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股票、黃金歸來(lái) 2023年資產(chǎn)配置策
2023-01-23 09:00:18來(lái)源: 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫 “開(kāi)門紅”行情下,杜薇股票賬戶里的虧損又減少了一些,“是一個(gè)好兆頭”,她覺(jué)得信心多了些許。

1月3日,2023年的第一個(gè)交易日,上證指數(shù)低開(kāi)后一路向上,報(bào)收3116.51點(diǎn),漲幅0.88%,成交金額恢復(fù)到7888億元,4217只個(gè)股上漲。


【資料圖】

元旦以來(lái),杜薇已經(jīng)加過(guò)幾次倉(cāng),“虧損太多,有錢就補(bǔ)一點(diǎn)攤薄成本”。杜薇目前是持幣等待的狀態(tài),她預(yù)計(jì)2023年資金面會(huì)比較寬松,市場(chǎng)預(yù)期回暖。不少投資人士也預(yù)測(cè)會(huì)有階段性小陽(yáng)春,建議加倉(cāng)等待回暖。

同樣直呼在2022年虧“吐血”的鞏晴卻沒(méi)有杜薇這般樂(lè)觀。她認(rèn)為,2023年是修復(fù)過(guò)渡階段,不確定性仍存,投資上會(huì)保持謹(jǐn)慎。

正是在這種分歧之中,A股開(kāi)啟了新一年的投資征程,牛市會(huì)來(lái)嗎?

回望不平凡的2022年,受海外通脹、國(guó)內(nèi)疫情、國(guó)際地緣政治爭(zhēng)端等影響,國(guó)內(nèi)金融本市場(chǎng)均經(jīng)歷了較大的波動(dòng)。無(wú)論是專業(yè)的投資經(jīng)理,還是個(gè)人投資者,感觸無(wú)外乎“壓力大”和“難”。

進(jìn)入2023年,正如杜薇所感觸,一切似乎在向好改變:美元指數(shù)回落,股匯雙升趨勢(shì)顯現(xiàn)。但不確定性因素仍然籠罩:俄烏沖突持續(xù)、歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退擔(dān)憂明顯,正如世界銀行最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告所言,在通脹高企、利率上升、投資減少的背景下,加之俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擾亂,全球增長(zhǎng)正在急劇放緩,預(yù)計(jì)2023年全球增長(zhǎng)將從六個(gè)月前預(yù)測(cè)的3%降至1.7%。

“你說(shuō)還能買什么呢?”采訪過(guò)程中,杜薇和鞏晴不約而同的向記者拋出了這個(gè)問(wèn)題。在充滿不確定性的變局下,這或許是縈繞在不少投資者心中的疑惑。

帶著這樣的疑惑,經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)向百余位投資(基金)經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)研,超九成的投資經(jīng)理認(rèn)為股票是2023年最值得投資的資產(chǎn),除此之外,黃金、大宗商品、房地產(chǎn)也得到部分投資經(jīng)理的認(rèn)可。

告別“吐血”的2022

“2022年真的虧了不少,去年一年把前幾年賺的都賠進(jìn)去了,可以說(shuō)是血慘,但是我屬于買完就‘趴’在賬戶上,所以也沒(méi)有那么肉疼”,回憶起2022年的投資戰(zhàn)績(jī),熱衷于投資的鞏晴打趣說(shuō)“一年回到解放前”。

工作于一家保險(xiǎn)公司的鞏晴自2018年股市大幅調(diào)整后開(kāi)始定投買入權(quán)益類資產(chǎn),大白馬股票和指數(shù)型基金頗受其青睞,也因?yàn)橥顿Y周期長(zhǎng),前期累積了不少收益。幾年累積下來(lái),股票和基金這兩類投資在鞏晴的資產(chǎn)總規(guī)模中占比達(dá)到了30%-40%。

