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編輯 | 鄭青春

美國(guó)硅谷銀行在48小時(shí)之內(nèi)倒閉并于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司正式托管，這一事件震驚了國(guó)際金融市場(chǎng)。

(資料圖)

硅谷銀行成立已有40年，總部位于加州，是美國(guó)第16大銀行，截至2022年年底，總資產(chǎn)為2090億美元，存款超過(guò)1750億美元。該銀行不僅是硅谷當(dāng)?shù)刈畲蟮你y行之一，同時(shí)還在高科技初創(chuàng)企業(yè)投資領(lǐng)域非?；钴S，很多高科技企業(yè)都是該銀行的客戶(hù)。

美國(guó)硅谷銀行倒閉事件的原因是什么？對(duì)全球資本市場(chǎng)將帶來(lái)哪些影響？搜狐智庫(kù)對(duì)話(huà)了上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授李楠。

李楠表示，硅谷銀行的破產(chǎn)是一個(gè)典型的銀行擠兌事件，造成硅谷銀行擠兌事件的主要原因有二：

第一，硅谷銀行的資產(chǎn)端過(guò)于集中投資在周期較長(zhǎng)的固收資產(chǎn)，以及高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投和初創(chuàng)企業(yè)，而負(fù)債端集中是風(fēng)投的資金和初創(chuàng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金，金額大，超過(guò)25萬(wàn)美元（存款保險(xiǎn)上限）的資金占比超過(guò)97%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非常大。資產(chǎn)和負(fù)債端的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配，加上單戶(hù)存款金額過(guò)大，是造成硅谷銀行破產(chǎn)的本質(zhì)原因。

第二，由于FTX的破產(chǎn)，Silvergate（美國(guó)加密貨幣友善銀行）的破產(chǎn)，以及高科技企業(yè)在美國(guó)對(duì)中國(guó)科技封鎖的情況下利潤(rùn)下降，因此引起了存款提取需求增加，在資產(chǎn)端的流動(dòng)資產(chǎn)不足，存款端的流動(dòng)性需求激增時(shí)，硅谷銀行不得不拿出流動(dòng)性最好的資產(chǎn)來(lái)變現(xiàn)，即固收產(chǎn)品。但是由于美國(guó)前一陣的激進(jìn)加息，使得這些資產(chǎn)的市值大幅下滑，而硅谷銀行購(gòu)買(mǎi)這些資產(chǎn)是在2020，2021年利率處于歷史地位的時(shí)候，變現(xiàn)時(shí)受到損失，（如果這些資產(chǎn)持有到到期日是不會(huì)有損失的）于是不得不增發(fā)股票來(lái)補(bǔ)足資本金，這個(gè)信號(hào)被風(fēng)投敏銳地捕捉到，提示其客戶(hù)（初創(chuàng)企業(yè)）盡快提現(xiàn)，因此出現(xiàn)了擠兌。這是誘發(fā)破產(chǎn)的事件的起因。

為了降低硅谷銀行關(guān)閉的負(fù)面影響，3月12日，美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、FDIC（聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）發(fā)布聯(lián)合聲明稱(chēng)，從3月13日開(kāi)始，儲(chǔ)戶(hù)可以支取他們存在硅谷銀行的所有資金，這意味著美國(guó)通過(guò)政府力量保證了硅谷銀行存款的“剛兌”。

硅谷銀行倒閉對(duì)全球資本市場(chǎng)將帶來(lái)哪些影響？李楠認(rèn)為，硅谷銀行是美國(guó)資產(chǎn)排名16位的商業(yè)銀行，不是系統(tǒng)性重要銀行，但是對(duì)于硅谷的初創(chuàng)企業(yè)高科技企業(yè)和風(fēng)投非常重要，因?yàn)樗麄兊闹饕Y金都在硅谷銀行，因此硅谷銀行破產(chǎn)主要會(huì)影響這些企業(yè)，對(duì)其他銀行影響不大，對(duì)全球資本市場(chǎng)也不會(huì)造成大范圍沖擊，只會(huì)局部影響與之相關(guān)聯(lián)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)（如英國(guó)硅谷銀行）。

“但是如果硅谷銀行關(guān)聯(lián)的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位重要，那么有可能對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因此美國(guó)政府在暴雷第二天宣布破產(chǎn)，周日對(duì)硅谷銀行的全部存款進(jìn)行保證，是非常正確的應(yīng)對(duì)策略?！崩铋硎?。

同時(shí)，李楠指出，商業(yè)銀行的貸款是低風(fēng)險(xiǎn)偏好（因此資金來(lái)源是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的存款）與初創(chuàng)公司的高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性其實(shí)存在內(nèi)在的矛盾和不匹配性，用貸款來(lái)支持初創(chuàng)企業(yè)的融資本身就不是一個(gè)合理的商業(yè)模式，因此硅谷銀行暴雷有其必然性。

硅谷銀行事件暴露了美國(guó)金融業(yè)的哪些風(fēng)險(xiǎn)，是否會(huì)引發(fā)像雷曼危機(jī)類(lèi)似新一輪的全球金融危機(jī)？李楠認(rèn)為，硅谷銀行與雷曼是兩類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，沒(méi)有可比性。雷曼是投資銀行，而且是固收產(chǎn)品的主要做市商，因此雷曼的破產(chǎn)對(duì)整個(gè)固收產(chǎn)品市場(chǎng)的負(fù)面影響巨大。硅谷銀行是商業(yè)銀行，只會(huì)對(duì)其存款方和貸款方產(chǎn)生局部影響，只要監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對(duì)得當(dāng)，不會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，更不會(huì)引發(fā)新一輪全球金融危機(jī)。

“另一方面，美國(guó)在2020，2021年過(guò)長(zhǎng)維持低利率，在2022年又激進(jìn)加息，對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理提出非常大的挑戰(zhàn)，加息提高了資金成本會(huì)加速之前形成的資產(chǎn)泡沫（科技企業(yè)，加密貨幣，房地產(chǎn)等）的破裂，因此美國(guó)出現(xiàn)衰退的概率在逐漸上升，硅谷銀行的破產(chǎn)只是一個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng)形勢(shì)惡化的標(biāo)志，但不會(huì)是重要的導(dǎo)火索?！崩铋f(shuō)。

未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)調(diào)整加息政策？李楠預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)下次加息政策會(huì)受到此次事件的影響，但是具體如何調(diào)整還無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)需要考量多方面的因素（通脹, 就業(yè)率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融體系的穩(wěn)定性等）。可能加息變?yōu)?5基點(diǎn)，或者不加息。

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