有關經(jīng)濟增長與資本市場重復生機的信心正在迅速恢復。是什么在推動人們開始對未來趨于樂觀？本文或許能幫你梳理出一些答案。 ???????????????????????????

2022年底前，福布斯中國向30余位活躍的投資人與知名企業(yè)家們發(fā)出了一份簡短的調研單，這份調研單只有一個問題：“明年的中國資本市場會迎來強勢復蘇嗎？”

我們得到了一些代表著普遍共識的反饋，這些判斷、答案與我們在2022年第二季度所做的調研相比，出現(xiàn)了明顯的反轉。在回答我們問題的企業(yè)家與投資人中：7成的人認為，2023年中國資本市場將迎來強勢復蘇，或至少比2022年要好很多；僅有3成的人認為復蘇或許仍然有很大的不確定性。

(相關資料圖)

綜合來看，積極的信號已經(jīng)出現(xiàn)，即人們開始認為中國市場的整體恢復活力成為了一個大概率事件。6個月前，大家對于市場回暖都還持有較為保守的態(tài)度。

什么在推動人們開始對未來趨于樂觀？我們?yōu)槟鷱奈覀兊恼{研中梳理了一些答案。

市場的確定性即將到來

如果說新冠疫情爆發(fā)的頭兩年全球經(jīng)濟主題是放水，那么2022年的大部分時間里，全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟學家們都在擔心衰退；而2023年則是祈禱一切能回歸正軌。

我們調研的一部分投資人表示，2023年全球貨幣政策的不確定性將明顯降低。

疫情三年間，最大的變量是各國的貨幣政策，全球的發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策一直在兩個極端之間切換，導致經(jīng)營者與投資人陷入一種不確定性憂慮中。如2020一年，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行和英國央行在量化寬松政策上就投入了5.6萬億美元。而其中美聯(lián)儲的寬松貨幣政策堪稱近30年來之最，資產負債表的規(guī)模從4.1萬億飆升到9萬億，在兩年時間里翻了一倍多。

弗里德曼所闡釋的規(guī)律解釋，一切通脹都是貨幣現(xiàn)象。大水漫灌的惡果也于去年如期而至，2021年，美國10月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲6.2%，創(chuàng)近31年來最大同比漲幅。而消費者對2023年的通脹預期升至4.9%，為2008年以來的最高水平。

為抑制更高的通脹，去年3月以來，美聯(lián)儲已連續(xù)六次上調利率水平，其中近四次史詩級別加息均達到了75個基點。谷歌上關于衰退的搜索接近歷史新高。

2022年，美國股票二級市場從年初跌至年尾，10月道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下46年來單月最大跌幅。此外更高的借貸成本開始影響發(fā)達經(jīng)濟體的生產，更多的購房者開始面臨“更貴”的抵押貸款，而房價正在下跌。

世界銀行警告稱，“全球多國央行不約而同地持續(xù)加息，這一現(xiàn)象過去五十年中前所未有”，大大加劇了全球經(jīng)濟面臨的風險。

而如今最糟糕的時間點似乎將要過去，回歸常態(tài)有了一些可能。

美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策似乎正在走向終點。對此可以從3個層面分析，分別是加息速度、加息幅度以及維持利率高水平的時間長短。

從加息速度上看，美聯(lián)儲已經(jīng)在9個月內將短期借貸利率推上3.75%，是美國40年來最急促的加息動作。但加息幅度也已從高點回落，如日前宣布的50個基點加息，市場普遍觀點認為是放慢加息步伐的信號，此外對于明年利率中位數(shù)的預期停留在了4.6%。如今最大的不確定性僅僅出現(xiàn)在維持高利率的時間上。

去年底景順首席全球市場策略師Kristina Hooper在媒體會上表示，“基準情景是通脹會逐漸走向緩和。”景順預計美聯(lián)儲可能會在明年上半年按下暫停加息開關，而Kristina Hooper更積極的預測則將發(fā)生在一季度。

對于一級市場而言，穩(wěn)定的利率預期也會讓還在觀望的投資人重新進場，從而促進市場恢復活躍。

去年底啟明創(chuàng)投的CEO年會中，該機構管理合伙人鄺子平認為，疫情對企業(yè)的干擾在未來一段時間會越來越小。2023年的投融資活躍度將比2022年高出比較多。但同時他也提醒創(chuàng)業(yè)者，融資活躍度提高并不等于創(chuàng)業(yè)公司的整體估值水平會提高，對于一些前幾天高歌猛進的行業(yè)，較高的估值體系可能一去不復返了。

