21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道美聯(lián)儲5月加息的可能性不斷下降，美元連續(xù)第7周下跌，近期的低點(diǎn)觸及100.788點(diǎn)，一度跌破今年2月2日的年度低點(diǎn)，創(chuàng)去年4月下旬以來新低。

(資料圖)

美聯(lián)儲加息預(yù)期弱化

根據(jù)4月14日公布的官方數(shù)據(jù)，美國3月零售額下滑幅度超過預(yù)期，延續(xù)著體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)降溫的下行趨勢。

自去年年初以來，美國央行一直采取大幅加息的做法來降低需求并遏制高通脹，有跡象表明這一政策正產(chǎn)生反噬效應(yīng)。

美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，3月零售額環(huán)比下降1%，降至6917億美元。此外，商務(wù)部對2月零售額環(huán)比收縮幅度修正至0.2%。但零售額依然同比增長了2.9%。

3月零售額的下滑是在機(jī)動車及零部件、電子產(chǎn)品、家用電器以及大型綜合超市的銷售額萎縮的背景下出現(xiàn)的。不過數(shù)據(jù)顯示，其中的食品飲料店的銷售額只是略有下降。

與此同時(shí)，一直困擾美聯(lián)儲的通脹數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善，物價(jià)上漲速度開始放緩，3月的通脹率降至5.0%，是自2021年5月以來的最小漲幅。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，美元也跟著走弱，美元指數(shù)從去年9月的高點(diǎn)114.778點(diǎn)一路走低，其間幾乎沒有像樣的反彈，截至目前，最近一定跌至100.778點(diǎn)。市場的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，如果5月的加息預(yù)期進(jìn)一步弱化，有可能會跌破100點(diǎn)的支撐。

美爾雅期貨研究所的研報(bào)表示，從3月美國PMI、非農(nóng)就業(yè)、通脹CPI和PPI數(shù)據(jù)的相互佐證來看，美國經(jīng)濟(jì)在高利率和收益率曲線深度倒掛的長時(shí)間沖擊下，走向全面下滑，隨著未來4-5個(gè)月就業(yè)缺口的快速補(bǔ)齊，市場認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)步入衰退不可避免，年內(nèi)僅存有一次加息的概率，通脹預(yù)期和名義利率中期均有望持續(xù)下行，實(shí)際利率預(yù)計(jì)會先降后跌。

中金公司表示，本周中國將公布一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢能夠得到數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)，非美貨幣或受到支撐，人民幣匯率也有望走強(qiáng)。本周歐美將公布4月Markit PMI數(shù)據(jù)，若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)趨軟，市場或進(jìn)一步預(yù)期美國的衰退風(fēng)險(xiǎn)以及美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率增加，這或?qū)γ涝焕?。一旦美元多頭無法在年底低點(diǎn)附近的技術(shù)支撐附近組織起有效的反彈，那么在向下破位后，美元指數(shù)的波動中樞或?qū)@著下移。

除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟之外，近期，美國和歐洲的銀行接連出險(xiǎn)，海外金融市場和投資者預(yù)期的波動加劇，也進(jìn)一步壓制美元的走勢。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，回顧2007年-2009年全球金融危機(jī)時(shí)期美元指數(shù)的表現(xiàn)，他認(rèn)為美元指數(shù)的主導(dǎo)因素仍在于歐美央行貨幣政策差。往后看，在海外銀行風(fēng)險(xiǎn)整體可控的前提下，歐央行尚處“鷹派尾聲”，美聯(lián)儲已步入加息末期，美元指數(shù)或逐步下行。對于人民幣而言，海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件或凸顯了人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值，疊加基本面等內(nèi)部因素改善或?qū)θ嗣駧爬^續(xù)形成支撐，預(yù)計(jì)人民幣有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

美債收益率長短倒掛依然嚴(yán)重

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為1.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.4%；到6月維持利率在當(dāng)前水平的概率為9.9%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為89.9%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為0.1%。

市場有觀點(diǎn)認(rèn)為這或許是美聯(lián)儲本次加息周期的最后一擊。瑞達(dá)期貨分析師許方莉表示，近期發(fā)布的美國3月PPI、核心PPI環(huán)比及同比均小于預(yù)期及前值，美國3月PPI同比增速創(chuàng)兩年多來最低水平。數(shù)據(jù)顯示，美國通脹在降溫，加上上周初請失業(yè)金人數(shù)上升，這對美聯(lián)儲來說是個(gè)好消息，表明其抗通脹的努力取得一定的進(jìn)展，也為其之后結(jié)束緊縮周期提供了支撐。綜上，美聯(lián)儲的加息進(jìn)程可能接近尾聲，

不過諾安基金的觀點(diǎn)較為謹(jǐn)慎，他們認(rèn)為近期原油價(jià)格的上漲會給通脹回落預(yù)期增加變數(shù)，而且能源基數(shù)效應(yīng)在年中逐漸消退，能源價(jià)格回落的貢獻(xiàn)或逐漸減少；不過近期美國銀行不斷收緊放貸的標(biāo)準(zhǔn)或使得整體需求進(jìn)一步放緩，租金等權(quán)重較大的核心服務(wù)價(jià)格或逐漸從高位回落。從當(dāng)前美國仍然偏緊的勞動力市場和仍在高位的通脹數(shù)據(jù)判斷，美聯(lián)儲5月會議或?qū)⒗^續(xù)加息。另外他們認(rèn)為美聯(lián)儲加息周期的拐點(diǎn)仍待觀察服務(wù)業(yè)指標(biāo)是否邁入衰退才能啟動。但一旦開啟降息，預(yù)計(jì)利率調(diào)整幅度或會較為迅猛。

美元指數(shù)走低也拖累美債收益率的表現(xiàn)。10年美債收益率已經(jīng)降至3.5%，2年美債收益率也跌至3.98%，相比此前的高點(diǎn)，均出現(xiàn)較大幅度的下跌。

不過長短國債收益率依然倒掛嚴(yán)重。從過往經(jīng)驗(yàn)來看，10年期與2年期美債收益率的倒掛一方面意味著經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，倒掛的時(shí)間點(diǎn)往往與美國經(jīng)濟(jì)衰退周期較為吻合，過往二者時(shí)間間隔平均在1.5年左右；另一方面收益率倒掛的本質(zhì)反映流動性收緊預(yù)期與基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期，對于權(quán)益市場而言多數(shù)意味著盈利與估值端下行壓力的共振，容易對權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生沖擊。

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