劫波渡盡，撥云見日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時點，券商中國、券中社APP邀請各大金融機構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對2023年的展望。

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星石投資聯(lián)合創(chuàng)始人楊玲在《預(yù)見·金兔》年終策劃中提出，2023年總的觀點，一是經(jīng)濟復蘇有可能會遲到，但是絕不會缺席。第二是整個貨幣環(huán)境相對比較寬松。第三是A股還處于相對的底部區(qū)域。

楊玲認為，今年做投資因循三條主線：第一條投資主線是受疫情影響較大行業(yè)或個股的困境反轉(zhuǎn)；第二條投資主線是跟著政策方向走，明年經(jīng)濟GDP目標可能會超過5%，全國兩會后有望出臺很多力度較大的財政政策，可以圍繞著財政政策發(fā)力直接受益的行業(yè)去做；第三條主線從A股長期角度考慮，價值股可能也會在2023年有一些表現(xiàn)，隨著經(jīng)濟復蘇的勢頭越來越明朗，估值相對底部的價值股會越來越受到投資者們的青睞。

以下為視頻內(nèi)容全文：

各位券商中國和券中社APP的朋友們，大家新年好。我是星石投資楊玲，首先祝大家在兔年投資快樂。

今天我想跟大家聊一個話題，就是2023年投資的觀點，我認為2023年我們的投資將會出現(xiàn)春耕秋收，是一個比較好的投資的年份，那么為什么這么說？我覺得分兩塊來看，一塊要看經(jīng)濟基本面的情況，股市是經(jīng)濟的晴雨表，哪怕股市短期因為供求關(guān)系、因為資金有一些波動，但是如果經(jīng)濟持續(xù)不好，股市也很難雄起。

2022年大家都經(jīng)歷了并不那么容易充滿波折的一年，那么到了2023年兔年，我覺得經(jīng)濟復蘇完全是可以看得到的。自從1月8號“乙類乙管”之后，眾望期待的經(jīng)濟馬上回到繁榮過熱的狀態(tài)沒有馬上發(fā)生，但是我想說經(jīng)濟復蘇有可能會遲到，但是絕不會缺席。其實經(jīng)濟恢復有一個過程，可能大家要經(jīng)歷一個感染的高峰期以及感染后的修復期，過程粗略預(yù)計會在春節(jié)后至3月前差不多完成，隨后可能大家就會慢慢恢復到疫情前的經(jīng)濟生活的狀態(tài)。

我們對2023年的經(jīng)濟復蘇，尤其是上半年的經(jīng)濟復蘇相對比較有信心，第一是財政政策大發(fā)力，2022年12月份中央經(jīng)濟工作會議召開之后，也提到財政政策要力度更大，第二為了提高效率貨幣政策也要配合，也可能在總量方面也會有一些寬松。去年的專項債一共批了3.6萬億左右，尤其是下半年批的專項債，可能在當年還沒有完全形成實物工作量，預(yù)估可能會在2023年的一季度，最多到二季度完全形成實物工作量。再加上各省的兩會已經(jīng)結(jié)束了，到了春節(jié)后全國的兩會開完之后也會形成新的工作目標，各地財政都會出現(xiàn)強有力的振興經(jīng)濟的計劃，就經(jīng)濟目標來看，31個省的兩會GDP的加權(quán)平均數(shù)大概就是5.6%左右，意味著全國明年GDP的政府目標可能會超過5%，在這樣的方向下，我們相信一二季度肯定是發(fā)力的重頭戲，所以我們講春耕秋收，因為我們知道了政策的發(fā)力目標之后，跟著政策直接受益的行業(yè)的這條主線去做一些投資布局，正好就應(yīng)了春耕，后面整個市場起來以后就是我們秋收的時候。

