這兩天，千億美元體量的硅谷銀行“閃崩”讓全球錯愕。這是美國2008年次貸危機以來最大的銀行倒閉案，引發(fā)了全球金融市場短期震蕩。

簡單總結硅谷銀行倒閉的直接原因，大致有兩條。從外部看，是美聯(lián)儲政策的急劇轉向使然。短短三年間，美聯(lián)儲從暴力降息到暴力升息的極限操作，導致市場風險激增。從內(nèi)部看，是管理層“臭棋”頻出投資不當，盈利模式背離了傳統(tǒng)銀行利差模式，又背離了面向科技初創(chuàng)企業(yè)提供風險投資的方向。當然，就目前情況而言，硅谷銀行破產(chǎn)造成的后果似應可控，畢竟“錢沒少、人沒跑”。但正如經(jīng)濟學家米歇爾·渥克曾經(jīng)說過的，每一只“黑天鵝”背后都有“灰犀牛”。硅谷銀行破產(chǎn)看似偶發(fā)事件，但背后的深層危機卻醞釀已久，而這顯然更值得世人警醒和深思。

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資料圖 新華社記者 張墨成 攝

硅谷銀行倒閉，首先是市場給美聯(lián)儲敲響的一記警鐘。從無必要地一下子降息到零到無必要地無限量化寬松，美聯(lián)儲的貨幣政策創(chuàng)造了嚴重的流動性過剩和資本市場泡沫，一旦政策逆轉，泡沫就會破裂。如今，在美債利率歷史性倒掛的結構性風險陰影下，金融機構的“容錯率”已大大降低，對美國商業(yè)銀行體系的威脅具有普遍性。美國聯(lián)邦存款保險公司已經(jīng)警告，當前的利率環(huán)境可能使美國持有多種金融產(chǎn)品的銀行或其他金融機構面臨6200億美元的損失。歷史經(jīng)驗表明，央行的利率政策急轉彎，敗多勝少。美聯(lián)儲一系列操作看似收割全球，但回旋鏢最終還是扎到了自己。

這一事件也暴露出美國金融監(jiān)管漏洞重重。據(jù)報道，若以凈息差（NIM）為指標，包括加州第一共和銀行在內(nèi)的十家銀行狀況比硅谷銀行更加糟糕。這些銀行均為地區(qū)性銀行或中小型銀行。這也反映了2008年金融危機之后美國金融監(jiān)管的一大盲點：在收緊對具有系統(tǒng)性風險的大銀行監(jiān)管同時，卻以鼓勵金融和科技創(chuàng)新為名放松了對中小型銀行的監(jiān)管。按照2010年通過的《多德-弗蘭克法案》，資產(chǎn)規(guī)模超過500億美元的銀行將觸發(fā)更嚴格的審慎監(jiān)管標準。而2018年，美國國會通過《經(jīng)濟增長、監(jiān)管救濟和消費者保護法案》解除了上述標準。而硅谷銀行正是推動這一政策的重要游說者。

硅谷銀行倒閉，戳破了美國科技行業(yè)泡沫，也暴露了行業(yè)周期性危機。疫情前兩年美聯(lián)儲采取的“無上限”量化寬松政策帶來流動性“大放水”，大量資金涌入硅谷科技類公司，吹出了個巨大的泡泡；2022年美聯(lián)儲快速加息就好像在泡泡下面放上了釘板，誰先落下來誰先炸。毫無疑問，硅谷科技公司的錢存在哪兒，哪兒就先落下來。再加之互聯(lián)網(wǎng)和科技公司長期沒能推出引發(fā)新市場熱潮的突破性技術，缺少真正的價值創(chuàng)造，導致科技行業(yè)失去了前行的“發(fā)動機”，相關的金融機構和投資領域也因此長期處于“外強中干”狀態(tài)。

在硅谷銀行倒閉前一天，加密貨幣銀行Silvergate Bank宣布破產(chǎn)，并停止營業(yè)。去年11月，曾經(jīng)的加密貨幣交易所FTX宣布破產(chǎn)，波及100萬多名債權人。硅谷銀行不是美聯(lián)儲加息周期內(nèi)第一個倒下的，或許也不會是最后一個。（作者單位：復旦大學中國研究院）

（原標題：硅谷銀行的警鐘為誰而鳴）

來源：北京日報 作者：劉典

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