有大宗商品之王稱號的原油價格，近期連續(xù)走出了強(qiáng)勢反彈行情。

繼上周一大漲超5%，刷新年內(nèi)單日最大漲幅后，WTI原油在4月3日更是沖抵80美元/桶關(guān)口，日內(nèi)最大漲幅突破前高。

(資料圖片)

供給端收縮消息頻現(xiàn)，國際油價底部翻漲形勢明顯。這是否意味著前期受油價弱勢拖累已久的化工板塊迎來向上預(yù)期？

采訪中分析人士多認(rèn)為，當(dāng)前化工品市場多數(shù)呈現(xiàn)供大于求格局，需求弱勢下，即使短期油價存在上行趨勢，帶來的聯(lián)動漲勢或也難以維持。

供給端擾動原油止跌翻漲

受沙特聯(lián)合多國主動自愿減產(chǎn)消息影響，周一國際油市高開，WTI原油一度站上80美元/桶上方。

3月20日以來，國際油價整體呈現(xiàn)出超跌反彈走勢。WTI原油價格從最低不足65美元/桶，已反彈超23%。

國際油價大漲帶動下，4月3日國內(nèi)期市能化商品整體走強(qiáng)明顯。截至下午收盤，主力合約中原油大漲超8%，燃油、低硫燃料油均漲約6%，瀝青漲逾4%，苯乙烯、乙二醇、塑料、聚丙烯等也均飄紅。

隆眾資訊分析師李彥認(rèn)為，沙特等7個OPEC+產(chǎn)油國突然宣布自愿進(jìn)行額外減產(chǎn)，俄羅斯也表示自愿將前期的額外減產(chǎn)延長至今年年底，這樣來看今年以來產(chǎn)油國的自愿額外減產(chǎn)額度已達(dá)165萬桶/日左右。

“市場普遍認(rèn)為OPEC+會維持前期200萬桶/日的官方減產(chǎn)力度，而由于本次多國聯(lián)合自愿減產(chǎn)的影響， 國際原油市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變，看好情緒大幅增強(qiáng)?！彼峒?。

為何OPEC+多個產(chǎn)油國會在當(dāng)前時間點(diǎn)突然宣布自愿減產(chǎn)？

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊分析，3月上旬爆發(fā)的歐美銀行業(yè)危機(jī)，令原油價格在短時間內(nèi)急速大幅下挫，使得OPEC+原有的減產(chǎn)保價政策失去作用，故而加大減產(chǎn)幅度。

同時，有市場消息稱，由于美國政府上周否決了近期收儲戰(zhàn)略油儲的傳言，令沙特感到不滿。

今年美沙之間出現(xiàn)了嫌隙，且兩國對于油價所持的態(tài)度也截然相反，美國致力于降低油價穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而沙特則希望推高油價提高收入，因此沙特帶頭自愿增加減產(chǎn)幅度，也是對美國的一種反抗。

此外，受益于國際油價的高位運(yùn)行，產(chǎn)油國及石油企業(yè)的2022年及今年一季度的利潤均刷新高，在高利潤的驅(qū)使下，產(chǎn)油國再次加大減產(chǎn)幅度也不足為奇。

短期油價強(qiáng)勢或?qū)⒀永m(xù)

合計約165萬桶/日的減產(chǎn)量，對于國際原油市場的實際影響究竟有多大？

“3月份OPEC原油產(chǎn)量為2890萬桶/日，比原定200萬桶/天的聯(lián)合減產(chǎn)規(guī)模，高出146萬桶/天。根據(jù)OPEC+一貫的作風(fēng)來看，在今年剩下的時間內(nèi)，其實際的減產(chǎn)幅度很有可能超過360萬桶/日。”奚佳蕊認(rèn)為，從OPEC+實際減產(chǎn)執(zhí)行率來看，今年以來基本保持在170%附近，可見其主動減產(chǎn)的決心。對于OPEC+來說，增產(chǎn)可能不太容易，但減產(chǎn)卻是信手拈來，尤其是近一年多來，在地緣政治的影響下，國際油價保持在高位運(yùn)行使得OPEC+更傾向于控制原油產(chǎn)量。

