今年以來(lái)，多個(gè)奢侈品巨頭在中國(guó)消費(fèi)者強(qiáng)勁的需求帶動(dòng)下，銷售猛增，股價(jià)猛漲。

【資料圖】

匯豐在周四的研報(bào)中表示，該行從許多投資者處聽(tīng)聞，中國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)提振了奢侈品需求，現(xiàn)在可能是時(shí)候減倉(cāng)或退出奢侈品股票了。

對(duì)此，匯豐表示：

“我們強(qiáng)烈反對(duì)。我們認(rèn)為，雖然一季度奢侈品的銷售額在一定程度上受到了一些中國(guó)游客的支持，但中國(guó)疫情后的購(gòu)買浪潮才剛剛開始。”

該行寫道，從最近環(huán)球藍(lán)聯(lián)每月免稅購(gòu)物業(yè)務(wù)的更新數(shù)據(jù)來(lái)看，很明顯：

1）中國(guó)在奢侈品上的支出仍然只是2019年的一小部分(2023年4月準(zhǔn)確地說(shuō)是45%)，而在歐洲大陸，對(duì)美國(guó)客戶(增長(zhǎng)274%)和中東游客（增長(zhǎng)109%)的銷售額要高得多。

2）對(duì)比2019年，來(lái)自中國(guó)大陸的航空運(yùn)力恢復(fù)情況仍然有限，但有證據(jù)表明，與第一季度的低迷相比，這一增長(zhǎng)速度相當(dāng)快。

來(lái)自中國(guó)大陸的航空運(yùn)力恢復(fù)情況（對(duì)比2019年）

大多數(shù)品牌2022年第二季度在中國(guó)大陸的銷量下降25-50%，但是我們認(rèn)為，即使考慮到美國(guó)市場(chǎng)的艱難情況，全球奢侈品銷售額在2023年第二季的增長(zhǎng)，與2023年第一季度相比應(yīng)該會(huì)加速，這幾乎是順理成章的。

估值方面，最近奢侈品巨頭財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，推動(dòng)股價(jià)大幅上漲，相應(yīng)也抬高了估值。

法國(guó)奢侈品巨頭愛(ài)馬仕和LVMH在第一季度的全球銷售額分別增長(zhǎng)23%和17%，股價(jià)今年以來(lái)分別上漲了37%和27%，成為推動(dòng)法國(guó)CAC40指數(shù)上漲的中堅(jiān)力量。

瑞士奢侈品集團(tuán)歷峰在截至3月底的財(cái)年，銷售額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，2023財(cái)年最后三個(gè)月（即2023自然年一季度），在中國(guó)需求反彈的帶領(lǐng)下，亞太地區(qū)銷售額重新轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)隨著中國(guó)大型旅行團(tuán)國(guó)際游的恢復(fù)，未來(lái)需求將更加強(qiáng)勁。歷峰集團(tuán)今年也已經(jīng)累漲26%以上。

但匯豐認(rèn)為，根據(jù)他們的數(shù)據(jù)，估值沒(méi)有被高估，第二季度銷售額將激增，利潤(rùn)率將得到支撐：

“從歷史角度來(lái)看，我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)奢侈品行業(yè)的估值特別過(guò)高，特別是考慮到該行業(yè)的銷售增長(zhǎng)速度比歷史上更快，產(chǎn)生了更高的利潤(rùn)率，而且整個(gè)行業(yè)對(duì)一兩個(gè)國(guó)家的依賴程度下降。

奢侈品行業(yè)歷史估值

由于大多數(shù)公司都是由家族驅(qū)動(dòng)的，我們認(rèn)為他們不會(huì)進(jìn)行太多的利潤(rùn)分配，而是會(huì)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行再投資，這應(yīng)該會(huì)提高知名度。”

值得注意的是，奢侈品行業(yè)內(nèi)部也呈現(xiàn)兩極分化之勢(shì)。

此前資管機(jī)構(gòu)Vontobel在分析歷峰集團(tuán)最新財(cái)報(bào)時(shí)表示：

“展望未來(lái)，在奢侈品領(lǐng)域，品牌表現(xiàn)將進(jìn)一步呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)。擁有標(biāo)志性產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)品牌與弱勢(shì)品牌之間的分化有增無(wú)減，而且近幾個(gè)月由于高通脹而加劇。”

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