2023年會有更多的債權人變股東嗎？

作者 | 蒲肅

來源 | 債市觀察

(資料圖)

首個對境外美元債實施“以股抵債”的重組方案在近日正式生效。

近日獲悉，華夏幸?；鶚I(yè)（600340.SH，簡稱“華夏幸?！保┚惩鈧鶇f(xié)議安排重組已于1月23日下午（英國時間）取得英格蘭及威爾士高等法院裁決通過。華夏幸福在1月24日取得法院書面裁決決定，并于當日在英國公司注冊處完成登記，公司協(xié)議安排正式生效，預計于2023年1月31日完成重組交割。

據(jù)了解，華夏幸福境外債券存續(xù)總額約49.6億美元，約合人民幣336.5億元，由境外間接全資子公司CFLD(CAYMAN)INVESTMENTLTD.在中國境外發(fā)行。上述裁決對其全部債權人強制生效，為近年來中資企業(yè)最大規(guī)模的境外協(xié)議重組成功案例。

重組之后，華夏幸福將有近八成金融債務完成重組。這也是自去年富力地產(chǎn)重組美元債之后，國內(nèi)房企首次實現(xiàn)對境外債“以股抵債”的重組交易，包括恒大、花樣年等房企也在嘗試推進“債轉股”的方式化解境外債務。

華夏幸福境外債重組生效，

超50%債權可轉股

華夏幸福分別在2021年、2022年推出《債務重組計劃》以及《補充方案》化解境內(nèi)債務，而本次生效的境外債券重組方案則參考上述重組計劃，全部境外債券展期8年，利息2.5%，利隨本清。

除此之外，債權人可以依照自身需要，在享有“兌抵接”債權人30%現(xiàn)金兌付及16.7%信托受益權抵債的基礎上，對剩余53.3%的留債部分按照10%一檔，自主選擇一定比例的留債及“幸福精選”平臺股權以股抵債，從而確定最適合自身情況的清償方案。

此前，英國時間2023年1月16日，華夏幸福組織召開境外美元債券持有人大會，會上共有持46.74億美元債券面值的債權人參與了投票，其中，投贊成票的債權人持有債券面值占參與投票債權人的97.9%。

與此前市場流出的境外債重組方案相比，這次官方公布的方案中，債權人享有的現(xiàn)金兌付比例提高到30%，信托受益比例為16.7%，剩余53.3%的債權主要以“幸福精選”的平臺股權，通過“以股抵債”方式化解。

華夏幸福用于搭建“幸福精選平臺”的資產(chǎn)包括幸?；鶚I(yè)物業(yè)服務有限公司100%股權、深圳市伙伴產(chǎn)業(yè)服務有限公司60%股權、蘇州火炬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化管理有限公司51%股權，這些公司主要業(yè)務為物業(yè)服務、園區(qū)運營服務等。

此前，華夏幸福表示，將以“幸福精選平臺”預測估值500億元的八折或七五折價格，以“幸福精選平臺”不超過49%的股權與債權人實施債務重組，即債權人將持有的不超過196億元債權對應換取“幸福精選平臺”不超過49%股權或相應收益權。

截至2022年12月31日，華夏幸福的債權人選擇通過“幸福精選平臺”股權抵償公司對其負有的金融債務金額為24.65億元，抵償經(jīng)營債務金額為25.53億元。

華夏幸福近八成債務完成重組，

恒大、花樣年等房企跟進

據(jù)了解，目前恒大、花樣年等房企也在考慮通過“以股抵債”的方式，化解部分境外債務。

截止2022年11月30日，花樣年境外計息及債務性負債總額約為42億美元（約為281.5億元人民幣），花樣年計劃把其中13億美元（約為87.1億元人民幣）的總計息及債務性質(zhì)負債股權化，也就是“以股抵債”。

而此前有媒體報道稱，恒大在向境外債權人提供的債務重組方案中，也有“債轉股”的選項，即將一部分債權轉換為恒大汽車和恒大物業(yè)的股份，剩余債務通過分期支付展期，不過展期時間縮短，票面利率將在6%-7%左右。

來源：網(wǎng)絡

據(jù)業(yè)內(nèi)人士對媒體表示，企業(yè)發(fā)行的海外債務可分為主權債務、有主權擔保的重大項目債務、有主權擔保的信貸債務、由境內(nèi)運營主體進行擔保的海外債務等類型，除主權債務外，其余海外債基本都可嘗試“債轉股”。

此外，房企選擇“債轉股”可以降低公司負債率，而債權人可以持有公司對應股權，相當于有資產(chǎn)兜底，而資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)就要看房企實際運營的結果了。

除了首次對境外債實現(xiàn)“債轉股”的方式重組外，華夏幸福也是目前為止境外債成功重組金額最大、利率最低的房企。

之前，相繼有富力地產(chǎn)、綠地集團等房企對其境外債實現(xiàn)整體重組或展期，其對應的境外債金額分別為49.4億美元和32.4億美元。

而華夏幸福比富力地產(chǎn)重組的金額略高，為49.6億美元。但富力地產(chǎn)因為對應的境外債利息到期，已經(jīng)按此前方案計劃，新發(fā)行美元票據(jù)抵消到期利息，因而目前美元債總額已經(jīng)增長至51.3億美元

展期利率方面，富力地產(chǎn)打包重組的10只美元債合并置換為三筆新票據(jù)，票利均為6.5%，或首18個月7.5% PIK票息率，而原美元債利率從5.75%到12.375%不等。

從展期年限來看，富力地產(chǎn)境外債整體展期3-4年，綠地控股8只境外債展期2年、剩余1只展期1年，華夏幸福境外債整體展期8年，也是比較長的展期時間。

截至2022年12月31日，華夏幸?！秱鶆罩亟M計劃》中2192億元金融債務已簽約實現(xiàn)債務重組的金額累計約為1388億元，相應減免債務利息、豁免罰息金額共計133.75億元。

初步估算，美元債完成重組后，華夏幸福金融債務重組金額將超過1700億元，完成全部金融債務重組近八成。

新的一年，會有更多債權人成為房企的股東嗎？歡迎評論區(qū)留言討論。

關鍵詞： 華夏幸福 富力地產(chǎn) 以股抵債