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2022年12月19日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，原則同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。

對(duì)于滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的這一消息，很快就有專(zhuān)業(yè)媒體作出解讀，稱(chēng)為是“重磅利好！”，表示滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容，A股再迎“活水”。對(duì)于這樣的解讀，筆者不能不說(shuō)是非常片面的，并且在很大程度上將滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的意義低俗化了。

對(duì)于滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的意義，有關(guān)媒體之所以作出A股再迎“活水”的解讀，當(dāng)然是基于滬股通、深股通標(biāo)的擴(kuò)容的緣故。滬股通、深股通標(biāo)的擴(kuò)容了，可供北上資金投資的股票也就增多了，從理論上講，這就會(huì)有更多的北上資金流向A股市場(chǎng)。

但這種解讀很大程度上是一種一廂情愿的想法。畢竟，滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容是一種雙向擴(kuò)容。一方面是滬股通、深股通標(biāo)的擴(kuò)容；另一方面是港股通標(biāo)的也相應(yīng)擴(kuò)容。如此一來(lái)，雖然不排除有更多的北上資金會(huì)流向A股市場(chǎng)，但也不排除會(huì)有更多的南下資金流向港股市場(chǎng)。而最終的結(jié)果，到底是南下資金大于北上資金，還是北上資金大于南下資金，這顯然只能由時(shí)間來(lái)給出答案。

實(shí)際上，從滬深港通開(kāi)通以來(lái)的歷史來(lái)看，為A股迎“活水”的說(shuō)法其實(shí)是很難站得住腳的。比如，截止2022年12月22日，北上資金的歷史凈買(mǎi)入金額為1.72萬(wàn)億元；而南下資金的歷史凈買(mǎi)入金額為2.56萬(wàn)億元，南下資金的歷史凈買(mǎi)入金額比北上資金的歷史凈買(mǎi)入金額多出0.84萬(wàn)億元。可見(jiàn)，內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)開(kāi)展互聯(lián)互通機(jī)制以來(lái)，內(nèi)地市場(chǎng)的資金是表現(xiàn)為凈流出的。滬深港通并沒(méi)有給A股市場(chǎng)帶來(lái)“活水”。所以，因?yàn)闇罡弁?biāo)的擴(kuò)容就認(rèn)為A股再迎“活水”的說(shuō)法不一定能夠站得住腳。

實(shí)際上，滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的意義也確實(shí)并不在于讓A股再迎“活水”的層面上。把滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的意義鎖定在A股再迎“活水”的層面，這只能表明持有這種觀點(diǎn)的人的格局實(shí)在是太小了，也太低俗了。那么，滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的意義是什么呢？它至少有這三個(gè)層面的意義。

首先，滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容是國(guó)內(nèi)股市進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)標(biāo)志，而且這種開(kāi)放也是兩個(gè)方面的開(kāi)放。一方面是將更多的標(biāo)的納入到滬股通與深股通，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布的聯(lián)合公告，滬深股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為：市值50億人民幣及以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成份股，以及上交所/深交所上市的A+H股公司的A股。如此一來(lái)，將有更多的公司納入到滬深股通的標(biāo)的范圍，成為北上資金投資的對(duì)象。

另一方面，將港股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為：在現(xiàn)行港股通股票標(biāo)的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國(guó)公司股票，即屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國(guó)公司，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定納入港股通。更多的港股納入到港股通標(biāo)的范圍，這就意味著國(guó)內(nèi)投資者可以將更多的資金投資港股。因此，在滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的背景下，國(guó)內(nèi)股市進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，一方面是歡迎更多的外資投資A股，另一方面也鼓勵(lì)內(nèi)地投資者投資港股。

其次，滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容的意義還在于更好地滿(mǎn)足兩地投資者投資的需要，讓兩地投資者有更多的投資標(biāo)的可作為投資的選擇。內(nèi)地股市與香港股市互聯(lián)互通，最直接的利好就是滿(mǎn)足兩地投資者投資對(duì)方市場(chǎng)的需要，這也是兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通的動(dòng)力所在。如果兩地投資者沒(méi)有投資對(duì)方市場(chǎng)股票的愿望，那么兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通也就失去了意義。如今，滬深港通標(biāo)的再次擴(kuò)容，當(dāng)然也是為了更好地滿(mǎn)足兩地投資者投資的需要，這個(gè)意義顯然不是簡(jiǎn)單的用迎“活水”可以表述的。

此外，滬深港通標(biāo)的再次擴(kuò)容這也是對(duì)香港股市的重大支持。畢竟這次港股通標(biāo)的調(diào)整，在現(xiàn)行港股通股票標(biāo)的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國(guó)公司股票。也即將符合相關(guān)條件的在港主要上市的外國(guó)公司股票也都納入到港股通標(biāo)的范圍，也即將這些外國(guó)公司的股票通過(guò)港股通渠道推薦給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者。這不僅是對(duì)這些在港主要上市的外國(guó)公司股票的一種肯定，同時(shí)也可以讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者慢慢認(rèn)識(shí)并接受這些外國(guó)公司的股票，從而讓這些外國(guó)公司股票在香港市場(chǎng)可以得到更好的表現(xiàn)。這顯然有利于增強(qiáng)香港股市對(duì)這些外國(guó)公司股票的吸引力，同時(shí)也增強(qiáng)了香港股市在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，滬深港通標(biāo)的再次擴(kuò)容是內(nèi)地監(jiān)管者對(duì)香港股市發(fā)展的重大支持。

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