周三，美聯(lián)儲如期將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率利率提高25個基點(diǎn)，同時貨幣政策聲明承認(rèn)通脹有所放緩，鮑威爾發(fā)布會態(tài)度偏“鴿”，市場憧憬加息近尾聲，納指升2%帶動港股今早高開，恒生指數(shù)高開204點(diǎn)，開報22276點(diǎn)，科指升1.4%，報4763點(diǎn)。截至發(fā)稿，恒指漲0.58%，恒生科技指數(shù)漲1.98%，國指漲0.66%。

港股經(jīng)過1月30日和1月31日兩日的回調(diào)后，2月1日企穩(wěn)反彈，今日在鮑威爾發(fā)出加息減慢的信號后繼續(xù)回暖。

盤面上，大型科技股多數(shù)上揚(yáng)，百度漲超6%，年內(nèi)漲幅超 30%，該股自11月低點(diǎn)73.7港元反彈至今，累漲111%。近日有媒體援引知情人士透露，百度將于3月份推出類似OpenAI旗下ChatGPT的人工智能聊天機(jī)器人服務(wù)。麥格理最新研報將其目標(biāo)價上調(diào)至169港元。

(資料圖片僅供參考)

小米漲近3%，快手、騰訊漲約1%，美團(tuán)微跌。

生物醫(yī)藥股上揚(yáng)，康寧杰瑞制藥漲超14%，騰盛博藥漲近9%，云頂新耀漲超8%，藥明生物漲近3%。

但值得關(guān)注的一點(diǎn)是目前內(nèi)外資存在分歧，截至2月1日，南下資金已經(jīng)連續(xù)三日凈賣出港股，而外資則繼續(xù)堅定流入A股，這背后的邏輯是什么？

美聯(lián)儲如期加息25基點(diǎn)

美聯(lián)儲加息靴子落地，如期將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高25基點(diǎn)至4.5~4.75%區(qū)間。貨幣政策聲明承認(rèn)通脹有所放緩，鮑威爾發(fā)布會態(tài)度偏“鴿”，對通脹、工資和金融條件的看法都較此前有所軟化。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，最近在通脹方面取得的進(jìn)展雖然 “令人欣慰”，但不足以讓聯(lián)儲發(fā)出結(jié)束加息的信號。

鮑威爾也表示，他認(rèn)為存在一條這樣的路徑，讓通脹回到2%目標(biāo)的同時不導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大幅下滑，而且可能只需“再加息幾次”，就能達(dá)到聯(lián)儲認(rèn)為壓低通脹所需的足夠限制性水平。

較為意外的一點(diǎn)是，由于市場早就提前PRICE IN美聯(lián)儲放緩加息甚至停止加息，因此1月的全球資產(chǎn)大幅上漲，在美聯(lián)儲召開會議前，就有大行分析師認(rèn)為鮑威爾可能會給市場這一行為“潑冷水”，但事實(shí)卻是：

在記者會上，針對市場與美聯(lián)儲前瞻指引給出的加息路徑背離的問題，鮑威爾的回應(yīng)態(tài)度相對溫和，稱市場計入的利率偏低是因為市場預(yù)期通脹會更快速地下行，但并未強(qiáng)力“回?fù)簟边@種預(yù)期。

此外，針對近期即便加息仍在推進(jìn)，但金融市場條件已提前轉(zhuǎn)松的情況，鮑威爾也只是稱會繼續(xù)加息至“限制性水平”，并未暗示市場“提前慶?！钡男袨闀贡泼缆?lián)儲加息更多。鮑威爾稱FOMC討論“約加息兩次后就暫?！?，但認(rèn)為年內(nèi)不會降息。

今早，香港金管局將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)至5%。香港金管局總裁稱，美國加息不會影響香港金融貨幣穩(wěn)定，聯(lián)系匯率行之有效。美國加息周期尚未完結(jié)，港元拆息可能仍將保持相對較高水平甚至進(jìn)一步上升。

美元指數(shù)、美債收益率下行

之前就說過港股核心是看美元和美債的走勢，如果說美股跌美元見頂回落，美債收益率也回落的話，那從過去來看的話，這種情況下港股表現(xiàn)是會好于美股的。

Refinitiv 數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)下跌超過 0.3% 至 100.92，為2022年 4月以來的最低水平，當(dāng)時該指數(shù)上次跌破101關(guān)口。

