2022年美元表現(xiàn)十分強勢。今年美元能否繼續(xù)走強?金價是否將走高?現(xiàn)金為王的時代是否將重現(xiàn)?今天的節(jié)目一些經(jīng)濟學家將分享他們的觀點。
連線嘉賓:芝商所首席經(jīng)濟學家兼董事總經(jīng)理Bluford Putnam、惠譽評級首席經(jīng)濟師Brian Coulton、渣打銀行財富管理部首席投資總監(jiān)布思哲。
【資料圖】
2023年黃金價格將面臨很多阻力
《全球財經(jīng)連線》:現(xiàn)在我想談談大宗商品,2022年黃金的表現(xiàn)并不好,黃金仍然是通脹對沖工具嗎?為什么?
Bluford Putnam:我并不認為黃金是通脹對沖工具,我覺得對此存在一些誤解,始于20世紀70年代。20世紀70年代發(fā)生了兩件事情,全球許多國家遭遇嚴重通脹,美國通脹嚴重,意大利、英國也經(jīng)歷通脹。但美國與其他國家不同的是,美國經(jīng)歷了整整十年的美元疲軟,我認為大宗商品,尤其是黃金,是針對弱勢美元的對沖工具,因為大宗商品主要以美元計價,黃金、石油均以美元計價,所以你會在上世紀70年代美元疲軟時購買大宗商品。但很多人把它理解為對沖通脹的工具,因為當時通脹也在同步發(fā)生,對此我的看法不同,如果看看2022年的情況,隨著美元走強,大宗商品走弱。因此,我將美元視作風向標,作為首先考慮的因素,以此來首先了解黃金的情況,然后了解大宗商品整體的情況。
《全球財經(jīng)連線》:2023年金價會上漲嗎?
Bluford Putnam:我不知道黃金價格走勢將如何,但黃金本身沒有任何利息,并且是以美元計價的,因此美聯(lián)儲加息對黃金是不利因素。美元不如一個月前那么強勢,但它仍然是相當強勢的貨幣,因此我認為黃金在2023年將面臨很多阻力。
強勢美元和高位產量影響2022年油價
《全球財經(jīng)連線》:如果我們回顧2022年,油價走勢也很有意思。2022年上半年油價高企,而現(xiàn)在油價在下跌,你能為我們分析一下背后的原因嗎?
Bluford Putnam:回顧2022年,影響油價的第一個因素出現(xiàn)在2022年2月,俄烏沖突導致油價飆升至每桶120美元、125美元,但后來我們意識到石油仍在流動,只是流向了不同的地方,中國和印度開始從俄羅斯購買更多石油,減少了從其他地方的進口量。第二個因素是美元的強勢,這意味著大宗商品價格會小幅下跌。所以這些就是原因,由于強勢美元和石油產量處于高位之間,油價走低。此外還有對經(jīng)濟衰退的擔憂,以及中國經(jīng)濟表現(xiàn)弱于預期,這些也導致了油價下跌。
應關注大宗商品需求端變化
《全球財經(jīng)連線》:你能否再詳細談談中國經(jīng)濟對油價的影響?
Bluford Putnam:對于許多大宗商品,中國都是世界上最大的進口國,中國進口大量的大豆、石油和銅,所以環(huán)顧世界,中國是影響大宗商品價格最重要的需求端因素之一。我們知道在2022年,中國經(jīng)濟的表現(xiàn)不像往常那么好,但如果我們預期它將在2023年表現(xiàn)得更好,我確實是這樣認為的,那么中國對大宗商品的需求將會再次上升,這將推升大宗商品價格,特別是在金屬和能源領域。
《全球財經(jīng)連線》:除了中國經(jīng)濟還有哪些因素會影響2023年的油價?
Bluford Putnam:除了中國經(jīng)濟,我們肯定要一直關注產量。中東可能不會大幅提升產量,它們已經(jīng)接近產能上限,美國可能會小幅擴大產量,美國的頁巖油產量在增加,但增速很慢。此外我們需要明確俄羅斯下一步情況,對此我也不清楚,但看起來俄羅斯還將繼續(xù)生產石油。所以從供給端來看,情況相對良好。因此我認為,展望2023年,我們必須關注需求端變化,歐洲和美國的變化可能會慢一些,中國快一些。
美元強勢周期可能已經(jīng)結束
《全球財經(jīng)連線》:你認為美元在2023年會保持強勢嗎?