外資信心不減

雖然2022年，一些跨國公司已經(jīng)將供應鏈向中國以外的地方轉移以謀求多元化。但當一切回歸正軌，在中國的外資需要重新思考的問題還是如今的中國除制造成本低廉，是否還有其他更多內涵。

去年最焦慮的問題包括了全球貿易摩擦下的美國制造業(yè)回流，以及東南亞或印度的崛起對中國制造業(yè)的影響會有多大。經(jīng)緯合伙人張穎在去年年會中表示，中國仍有理由保持相當?shù)膬?yōu)勢。其實體現(xiàn)在中國具有全產業(yè)鏈優(yōu)勢以及超級大市場的不可替代性。

截至2022年，中國消費了全球服裝的25%、珠寶奢侈品箱包的30%，以及汽車的20%，此外值得注意的是，今年上半年中國新能源汽車的銷量占到了全球的59%。

雖然根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，中國市場對美國所有上市公司的銷售收入貢獻率不到5%，對于歐洲和日本上市公司的貢獻率為6%和8%；但對于那些已經(jīng)在中國占據(jù)一席之地的外資公司而言，中國市場是他們在過去幾年間保持穩(wěn)健增長的一大重要原因。

最直接的證據(jù)在于前200大跨國公司在中國的收入達到了7,000億美元，占他們全球銷售額的13%。五年前這一占比僅為3,680億，占全球銷售總額的9%。而蘋果、寶馬、英特爾、西門子、特斯拉等公司在華收入超過了100億美元。

繼續(xù)加大投入仍然是這些公司的選擇，如西門子CEO Roland Busch在去年11月表示將繼續(xù)擴大在華投資，其中包含了可能將某項子業(yè)務完全搬遷至中國以及進一步開設區(qū)域總部。而前一月大眾宣布了24億歐元與中國公司地平線成立一家自動駕駛合資企業(yè)。

做多中國對于不少投資人而言仍然堪稱“信念”。

“中國仍將是21世紀最成功的國家?！敝麌H投資人吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)在接受《福布斯》Brandon Kochkodin采訪時表示。羅杰斯試圖將美國的發(fā)展經(jīng)歷與中國相比較，“美國是20世紀最成功的國家，但我們也經(jīng)歷過很多可怕的時期。好在我們還是成功了。如果你在過去放棄了美國，你會損失很多錢?！?/p>

今天放棄中國仍然不是一個明智的選擇，并且2023年或許還有好的資產價格。支持這一判斷的有峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐，他認為，因為政策開始轉向經(jīng)濟，中國大抵是唯一還有疫后經(jīng)濟復蘇可能的國家，與此同時，資產估值調整后價格會合理很多。

在福布斯2022年財富峰會上，橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management) 的創(chuàng)始人霍華德?馬克斯也是表示愿意基本保持現(xiàn)狀的投資者之一。他認為過去40年里GDP增長超過100倍的“中國奇跡”。

他在接受《福布斯》Brandon Kochkodin采訪時表示，“我不得不相信，他們不會放棄想要保持經(jīng)濟增長，想要人民獲得幸福，以及其他一些愿景。”

樂觀的重要預期

對全球經(jīng)濟來說，中國重要之處體現(xiàn)在它是一個功能齊全的生產和消費中心。當西方消費仍有可能籠罩在通貨膨脹陰影之際，中國仍然是那個能夠驅動龐大消費的全球增長機器。中國在優(yōu)化防疫政策后將為全球經(jīng)濟提供更大動能。

Kristina Hooper在景順媒體會中表示，隨著疫情政策的進一步優(yōu)化和對房地產行業(yè)的充分支持，2023年中國經(jīng)濟會有強勁的反彈，經(jīng)濟增長可能會達到5%甚至更高的水平。

但不可否認的是，中國面對未來的經(jīng)濟環(huán)境以及金融市場有理由保持謹慎樂觀的心態(tài)，特別是在2021年，一些發(fā)達國家陸續(xù)解除新冠的限制措施迎來的一波情況各異的經(jīng)濟復蘇之后。

雖然還有很長的路要走，但顯而易見的是2023年關于未來商業(yè)、工作的信心正在快速恢復。

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頭圖來源：pinterest??????????

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關鍵詞： 貨幣政策 不確定性 經(jīng)濟增長