的八個(gè)影響

第一，相比較于傳統(tǒng)能源，新能源主要的力量更多地轉(zhuǎn)向需求方。在傳統(tǒng)能源為主導(dǎo)的時(shí)候，由于石油、天然氣具有壟斷的優(yōu)勢(shì)，所以當(dāng)時(shí)中東的相關(guān)國(guó)家在整個(gè)定價(jià)權(quán)方面，在貨幣使用方面都有很強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，這也是促使了在上世紀(jì)七十年代美元在石油計(jì)價(jià)當(dāng)中的使用，同時(shí)推動(dòng)了原始美元的大量積累，成為影響當(dāng)時(shí)全球金融市場(chǎng)很重要的因素。

在新能源的發(fā)展格局下，亞太地區(qū)的作用正在充分顯現(xiàn)出來(lái)。我的一個(gè)基本判斷就是對(duì)于新能源來(lái)說(shuō)，可能需求的力量或者技術(shù)的力量會(huì)充分體現(xiàn)出它的作用來(lái)，由此決定了新能源相關(guān)產(chǎn)品交易計(jì)價(jià)的決定權(quán)可能會(huì)轉(zhuǎn)向亞太地區(qū)，一定會(huì)促使這些國(guó)家重新考慮貨幣使用的問(wèn)題。

第二個(gè)是新能源的原動(dòng)力更具有均衡性，因?yàn)槲覀兲岬叫履茉匆揽康墓?、水、核能這些因素相比較傳統(tǒng)能源在全球的分布更具有均衡性。雖然在目前的技術(shù)條件下，鋰、鈷、石墨也是一個(gè)制約，但是能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中相關(guān)的金屬材料需求大幅增加，全球可再生能源原材料的比較優(yōu)勢(shì)重新洗牌。技術(shù)開(kāi)發(fā)的能力將決定未來(lái)新能源轉(zhuǎn)型中的貨幣使用和對(duì)全球資金的虹吸效應(yīng)，技術(shù)成為新能源開(kāi)展利用的關(guān)鍵。

第三個(gè)具體的影響，在全球能源加速轉(zhuǎn)型和地緣政治發(fā)展的情況下，美元的作用受到削弱。根據(jù)英國(guó)石油公司的預(yù)測(cè)，如果到2050年全球要實(shí)現(xiàn)“凈零排放”的話(huà)，石油的使用要減少75％以上，如果是在“快速轉(zhuǎn)型”情景下，全球石油的使用要減少50％以上，其中美國(guó)的石油供應(yīng)會(huì)下降差不多47％。在傳統(tǒng)能源使用過(guò)程中，美元發(fā)揮了主導(dǎo)作用，隨著石油使用的快速下降，自然會(huì)使美元的地位下降。而地緣政治的沖突以來(lái)，美元的武器化加速了很多國(guó)家減少對(duì)美元在石油、天然氣相關(guān)結(jié)算中的使用，比如俄羅斯、沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、委內(nèi)瑞拉這些國(guó)家都在考慮使用其他國(guó)家的貨幣，也會(huì)進(jìn)一步加速削弱美元的作用。

第四方面，中東正在確立的發(fā)展模式可能對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。在傳統(tǒng)的模式下，中東很多國(guó)家高度依賴(lài)石油和天然氣資源，到目前為止中東國(guó)家在可再生能源的投入是非常低的，我得到的數(shù)字目前只占到全球的0.49％，隨著能源轉(zhuǎn)型需求的迫切性加強(qiáng)，估計(jì)中東本身的能源轉(zhuǎn)型也成為資金投入的重要領(lǐng)域。從2022年全球的私募基金的流入來(lái)看，差不多有200億美元的資金流入到中東，這是在全球所有地區(qū)維持私募基金投資交易額正增長(zhǎng)的唯一地區(qū)。

第五方面，新能源開(kāi)發(fā)會(huì)成為全球私募資本發(fā)展的重要源動(dòng)力。就目前全球技術(shù)的發(fā)展和新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)看，新能源技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展堪比上世紀(jì)七八十年代美國(guó)硅谷半導(dǎo)體及計(jì)算機(jī)相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)對(duì)全球私募資金所產(chǎn)生的刺激作用。它可能成為全球私募資金追逐的領(lǐng)域。目前我們已經(jīng)看到了一些跡象，比如說(shuō)從2022年全球能源轉(zhuǎn)型的私募投資翻了一倍，可再生能源投資增長(zhǎng)達(dá)到了83億美元，新能源汽車(chē)的投資接近140億美元。根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，從2019年以來(lái)半導(dǎo)體和清潔能源的大規(guī)模投資已經(jīng)增加了近20倍。