在震蕩行情中,鞏晴選擇了一個(gè)時(shí)機(jī),將一直持倉(cāng)許久的股票在高點(diǎn)割肉出清。

的確,2022年,諸多不利因素影響下,國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)。國(guó)內(nèi)股市方面,雖然波動(dòng)中有過(guò)回暖,但整體來(lái)看,2022年全年上證指數(shù)累計(jì)下跌 15.13%,深證成指累計(jì)下跌25.85%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌了29.37%。盡管有428只新股登陸市場(chǎng),但A股市值仍較2021年年末的99.10萬(wàn)億元縮水了大約11%。

歐美股市亦未逃出周期,2022年美股三大指數(shù)均大幅下跌,道指全年累計(jì)跌8.58%,納指累計(jì)跌33.03%,標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)跌19.24%;歐股主要指數(shù)除英國(guó)富時(shí)100指數(shù)小幅上漲不到2%外,法國(guó)CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)、西班牙IBEX35指數(shù)均出現(xiàn)了不同幅度的下跌,俄羅斯RTS指數(shù)2022年累計(jì)跌幅高達(dá)41.29%。

杜薇的策略卻不盡相同,因?yàn)橘~面浮虧過(guò)多,為攤薄成本,杜薇逢低加倉(cāng),權(quán)益類基金也買入了不少,“市場(chǎng)不斷下跌,alpha變得不那么重要,但Beta的配置敞口可以重視起來(lái)”。

中金財(cái)富報(bào)告顯示,據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年股票型公募基金的份額增長(zhǎng)了20%。因此,盡管市場(chǎng)指數(shù)下降了18%,但股票共同基金的市值僅下降了13%。

避險(xiǎn)的理財(cái)不安全了

投資變得謹(jǐn)慎的同時(shí),鞏晴的生活也變得謹(jǐn)慎起來(lái)?!耙郧懊總€(gè)月工資發(fā)下來(lái),都是想干什么就干什么,但在去年發(fā)現(xiàn)身邊很多朋友失去工作,自己也開(kāi)始謹(jǐn)慎起來(lái)”,鞏晴開(kāi)始為開(kāi)支記賬,并給每個(gè)月花銷設(shè)個(gè)上限。

越來(lái)越多的人也開(kāi)始像鞏晴一樣開(kāi)始節(jié)省開(kāi)支。消費(fèi)意愿降低的另一面,是居民存款額度的大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示,銀行存款規(guī)模在2022年增長(zhǎng)15萬(wàn)億元至115萬(wàn)億元,是除了房產(chǎn)之外最大的資產(chǎn)類別。居民存款中,約1/3為短期流動(dòng)性存款,2/3為定期存款(其中一年期及以下占比約50%),定期存款的比例高于企業(yè)和機(jī)構(gòu)存款。

盡管沒(méi)有銀行存款,但鞏晴和杜薇也都有不少固定收益的投資,鞏晴偏愛(ài)靈活存取的貨幣型基金,杜薇則是把部分資金買入了銀行理財(cái)產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示,存款以外,具有類似安全資產(chǎn)屬性的債券和貨幣市場(chǎng)基金一共增加2.8萬(wàn)億元人民幣(增長(zhǎng)17%),而人壽保險(xiǎn)則增加了2萬(wàn)億元人民幣。

杜薇是在銀行理財(cái)悉數(shù)虧損后開(kāi)始考慮保險(xiǎn)的。

近兩年來(lái),隨著惠民保等醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品落地普及,重疾險(xiǎn)產(chǎn)品增速放緩,但將收益寫入保險(xiǎn)合同的理財(cái)類產(chǎn)品深受投資者青睞。隨著資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束,理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型,使得市場(chǎng)上具有剛性兌付屬性的金融理財(cái)產(chǎn)品僅剩國(guó)債、銀行儲(chǔ)蓄及理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。

2022年,股債市場(chǎng)的大幅波動(dòng),給銀行理財(cái)帶來(lái)了不少影響。3月,股債雙殺行情下,銀行理財(cái)出現(xiàn)浮虧,僅當(dāng)月全市場(chǎng)就有3600只銀行理財(cái)產(chǎn)品錄得負(fù)收益;去年11月以來(lái),債市大跌,銀行理財(cái)大面積虧損的同時(shí),還迎來(lái)大范圍的贖回潮。贖回壓力下,公募基金和銀行理財(cái)開(kāi)始在債市贖回,引起踩踏行情。