美元創(chuàng)九個月新低下逼101，離岸人民幣漲超400點(diǎn)。

美元指數(shù)指數(shù)本周迄今下跌 0.74%，自 2022年1月14 日結(jié)束連續(xù) 4 周下跌以來首次連續(xù)第四周下跌，美元指數(shù)自從2022年10月21日觸及高點(diǎn)113.9后一路下行，截至2023年2月2日，累計跌幅高達(dá)10.59%。

同時，由于市場鴿派解讀美聯(lián)儲決策和記者會，周三美債收益率大幅跳水至兩周新低，10年期收益率最深跌14個基點(diǎn)至3.39%，創(chuàng)1月19日來的兩周最低，兩年期收益率跌超12個基點(diǎn)至4.08%，接近抹去兩周全部漲幅。

拉長時間維度來看，10Y美債收益率也是從1年10月中旬就開始回調(diào)。

這對風(fēng)險資產(chǎn)而言意味著，分母端的定價變小了。

但目前來看，美聯(lián)儲今年年內(nèi)都不降息，這意味著高利率的金融環(huán)境還得持續(xù)一段時間，這會不會導(dǎo)致分子端變??？也就是經(jīng)濟(jì)步入衰退。

因此，中金研究團(tuán)隊提出，對市場而言，未來的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)增長（分子）和利率（分母）哪個下降更快？

市場怎么看？

回到經(jīng)基本面來看，1月制造業(yè)PMI回升3.1個百分點(diǎn)至50.1%，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升12.8個百分點(diǎn)至54.4%，均重回擴(kuò)張區(qū)間，反映企業(yè)信心明顯增強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營活動恢復(fù)勢頭強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的前景可期。

信達(dá)宏觀團(tuán)隊評價1月PMI數(shù)據(jù)認(rèn)為，寒冬已過，經(jīng)濟(jì)邁向復(fù)蘇的跡象初步顯現(xiàn)。但這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初步跡象，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還需要強(qiáng)化，政策面呵護(hù)仍然重要。

毋庸置疑，防疫政策的優(yōu)化，以及包括房地產(chǎn)政策在內(nèi)的多項這政策托底經(jīng)濟(jì)——春節(jié)剛過多地開始召開“新春第一會”或密集部署各項舉措，大有“開局即決戰(zhàn)、起步將沖刺”即視感。

據(jù)不完全統(tǒng)計，上海、廣東、浙江、安徽等地已經(jīng)紛紛召開“新春第一會”，部署全年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)，吹響全力拼經(jīng)濟(jì)的號角。這將有利于香港經(jīng)濟(jì)的回暖。

盡管數(shù)據(jù)顯示，香港GDP第四季度收縮了 4.2%，在 2022 年連續(xù)四個季度下降。實(shí)際 GDP 也同比收縮了 3.5%，但是UBP 的亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡洛斯·卡薩諾瓦 (Carlos Casanova) 說：“我們看到有跡象表明 1 月份出現(xiàn)了連續(xù)加速。所以這是個好消息?！?/p>

“我們有信心我們應(yīng)該能夠在 2023 年恢復(fù)擴(kuò)張，這不僅是因為大陸游客在重新開放后回歸，而且......我們擁有更具支撐性的股票估值，這無疑有助于提升香港的市場情緒孔，”卡薩諾瓦補(bǔ)充道。

小結(jié)

但是值得一起注意的一點(diǎn)是，目前內(nèi)外資存在分歧。外資流入，內(nèi)資賣出。南下資金昨日凈賣出港股20.29億港元，連續(xù)三日凈賣出，合計規(guī)模達(dá)152.53億港元。

但反觀外資，北上資金昨日凈買入A股69.74億元，為連續(xù)16日凈買入，共計1489.08億元。

這背后的原因或許跟兩者的關(guān)注點(diǎn)不一樣有關(guān)，內(nèi)資看重宏觀數(shù)據(jù)面的改善，而外資看重配置的需要，因為中國資產(chǎn)大概率是今年全球的避風(fēng)港。

關(guān)鍵詞： 基準(zhǔn)利率 個百分點(diǎn) 數(shù)據(jù)顯示