在她看來，今年全球原油市場利好因素顯然多于利空因素。

供應(yīng)端方面，OPEC+主動加碼減產(chǎn)勢必會令原油供應(yīng)量進(jìn)一步縮水，且加碼減產(chǎn)的消息對于原油市場的心理提振作用也很大。而從需求端看，隨著今年中國放開疫情限制，且美國也計劃于6月份宣布新冠疫情結(jié)束，由此帶來對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及原油需求回暖的預(yù)期日益高漲，將令原油市場呈現(xiàn)出供不應(yīng)求格局，從而推升油價走高。

“如果不出其他意外情況的話，可以說當(dāng)前的原油價格在年內(nèi)處于低位水平，后期還會有很大的上漲空間，并不排除沖擊90美元/桶的可能?！鞭杉讶锓Q。

卓創(chuàng)資訊分析師朱光明也認(rèn)為，前期OPEC+已經(jīng)聯(lián)合減產(chǎn)200萬桶/天，加上本輪減產(chǎn)超160萬桶/天，實際的減產(chǎn)量需要關(guān)注。供應(yīng)端主動減產(chǎn)致使油價高企，這無疑給通脹再度走高和美聯(lián)儲繼續(xù)加息帶來了挑戰(zhàn)。目前美聯(lián)儲最新的一次加息是5月份，如果前期市場對是否加息還存有分歧，那么油價高企后加息的概率顯著增加。因此短期看，油價獲得了上漲動力，但上漲延續(xù)性還要取決于實際減產(chǎn)的執(zhí)行率，也要考慮宏觀壓力持續(xù)加大的影響。

化工品聯(lián)動探漲幅度有限

上游原料價格看漲預(yù)期增強(qiáng)，對下游化工產(chǎn)業(yè)鏈無疑將掀起聯(lián)動影響。

不過卓創(chuàng)資訊研究院李訓(xùn)軍認(rèn)為，盡管化工市場在近期跟隨國際油價出現(xiàn)了先跌后漲的行情，但其行情更多的在于供需基本面主導(dǎo)，因此通過漲跌幅來看，與原油的變化存在一定差距。

他指出，隨著美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲央行救市，市場情緒逐漸回穩(wěn)，國際油價在過去兩周的時間基本收復(fù)了歐美銀行業(yè)危機(jī)沖擊下的跌幅。截至3月31日收盤，WTI原油較3月17日收盤回升了13.4%，化工市場在成本支撐下出現(xiàn)反彈行情，不過卓創(chuàng)資訊有機(jī)化工價格指數(shù)在同階段僅上漲了1.1%。

受原油階段性上漲影響，化工市場大概率跟隨向上修復(fù)，但鑒于終端消費(fèi)市場房地產(chǎn)、汽車等復(fù)蘇力度有限，因此在需求層面沒有超預(yù)期表現(xiàn)下，化工市場成本端的支撐存在被弱化的情況，短期或依然延續(xù)弱復(fù)蘇的運(yùn)行態(tài)勢。

針對油價波動對化工市場的影響，隆眾高級研究員唐軍也認(rèn)為可以粗略分為兩個緯度。

“油價短時間的強(qiáng)波動表現(xiàn)，對于化工生產(chǎn)中成本的變化影響不大，而對于化工市場的信心帶來提振作用，對市場氛圍帶來明顯的同向帶動影響?！碧栖娬J(rèn)為，如果油價在短時間內(nèi)表現(xiàn)如預(yù)期，預(yù)計化工市場短時間內(nèi)將會有同向波動的可能，價格上漲概率較大。其中油品及副產(chǎn)品、大宗化學(xué)品領(lǐng)域?qū)氏茸龀錾蠞q表現(xiàn)?？紤]到目前消費(fèi)市場疲軟，化工品上漲或僅為“曇花一現(xiàn)”。不過，如果油價出現(xiàn)了長周期的表現(xiàn)，對于化工市場的長周期上行作用明顯。成本上漲帶動下，化工市場波動也將更嚴(yán)格遵循價值波動規(guī)律。

此輪油價上漲為短時間行為（3個月時間），對化工市場的影響較弱。短周期內(nèi)化工市場受到油價提振，存在上漲預(yù)期。但是由于目前化工市場消費(fèi)疲軟，多數(shù)大宗化學(xué)品處于供應(yīng)過剩的情況，市場價格波動更多受到下游消費(fèi)市場的影響，所以如果油價回歸正常，化工品市場價格仍將回歸價值波動。

責(zé)編：張騫爻

校對：李凌鋒

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