不少投資者在經(jīng)歷銀行理財(cái)凈值大幅波動(dòng)后發(fā)現(xiàn),這并不是自己想象中的“安全資產(chǎn)”,收益寫入合同的保險(xiǎn)產(chǎn)品走進(jìn)更多人的視野。

在50萬(wàn)的銀行理財(cái)虧掉5000元后,杜薇開(kāi)始買入保險(xiǎn)。2022年12月初,一輪增額終身壽險(xiǎn)炒停銷售潮中,杜薇先后買入了累計(jì)30萬(wàn)元的增額終身壽和年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的鞏晴在權(quán)益市場(chǎng)受傷后,對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品展示出了更大的熱情。早有規(guī)劃的鞏晴在用軟件計(jì)算自己退休收入后,買入了60萬(wàn)十年期的年金險(xiǎn),而到其60歲退休時(shí),恰好每月可領(lǐng)5000元。

2023將會(huì)怎樣?

2022年11月以來(lái),國(guó)內(nèi)防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化,國(guó)內(nèi)的疫情防控環(huán)境也發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。

在陽(yáng)康后兩周的圣誕節(jié),鞏晴被朋友叫出去吃飯,商場(chǎng)的人來(lái)人往使鞏晴一陣欣喜:消費(fèi)意愿提升,內(nèi)需正一點(diǎn)一點(diǎn)起來(lái)。

但在她看來(lái),像身體一樣,經(jīng)濟(jì)和社會(huì)也需要一點(diǎn)點(diǎn)恢復(fù)。

面對(duì)這種擔(dān)憂,一系列政策已經(jīng)落地。2022年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定內(nèi)需是明年工作的重中之重,要繼續(xù)發(fā)揮積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造有利環(huán)境。中金財(cái)富報(bào)告認(rèn)為,隨著疫情高峰過(guò)去,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境逐漸正?;瑢捤烧忒B加超額儲(chǔ)蓄的效應(yīng),中國(guó)內(nèi)需有望在2023年上半年迎來(lái)復(fù)蘇的可能性是很大的?!半S著中國(guó)從其動(dòng)態(tài)清零政策走向重新開(kāi)放,放松房地產(chǎn)行業(yè)的限制,再次重提尊重民營(yíng)企業(yè)家,鼓勵(lì)平臺(tái)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),并與西方國(guó)家進(jìn)一步改善關(guān)系,市場(chǎng)情緒有充足理由趨向積極,”野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示,我們對(duì)這些變化也備受鼓舞。

但現(xiàn)實(shí)也很骨感,陸挺稱,雖然我們對(duì)明年總體持樂(lè)觀態(tài)度,但我們也認(rèn)為重新開(kāi)放的道路可能還是充滿波折的,房地產(chǎn)行業(yè)離復(fù)蘇可能仍然有一段距離,而出口——自2020年春季以來(lái)最大的單一增長(zhǎng)動(dòng)力——很可能會(huì)在2023年萎縮,因此建議對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不能過(guò)度樂(lè)觀。

中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱不久前撰文表示,在百年變局和世紀(jì)疫情交織疊加的歷史階段,中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行面臨更加復(fù)雜嚴(yán)峻的環(huán)境,外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)明顯增多,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的一些風(fēng)險(xiǎn)隱患可能“水落石出”。中央銀行要在政治上、業(yè)務(wù)上、作風(fēng)上、廉政上達(dá)到更高標(biāo)準(zhǔn)、落實(shí)更嚴(yán)要求,有效應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示,2022年12月社融新增1.31萬(wàn)億元,同比少增1.05萬(wàn)億元;余額同比增長(zhǎng)9.6%,較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)三個(gè)月走低。企業(yè)債和政府債券凈融資同比少增是拖累社融的主要因素。