Bluford Putnam:這和時機有很大關系。美聯(lián)儲早于歐洲央行開始加息,但歐洲央行可能會在美聯(lián)儲停止加息后仍繼續(xù)加息,因此我們認為美元可能不會再持續(xù)大幅走強。我們不知道終點利率將是多少,如果美國的終點利率高于歐洲,美元可能會小幅走強,但類似2022年這樣美元非常強勢的階段可能已經(jīng)結束。當然在2023年,美元仍有可能小幅上漲或下跌。
現(xiàn)金正在回歸
《全球財經(jīng)連線》:有觀點認為我們回到了“現(xiàn)金為王”的時代,你怎么看?
Bluford Putnam:當現(xiàn)金不產生任何收益時,它肯定不是王。但當前在美國,美元現(xiàn)金收益率超過4%,如果美聯(lián)儲像他們所說的那樣再加息幾次,現(xiàn)金收益率可能升至5%,這將對股市產生激烈的競爭,股市需要擔心經(jīng)濟衰退時的高利率等問題。所以我不知道現(xiàn)金是否為王,但現(xiàn)金確實開始回歸。
對黃金、現(xiàn)金持中性態(tài)度
《全球財經(jīng)連線》:在展望中,你提到現(xiàn)金和黃金是關鍵的投資組合。但黃金在2022年表現(xiàn)不佳。2023年黃金是否會變得強勁?
布思哲:在剛進入2022年時,黃金實際上是超配的,并在2月以前的表現(xiàn)都非常好。直到俄烏沖突爆發(fā),黃金價格開始走軟。不過,我認為其背后的真正原因是實際利率大幅上升與美元走強。美聯(lián)儲的貨幣政策緊縮程度顯然超出了所有人的預期。2021年美聯(lián)儲曾預計2022年將有75個基點的加息,而實際上美聯(lián)儲在其中的4次會議上就有4次75個基點的加息。美聯(lián)儲顯然大大低估了緊縮力度,這對經(jīng)濟和資本市場產生影響,也促使美元不斷走強。這對黃金來說是不利的因素。如今,我們可以看到美聯(lián)儲已經(jīng)放緩了緊縮的節(jié)奏,最終可能會轉向降息,也看到美元開始走弱。這將利好黃金的表現(xiàn)。我們有一個中性配置,在大多數(shù)投資組合中黃金的配置是5%到10%,因此我們也并非大規(guī)模地看漲黃金。但我們確實相信2023年年底,黃金價格會高于我們今天所看到的情況。
《全球財經(jīng)連線》:那現(xiàn)金呢?我們是否回到了現(xiàn)金為王的時代?
布思哲:至少從美元的角度來看,我們已經(jīng)看到利率大幅上升。歐洲也是同樣的情況。因此,我們的很多客戶會問,我僅通過定期存款就可以得到4%到5%左右的收益,那為什么還要投資于其它類別的資產?我想我們的回答是假設你做12個月的定期存款,你可以鎖定12個月的收益,但12個月以后就有翻轉的風險。那時的利率會是多少?我們預計12個月以后的利率會大大低于市場普遍的預期定價,這就是為什么我們要投資債券。我們對現(xiàn)金的配置是中性的。我們認為持有現(xiàn)金仍是重要的資產配置決定,部分是因為其收益率,同時也是因為如果我們認為股票市場在短期內會走弱,那么我們需要在場外擁有一些資金,以便在股票市場更便宜的時候進行部署,這就是為什么我們目前有一個中性的現(xiàn)金配置。
來自美聯(lián)儲的阻力或使美元保持強勢
《全球財經(jīng)連線》:2022年美元表現(xiàn)非常強勢,那么2023年美元能否延續(xù)強勢?
Brian Coulton:我實在看不出美元有什么理由會從當前位置突然走弱。如果要找個理由,也許是2022年12月美聯(lián)儲議息會議的聲明。正如我們之前討論的,市場期待美聯(lián)儲的政策拐點在2023年下半年出現(xiàn),但美聯(lián)儲反駁了這一預期。我認為來自美聯(lián)儲的阻力或使美元保持強勢。那么,什么因素會改變美元漲勢?如果市場一致認為2023年上半年美聯(lián)儲加息達到峰值且對峰值利率感到滿意,并不打算進一步加息。另外,歐洲央行將不得不繼續(xù)加息。那么到2023年下半年,美元或將小幅走弱。
(市場有風險,投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。)
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本期編輯 黎雨桐 實習生 肖楠
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