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2022年12月19日晚間，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯合公告，進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制，原則同意兩地交易所進一步擴大股票互聯互通標的范圍。

對于滬深港通標的擴容的這一消息，很快就有專業(yè)媒體作出解讀，稱為是“重磅利好！”，表示滬深港通標的擴容，A股再迎“活水”。對于這樣的解讀，筆者不能不說是非常片面的，并且在很大程度上將滬深港通標的擴容的意義低俗化了。

對于滬深港通標的擴容的意義，有關媒體之所以作出A股再迎“活水”的解讀，當然是基于滬股通、深股通標的擴容的緣故。滬股通、深股通標的擴容了，可供北上資金投資的股票也就增多了，從理論上講，這就會有更多的北上資金流向A股市場。

但這種解讀很大程度上是一種一廂情愿的想法。畢竟，滬深港通標的擴容是一種雙向擴容。一方面是滬股通、深股通標的擴容；另一方面是港股通標的也相應擴容。如此一來，雖然不排除有更多的北上資金會流向A股市場，但也不排除會有更多的南下資金流向港股市場。而最終的結果，到底是南下資金大于北上資金，還是北上資金大于南下資金，這顯然只能由時間來給出答案。

實際上，從滬深港通開通以來的歷史來看，為A股迎“活水”的說法其實是很難站得住腳的。比如，截止2022年12月22日，北上資金的歷史凈買入金額為1.72萬億元；而南下資金的歷史凈買入金額為2.56萬億元，南下資金的歷史凈買入金額比北上資金的歷史凈買入金額多出0.84萬億元?？梢姡瑑鹊嘏c香港股票市場開展互聯互通機制以來，內地市場的資金是表現為凈流出的。滬深港通并沒有給A股市場帶來“活水”。所以，因為滬深港通標的擴容就認為A股再迎“活水”的說法不一定能夠站得住腳。

實際上，滬深港通標的擴容的意義也確實并不在于讓A股再迎“活水”的層面上。把滬深港通標的擴容的意義鎖定在A股再迎“活水”的層面，這只能表明持有這種觀點的人的格局實在是太小了，也太低俗了。那么，滬深港通標的擴容的意義是什么呢？它至少有這三個層面的意義。

首先，滬深港通標的擴容是國內股市進一步對外開放的一個標志，而且這種開放也是兩個方面的開放。一方面是將更多的標的納入到滬股通與深股通，根據中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布的聯合公告，滬深股通的標的范圍調整為：市值50億人民幣及以上且符合一定流動性標準等條件的上證A股指數/深證綜合指數成份股，以及上交所/深交所上市的A+H股公司的A股。如此一來，將有更多的公司納入到滬深股通的標的范圍，成為北上資金投資的對象。

另一方面，將港股通的標的范圍調整為：在現行港股通股票標的基礎上，納入恒生綜合指數內符合有關條件的在港主要上市外國公司股票，即屬于恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數成份股的在港主要上市外國公司，根據現行規(guī)定納入港股通。更多的港股納入到港股通標的范圍，這就意味著國內投資者可以將更多的資金投資港股。因此，在滬深港通標的擴容的背景下，國內股市進一步擴大對外開放，一方面是歡迎更多的外資投資A股，另一方面也鼓勵內地投資者投資港股。

其次，滬深港通標的擴容的意義還在于更好地滿足兩地投資者投資的需要，讓兩地投資者有更多的投資標的可作為投資的選擇。內地股市與香港股市互聯互通，最直接的利好就是滿足兩地投資者投資對方市場的需要，這也是兩地股票市場互聯互通的動力所在。如果兩地投資者沒有投資對方市場股票的愿望，那么兩地市場的互聯互通也就失去了意義。如今，滬深港通標的再次擴容，當然也是為了更好地滿足兩地投資者投資的需要，這個意義顯然不是簡單的用迎“活水”可以表述的。

此外，滬深港通標的再次擴容這也是對香港股市的重大支持。畢竟這次港股通標的調整，在現行港股通股票標的基礎上，納入恒生綜合指數內符合有關條件的在港主要上市外國公司股票。也即將符合相關條件的在港主要上市的外國公司股票也都納入到港股通標的范圍，也即將這些外國公司的股票通過港股通渠道推薦給國內市場的投資者。這不僅是對這些在港主要上市的外國公司股票的一種肯定，同時也可以讓國內市場的投資者慢慢認識并接受這些外國公司的股票，從而讓這些外國公司股票在香港市場可以得到更好的表現。這顯然有利于增強香港股市對這些外國公司股票的吸引力，同時也增強了香港股市在國際市場上的競爭力。因此，滬深港通標的再次擴容是內地監(jiān)管者對香港股市發(fā)展的重大支持。

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