東吳證券研報(bào)認(rèn)為,理財(cái)與城投兩座大山下,企業(yè)債融資如履薄冰。此外,經(jīng)過(guò)2022年的透支,地方政府財(cái)政的壓力在城投平臺(tái)上率先釋放。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年12月城投債凈融資跌至-1042億元。受此影響,2022年11、12月的企業(yè)債融資累計(jì)同比萎縮8286億元,全年萎縮1.24萬(wàn)億元。東吳證券認(rèn)為,這一壓力在2023年仍有可能持續(xù)。

將視野移到外部,正如世界銀行所展望,全球增長(zhǎng)正在急劇放緩。

“由于美國(guó)和歐洲的長(zhǎng)期衰退持續(xù)蔓延至亞洲,2023年上半年亞洲將面臨種種挑戰(zhàn)?!币按迦蚝暧^研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文在談及全球主要經(jīng)濟(jì)體和主要市場(chǎng)2023年前景展望時(shí)表示,我們預(yù)計(jì)高通脹將比大多數(shù)人想象得更具粘性,而央行會(huì)堅(jiān)持壓低高通脹。西方經(jīng)濟(jì)衰退將加劇亞洲出口低迷,不確定性也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)削減資本支出,同時(shí)亞洲亦面臨去庫(kù)存周期。

世界銀行報(bào)告預(yù)計(jì),2023年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增幅將從2022年的2.5%降至0.5%。根據(jù)過(guò)去20年的經(jīng)驗(yàn),這種大幅下滑往往是全球衰退的先兆。預(yù)計(jì)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將降至0.5%,比之前的預(yù)測(cè)低1.9個(gè)百分點(diǎn),這將是自1970年以來(lái)除官方認(rèn)定的衰退期以外美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)最差的一年。對(duì)于歐元區(qū),世界銀行同樣下調(diào)了1.9個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)期,預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)的增長(zhǎng)率為零。

權(quán)益、黃金配置機(jī)會(huì)

幾乎可以確定的是,2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向復(fù)蘇,而海外經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑胨ネ?,即呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局,中國(guó)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)會(huì)漸漸顯露。

資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生了怎樣的變化?

中金財(cái)富《大類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置白皮書(2023)》認(rèn)為,中國(guó)社會(huì)2023年重新迎來(lái)開(kāi)放,居民消費(fèi)將會(huì)逐步迎來(lái)修復(fù)。但這不太可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的全面回升。投資方面,2022年的政府基建支出基數(shù)已經(jīng)比較高,剩余高效益項(xiàng)目?jī)?chǔ)備尚有待補(bǔ)充、政府的杠桿率也已明顯上升,基建持續(xù)高增的空間有限。地產(chǎn)方面,近期對(duì)房地產(chǎn)的扶持政策力度很大,但如果2023年出現(xiàn)房地產(chǎn)過(guò)熱的勢(shì)頭,相關(guān)政策也會(huì)逐步退出,并回到“下行托底、上行平抑”的動(dòng)態(tài)調(diào)控模式。

在“居者有其屋”觀念的影響下,房地產(chǎn)的持續(xù)超配是中國(guó)居民資產(chǎn)配置的典型特征。但當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式由“基礎(chǔ)設(shè)施+出口+房地產(chǎn)”拉動(dòng)到由“科技+消費(fèi)”拉動(dòng)轉(zhuǎn)變,不動(dòng)產(chǎn)投資占比也有所下降,但仍然是居民財(cái)富配置中占比最高的部分。近兩年來(lái),房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)融資難等問(wèn)題,市場(chǎng)遇冷,2022年底,系列政策出臺(tái)后,不少人認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的“沃爾克時(shí)刻”終將結(jié)束。

但對(duì)于是否買房,杜薇和鞏晴的看法出現(xiàn)分歧。身在一線城市北京的杜薇則依然對(duì)房地產(chǎn)保持熱情,“如果有資格,我可能會(huì)考慮賣掉股票和基金來(lái)買房,畢竟好地段的房子具備增值和出租的雙重性質(zhì),而其2013年在北京雙井購(gòu)入的商住兩用房目前正在出租,整體算下來(lái)收益也能達(dá)到4%”。據(jù)杜薇介紹,其所居住小區(qū)附近的房地產(chǎn)中介在剛剛過(guò)去的元旦假期很忙,大部分客戶是因?yàn)楦纳菩枨笤诔美收{(diào)整尋找機(jī)會(huì)。

