3月17日,央行發(fā)布消息,決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。
央行表示,將更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn),保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配,更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié),不搞大水漫灌,兼顧內外平衡,著力推動經濟高質量發(fā)展。
釋放長期資金約5000億元
【資料圖】
此次降準共計釋放長期資金約5000億元。招聯(lián)首席研究員董希淼表示,全面降準具有三個方面的積極作用。第一,向金融機構釋放流動性,維護市場流動性合理充裕;第二,增強金融機構向實體經濟讓利、降低融資綜合成本的持續(xù)性;第三,傳遞明確的政策信號,引導金融機構更好地助力穩(wěn)增長、擴內需,進一步穩(wěn)定市場信心和預期。
中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才表示,這次央行降準是主動投放貨幣,符合市場預期。從已公布的數據來看,我國經濟正處在恢復的過程中,1—2月份固定資產投資增長5.5%,社會消費品銷售總額增長3.5%,其中金融機構對企業(yè)的中長期貸款投放4.6萬億,同比增加了2萬億,說明金融支持實體經濟的力度不小。同時,經濟的表現也是積極向上的,表明市場對央行投放貨幣有現實需求。此次降準的力度是比較溫和的,只有0.25個百分點,這就保證了貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,此次降準大約釋放5000億左右的基礎貨幣,未來通過金融機構貸款,可能創(chuàng)造3萬多億的貸款規(guī)模,支持了實體經濟。
“今年前兩個月主要經濟指標呈現回升向好走勢,但經濟回穩(wěn)的基礎還不穩(wěn)固。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析指出,適時采取降準措施,向金融體系釋放長期流動性,有助于降低銀行機構資金成本、做好資產負債管理,特別是對引導金融機構進一步加大對實體經濟支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。
歷年降準A股怎么走?
根據歷年滬指表現來看,降準對股市沒有明顯上漲或下跌效應,但自2019年以來,央行降準對股市呈現明顯的正效應,其中7次降準有5次滬指次日實現上漲,有6次實現5日累計上漲。
此外,就債市而言,中信證券指出,從近期的債券市場表現看,基本面信號多為利空,而資金面轉松對于長端利率近期持續(xù)回落來說屬于較為明顯的利多,背后既有銀行結構性缺負債的緩解,也有央行積極開展公開市場操作平抑資金面波動。
該機構表示,3月基本面數據落地后,市場圍繞經濟修復成色預期的交易告一段落,而MLF超額續(xù)作也坐實了央行呵護流動性市場合理充裕的政策立場。往后看,雖然流動性水位偏低、信貸投放導致流動性存在缺口,但我們預計央行仍然將通過結構性貨幣政策工具、超額續(xù)作MLF乃至降準的方式彌補流動性缺口,預計資金利率中樞將趨于穩(wěn)定,資金面波動性將隨著結構性負債短缺緩解后降低。展望后市,經濟補償性修復過程中長端利率上行風險較小,而隨著資金中樞趨穩(wěn)、資金面波動降低,長端利率或維持震蕩偏強運行。
機構:三季度或迎來新一輪降準+降息
對于未來,仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示,此次降準充分貫徹了政府工作報告提出的“用好降準、再貸款等政策工具,加大對實體經濟的有效支持”的政策任務。本次降準落地后,短期內進一步降息的可能性隨之降低。龐溟認為,受到人民幣匯率、其他主要經濟體加息空間與節(jié)奏的不確定性等因素制約,以及目前經濟形勢向上向好、社會預期穩(wěn)定、發(fā)展信心提振等積極因素不斷積累,短期來看降息的必要性和迫切性不算高。
中信證券認為,流動性水位下降階段,央行往往基于經濟基本面強弱判斷超額續(xù)作MLF與降準工具選擇;當下流動性市場同時面臨總量與結構層面壓力,若經濟延續(xù)強勢修復則后續(xù)超額續(xù)作MLF的可能性更高,但需關注MLF存量突破5萬億元觸發(fā)央行降準置換MLF的可能性。
申萬宏源則表示,本次降準后,銀行間流動性壓力緩和,貨幣乘數壓力也有所緩解。在去年上半年超儲率的高基數下,今年上半年商業(yè)銀行只需維持相對正常的超儲率,就能從同比增速視角貢獻貨幣乘數增速,進而支撐M2增速,但商業(yè)銀行無法持續(xù)壓低超儲、不然或迎來新一輪流動性壓力,估算三季度壓降超儲率的方式逐步逼近極限,同期貨幣乘數增速有較大下行壓力,進而影響信用擴張與經濟恢復。
據該機構估算,若不降準,M2增速可能由2月12.9%的高位、快速回落至9%附近,若7月降準25bp,則M2增速有望維持在11%以上。因此,基準情形下預計7月或8月再度降準25bp,同時商業(yè)銀行負債端成本連續(xù)改善后或迎來降息空間,預計同期1YLPR降幅在15bp左右。
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