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3月如何演繹？行業(yè)切換或漸行漸近

兩周前周報認為：“成交的縮量將是更好的參與時點，若成交能進一步縮小至7200億附近，市場結束調(diào)整的概率更高；展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續(xù)增加，市場已經(jīng)開啟上行趨勢格局，在賺錢效應轉(zhuǎn)負之前，調(diào)整仍然是入場良機?！笔袌隼^續(xù)保持上行，最終wind全A上漲1.05％，市值維度上，本周代表小市值股票的國證2000上漲0.34％，中盤股中證500上漲0.78％，滬深300上漲1.71％，上證50上漲1.72％；本周中信一級行業(yè)中，通信和建筑漲幅最大，通信上漲7.14％；電力設備和汽車表現(xiàn)最差，電力設備下跌1.17％。本周成交活躍度上，電力和紡織服裝板塊資金有所流入。

從擇時體系來看，我們定義的用來區(qū)別市場整體環(huán)境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離有所縮小，最新數(shù)據(jù)顯示20日線收于5192點，120日線收于4948點，短期均線開始位于長線均線之上，兩線距離由上周的5.05％變化至4.93％，絕對距離大于3％，市場中期格局繼續(xù)處于上行趨勢。

市場進入上行趨勢格局，核心的驅(qū)動指標為賺錢效應指標，當前賺錢效應值為2.69％，顯著為正，顯示市場中期上行趨勢格局暫未變化。短期而言，宏觀層面，短期進入國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的窗口期，數(shù)據(jù)的不確定性或?qū)⒔档褪袌龅娘L險偏好；技術面上，市場成交逐步放大，若放大至1.1萬億并出現(xiàn)滯漲將是謹慎信號；日歷效應上，兩會窗口期，以滬深300為例，過去12年，9次下跌3次上漲。展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續(xù)增加，市場中期上行趨勢格局仍未變化，短期在日歷效應以及風險偏好的影響下，或有短暫休整。

配置方向上，我們的行業(yè)配置模型顯示，3月將是由困境反轉(zhuǎn)型板塊向高景氣板塊的過渡窗口期。預計3月上半月困境反轉(zhuǎn)型板塊仍有可能維持強勢，3月后半月伴隨一季報預告的披露，有望逐漸過渡到高景氣板塊走強。當前處于困境反轉(zhuǎn)的板塊，主要集中在地產(chǎn)鏈（建筑建材家電）和TMT和醫(yī)藥相關板塊；此外，目前我們跟蹤的景氣度數(shù)據(jù)顯示，分析師預期增速較高并有上調(diào)的板塊排名靠前的是交通運輸、新能源動力系統(tǒng)、電氣設備、專用機械、汽車零部件，3月后半月以后有望高增速板塊獲得市場青睞。當前基金產(chǎn)品仍可重點關注TMTETF（512220）和科創(chuàng)ETF（588050）。

從估值指標來看，wind全A指數(shù)PE位于40分位點以內(nèi)，屬于中等水平，PB位于20分位點附近，屬于偏低水平，結合短期趨勢判斷，根據(jù)我們的倉位管理模型，當前以wind全A為股票配置主體的絕對收益產(chǎn)品建議倉位70％。

擇時體系信號顯示，均線距離由上周的5.05％變化至4.93％，絕對距離大于3％，市場中期格局繼續(xù)處于上行趨勢。市場進入上行趨勢格局，核心的驅(qū)動指標為賺錢效應指標，當前賺錢效應值為2.69％，顯著為正，顯示市場中期上行趨勢格局暫未變化。展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續(xù)增加，市場中期上行趨勢格局仍未變化，短期在日歷效應以及風險偏好的影響下，或有短暫休整。我們的行業(yè)配置模型顯示，3月將是由困境反轉(zhuǎn)型板塊向高景氣板塊的過渡窗口期。當前處于困境反轉(zhuǎn)的板塊，主要集中在地產(chǎn)鏈（建筑建材家電）和TMT和醫(yī)藥相關板塊；此外，分析師預期增速較高并有上調(diào)的板塊排名靠前的是交通運輸、新能源動力系統(tǒng)、電氣設備、專用機械、汽車零部件。

風險提示：市場環(huán)境變動風險，模型基于歷史數(shù)據(jù)。

來源：券商研報精選

關鍵詞： 上行趨勢 賺錢效應 風險偏好