而鞏晴意愿不高的原因也在于此,在她看來(lái),除了剛需群體外,市場(chǎng)上還有許多人需要改善住房,但目前的政策優(yōu)惠力度還沒(méi)有觸達(dá)到自己。

盡管2022年居民存款額度高漲,但長(zhǎng)期來(lái)看,更具備配置價(jià)值的仍然是各類金融資產(chǎn),而這類資產(chǎn)的比例也將不斷提升。

杜薇2023年的加倉(cāng)行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。據(jù)她介紹,其在年初買入的一只醫(yī)藥類企業(yè)股票已經(jīng)帶來(lái)了不錯(cuò)的收益。

在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)針對(duì)百位基金經(jīng)理進(jìn)行的調(diào)查中,有超過(guò)92%的投資(基金)經(jīng)理對(duì)股票表示看好,在行業(yè)上大部分人偏愛(ài)新能源、新材料,日常用品消費(fèi)與服務(wù),醫(yī)藥生物制藥以及地產(chǎn)、建材,科技與網(wǎng)絡(luò)傳媒等。而在機(jī)會(huì)判斷上,各有超五成人認(rèn)為2023年第二季度和第三季度將有較大的機(jī)會(huì)。杜薇選擇正是加倉(cāng)等待小陽(yáng)春。

中金財(cái)富在2023年資產(chǎn)配置報(bào)告中表示,如果疫情的沖擊得到妥善的應(yīng)對(duì),那么目前低估值、低利率、低通脹的宏觀和市場(chǎng)環(huán)境,將十分有利于中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的估值修復(fù)。同時(shí),在市場(chǎng)修復(fù)的初步階段,在配置層面,抓住整體性的機(jī)會(huì)比結(jié)構(gòu)性的alpha機(jī)會(huì)更為重要,指數(shù)型(ETF)、指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品因?yàn)閭}(cāng)位比較穩(wěn)定,行業(yè)比較均衡,可以占比較重要的比例。

2022年一度出現(xiàn)凈值閃崩的銀行理財(cái)和債券基金對(duì)市場(chǎng)的吸引力或?qū)⒂兴鶞p弱,此外由于流動(dòng)性回收和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不利于債券市場(chǎng)。

而同樣屬于固定收益類的保險(xiǎn)產(chǎn)品則依然被看好,盡管保險(xiǎn)行業(yè)處于深度轉(zhuǎn)型階段,但由于消費(fèi)回暖,保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力被越來(lái)越多所熟知,保險(xiǎn)需求依然旺盛。

上述資產(chǎn)配置報(bào)告指出,由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從過(guò)熱轉(zhuǎn)向衰退的關(guān)鍵過(guò)渡階段,美聯(lián)儲(chǔ)仍在延續(xù)緊縮政策,資金利率達(dá)到了歷史高位。因此,中短久期、高評(píng)級(jí)的美元固收產(chǎn)品開(kāi)始具備明顯的配置價(jià)值。

在調(diào)查中,還有27%的基金經(jīng)理認(rèn)為,黃金也是2023年值得配置的資產(chǎn)之一。一位固收類產(chǎn)品基金經(jīng)理表示,在海外主要經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)、不確定性風(fēng)險(xiǎn)依然高企的當(dāng)下,對(duì)黃金形成支撐,但需要注意美聯(lián)儲(chǔ)加息可能會(huì)帶來(lái)一定波動(dòng),總體來(lái)看黃金可能偏寬幅震蕩。而在年末及更長(zhǎng)期視角下,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)入降息周期,黃金投資價(jià)值將上升。

(應(yīng)受訪者要求,杜薇、鞏晴為化名)

關(guān)鍵詞: 銀行理財(cái) 不確定性 世界銀行

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