對于明年的貨幣政策，我本人也是相對比較樂觀的，因為貨幣政策首先財政上要發(fā)力，那么財政發(fā)力相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性的貨幣政策去年就有，今年肯定還是要延續(xù)，我相信為了配合上半年財政的大發(fā)力或許也會有一些松動。實際上前一段時間央行相關(guān)領(lǐng)導人的表態(tài)也能夠大概看到一點影子。目前我們看到一年期的LPR是3.65%，5年期的LPR還要更高一點，在4.3%左右，還是有進一步向下調(diào)整的空間，盡管美聯(lián)儲在明年可能還會保持較高的利率水平，但是大部分人預(yù)期歐美的通脹高峰期已經(jīng)過了，后面美聯(lián)儲繼續(xù)加息，尤其這么大力度的加息概率不大。這樣的話其實給我們也打開了空間。對股票市場來講就是一個比較好的時點，一是經(jīng)濟基本面出現(xiàn)了相對比較明確的復蘇，至少是復蘇預(yù)期，盡管元旦之后市場出現(xiàn)了連續(xù)的上漲，大家心態(tài)好了一些，但是還是有爭論，不單單看1月份市場反彈的情況，拉長跟歷史相比，股票市場還是屬于估值的底部區(qū)域，整個A股的估值水平是在17倍左右，大概在35%的中位數(shù)。

對于大股票來講，滬深300的估值水平是在11.9倍左右，在歷史中位數(shù)25%左右，也很難說它是屬于高位區(qū)域，中國經(jīng)濟盡管2022年很困難，仍然還是在全球發(fā)展平均水平程度上，每年經(jīng)濟都是在增長，但是我們的估值水平仍然還屬于相對比較低。

對于小股票來講，以創(chuàng)業(yè)板股指為例，估值在41倍左右，雖然說它估值比大股票高一點，但是成長性其實我們也知道就更好一點，所以它的股價也是在歷史的相對比較低位，分位數(shù)是大概在24%左右。

我們回過頭來再看一下大家普遍比較看好的價值股，價值股目前更是趴在相對底部，PB和PE都在15%的分位以下的行業(yè)，有銀行、石油、石化、航運、港口、消費電子、通訊等，實際上應(yīng)該說是相對比較便宜的估值和PB的水平了，尤其是銀行股銀行股PE大概是4.7倍，分位數(shù)是5%以下，在這種情況下，如果我們把視野拉長看，從3~5年甚至更長周期來考慮A股投資的話，恰恰是一個相對比較底部的估值區(qū)域。

對于2023年我總的觀點，一個是經(jīng)濟復蘇有可能會遲到，但是絕不會缺席。第二就是整個貨幣環(huán)境是相對比較寬松的。第三就是A股還是屬于相對的底部區(qū)域。

2023年做投資因循三條主線，第一條投資主線就是受疫情影響相對比較大的行業(yè)或者個股，困境反轉(zhuǎn)的這一條主線，過去三年很多行業(yè)或者具體企業(yè)受到疫情影響相對比較大，整個企業(yè)是處于微利甚至盈利為負的情況，這些企業(yè)可能隨著疫情防控的放松，會慢慢有一些業(yè)績表現(xiàn)，但是現(xiàn)在還沒有立即能夠看到，因為疫情有個感染的高峰期，后面還有個修復期，可能到了春天左右的時候，業(yè)績趨勢才會慢慢明朗起來，所以時候看準這些行業(yè)或者個股去做一些春耕是比較好的時點。

第二條投資主線就是跟著政策的方向走，剛才也提到了經(jīng)濟復蘇可能會遲到，但是絕不會缺席，我們預(yù)估可能明年經(jīng)濟GDP目標可能會超過5%，因為從31個省市出來的經(jīng)濟目標的加權(quán)平均來看是超過5%的，所以我們判斷全國兩會之后，會出臺很多力度比較大的財政政策，輔以比較寬松的貨幣政策，我們圍繞著財政政策發(fā)力直接受益的行業(yè)去做。

第三條主線是從A股長期考慮來講，價值股可能也會在2023年會有一些表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟復蘇的勢頭越來越明朗，估值相對比較底部的價值股也會越來越受到投資者們的青睞。

謝謝大家，我是楊玲，祝大家兔年投資萬事如意！

責編：曹馨文

校對：高源

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟復蘇 貨幣政策 底部區(qū)域