第六個(gè)變化可能就是碳市場(chǎng)成為改變?nèi)蚪鹑谑袌?chǎng)體量、結(jié)構(gòu)和治理規(guī)則的重要力量。碳市場(chǎng)將是推動(dòng)凈零實(shí)現(xiàn)的重要力量，到2021年全球已經(jīng)實(shí)行和運(yùn)行碳市場(chǎng)的國(guó)家有25個(gè)，在建和籌劃中的碳市場(chǎng)22個(gè)，全球差不多有30％的人生活在碳市場(chǎng)活躍的地區(qū)?，F(xiàn)在實(shí)行綠色轉(zhuǎn)型其實(shí)是困難非常大的，全球近三分之一人口生活在碳市場(chǎng)活躍地區(qū)。未來(lái)碳交易市場(chǎng)可能會(huì)成為推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型的重要手段和方式。這里會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)結(jié)果，第一個(gè)是碳市場(chǎng)交易量會(huì)大幅度上升，另外就是碳市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲。兩方面的作用下，整個(gè)碳金融市場(chǎng)的量會(huì)發(fā)生變化。這個(gè)量會(huì)改變整個(gè)全球金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，碳市場(chǎng)的整個(gè)治理規(guī)則和現(xiàn)在的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)治理規(guī)則是完全不一樣的。剛才朱行長(zhǎng)也有很多地方講到這樣的問(wèn)題，我們未來(lái)的全球金融治理體系的變革很大一部分來(lái)自于碳市場(chǎng)的交易。

第七個(gè)方面，能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中的能源市場(chǎng)供需失衡與價(jià)格波動(dòng)將增加全球的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。剛才朱民行長(zhǎng)特別提到了“黑色產(chǎn)業(yè)”，包括鋼鐵、水泥、鋁、化工產(chǎn)品、化肥，這些是現(xiàn)代化生產(chǎn)生活非常基礎(chǔ)性的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品將在轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨重新估值的風(fēng)險(xiǎn)，并帶來(lái)重大的金融風(fēng)險(xiǎn)。但是我想強(qiáng)調(diào)的是，這些行業(yè)對(duì)整個(gè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)和生活所起的基礎(chǔ)性作用，它的轉(zhuǎn)型成本增加可能會(huì)成為未來(lái)全球通貨膨脹的重要源動(dòng)力。這也會(huì)成為轉(zhuǎn)型的一種新的風(fēng)險(xiǎn)。

第二個(gè)層面來(lái)看，目前的全球綠色轉(zhuǎn)型并不是嚴(yán)密的規(guī)劃和有序的替代，在能源綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中傳統(tǒng)能源的投入不足，剛才提到供應(yīng)鏈中斷和俄烏沖突產(chǎn)生的影響就想說(shuō)明這樣的問(wèn)題——季節(jié)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致能源供需失衡反復(fù)出現(xiàn)，而可再生能源不能有效地銜接，從而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格和金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

很多人在討論國(guó)際貨幣體系的變革和全球金融市場(chǎng)的治理規(guī)則會(huì)在什么時(shí)候變化，既然現(xiàn)在很多國(guó)家都在關(guān)注碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，而且已經(jīng)有130個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)定了碳中和的目標(biāo)，大多數(shù)的時(shí)間定在2050到2060年。陳衛(wèi)東猜測(cè)2050年前后可能是能源綠色轉(zhuǎn)型的技術(shù)逐漸成熟，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和生活方式重新調(diào)整、重新平衡的關(guān)鍵期，所以可能也是決定全球金融發(fā)展格局的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

陳衛(wèi)東表示，從現(xiàn)在開(kāi)始往后30年時(shí)間，應(yīng)該說(shuō)是多種因素在影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球金融格局的重要時(shí)期，能源綠色轉(zhuǎn)型是其中的一個(gè)重要力量。它可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際化貨幣使用的變化，可能導(dǎo)致全球資金供求力量和流動(dòng)方向的變化，可能會(huì)成為未來(lái)股權(quán)資本發(fā)展的助推器，它可能通過(guò)碳交易市場(chǎng)左右未來(lái)全球的資金洪流并改變?nèi)蚪鹑谥卫硪?guī)則，所以要研究這樣一個(gè)變化，這是值得我們關(guān)注和重視的。

來(lái)源：金融界

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