隨著通脹回落,市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐,美股或繼續(xù)反彈。而作為去年華爾街最準(zhǔn)分析師,美銀分析師Michael Hartnett給出不同的觀點(diǎn)。
Hartnett在最新的報(bào)告中指出,抗通脹任務(wù)未完成,美國(guó)通脹或再度走高。市場(chǎng)低估了全球財(cái)政政策恐慌以及更高的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),2023年最大的反向交易是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退(美債收益率降至低點(diǎn)),美股或下跌至3500點(diǎn)左右。
Hartnett被稱為“華爾街最準(zhǔn)分析師”,他曾精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)了美股去年上半年的大跌,也曾在預(yù)測(cè)到美股去年7月的強(qiáng)勁反彈。去年九月初,Hartnett告訴投資者,在4328點(diǎn)做空標(biāo)普500指數(shù)期貨,果不其然,標(biāo)普500指數(shù)在隨后半個(gè)月里回吐了不少反彈以來的漲幅。
(相關(guān)資料圖)
美國(guó)通脹或再度走高
去年,華爾街的“熊市交易”通脹率從2%飆升至8%,而在過去三個(gè)月美股跌入熊市時(shí),“牛市交易”通脹率從8%降至0%。根據(jù)Hartnett的計(jì)算,美國(guó)CPI的3個(gè)月年化變化率為0.0%,即美國(guó)過去3個(gè)月的通脹變化率為零。
同時(shí),Hartnett還指出,市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2月1日和3月22日分別小幅加息25基點(diǎn),隨后停止加息,然后在之后的18個(gè)月里降息200個(gè)基點(diǎn),到12月24日是美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)計(jì)為2.75%。
然而,Hartnett認(rèn)為,大宗商品價(jià)格再次上漲或推高通脹:
抗通脹任務(wù)未完成一方面,華爾街可能低估了“移民對(duì)工資增長(zhǎng)的通縮影響”,2022年美國(guó)新增永久居民接近100萬,美國(guó)西南部邊境移民在去年飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的240萬,從烏克蘭到歐洲的移民約為800萬。
但另一方面,更重要的是,隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張情況持續(xù)+大宗商品價(jià)格的再次上漲(中國(guó)重新放開+俄烏沖突等地緣政治摩擦),只需要幾張高于預(yù)期的CPI走勢(shì)圖就可以扭轉(zhuǎn)降息200個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。
本周,一大批央行正結(jié)束緊縮—馬來西亞、挪威央行宣布暫停加息,印尼央行、加拿大央行暗示加息周期接近尾聲,全球加息周期接近落幕。
這表明利率沖擊正在結(jié)束,全球央行緊縮進(jìn)程已超過75%。然而,Hartnett指出,由于預(yù)期緊縮結(jié)束在政策利率達(dá)到限制水平之前,加息結(jié)束時(shí)經(jīng)濟(jì)體均實(shí)現(xiàn)充分就業(yè),意味著通脹將遠(yuǎn)高于目標(biāo):
經(jīng)濟(jì)衰退=美債收益率降至低點(diǎn)通脹資產(chǎn)超過通縮資產(chǎn)的超級(jí)趨勢(shì)仍處于初步階段,央行有意或無意地接受了更高的結(jié)構(gòu)性通脹,因?yàn)樗麄兛赡苷J(rèn)為低利率有助于償還政府債務(wù),而高通脹有助于降低名義債務(wù)水平,最終通脹會(huì)結(jié)束財(cái)富不平等。
由于去年美國(guó)國(guó)債遭受史上最大的虧損(自1788年以來最嚴(yán)重,也是連續(xù)第二年虧損),因此Hartnett確信,美國(guó)國(guó)債將在今年獲得正收益。
但話雖如此,經(jīng)濟(jì)衰退這一問題不容忽視。
目前,美國(guó)就業(yè)降溫與2%的個(gè)人儲(chǔ)蓄率、15%的信用卡債務(wù)余額增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)。
信用卡APR年利率達(dá)到19%,創(chuàng)下了五十年來新高。
更大的問題是,正如Hartnett警告稱:
經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的高失業(yè)率可能引發(fā)財(cái)政恐慌,G4政府計(jì)劃在23年發(fā)行近6萬億美元的債券!
具有諷刺意味的是,由于QT,美聯(lián)儲(chǔ)央行的資產(chǎn)負(fù)債表將在六個(gè)月內(nèi)從23.5萬億美元21萬億美元,即5700億美元,歐洲央行為600億歐元,英國(guó)央行為400億英鎊。
除此之外,日本央行打開了潘多拉魔盒,將10年期國(guó)債收益率目標(biāo)區(qū)間從±0.25%調(diào)整至±0.50%,未來日債收益率或更高。
綜合以上三種情況,Hartnett預(yù)計(jì),美股可能會(huì)出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性反彈,隨后將下跌至3500點(diǎn)左右。市場(chǎng)低估了全球財(cái)政政策恐慌以及更高的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),2023年最大的反向交易是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退(美債收益率降至低點(diǎn))。
關(guān)鍵詞: 經(jīng)濟(jì)衰退 萬億美元 反向交易
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