美聯(lián)儲官員表示，如果在通脹仍高的時候撤退，下次通脹將升得更高

鋼鐵、鋁、銅、石油和玉米等商品的價格都在下降，平均比去年觸及的高點下降了30%。攝《財經(jīng)》記者金焱

【資料圖】

文 | 《財經(jīng)》特派記者 金焱 發(fā)自華盛頓

編輯 | 蘇琦

里士滿聯(lián)邦儲備銀行行長巴爾金(Tom Barkin)當?shù)貢r間1月17日表示，美聯(lián)儲應(yīng)避免犯下過早宣布戰(zhàn)勝通脹的錯誤。巴爾金在接受美國媒體采訪時說，他學(xué)到的一件事是不能過早宣布勝利。去年，美聯(lián)儲迅速將利率從3月的近零水平上調(diào)至12月4.25%-4.5%的區(qū)間，以遏制數(shù)十年來最嚴重的通脹。美聯(lián)儲點陣圖顯示，決策官員的預(yù)測中值表明今年底利率將升至5%以上。

2022年美聯(lián)儲在3月至12月期間連續(xù)七次加息，累計加息425個基點，如此之快的加息縮表是自20世紀80年代初期以來絕無僅有的。美國2022年12月通脹如市場預(yù)期回落，市場預(yù)計美聯(lián)儲在今年2月利率決議中將加息幅度調(diào)整至25個基點。多位華爾街經(jīng)濟學(xué)家對《財經(jīng)》記者指出，今年美國通脹大方向就是趨勢性回落。不過巴爾金強調(diào)說，如果在通脹仍高的時候撤退，下次通脹將升得更高，這意味著必須采取更多破壞性行動來控制住通脹。

美聯(lián)儲官員青睞的一項通脹指標——個人消費支出物價指數(shù)（PCE）顯示，去年11月物價同比上漲5.5%，剔除食品和能源的價格漲幅為4.7%。該通脹指標去年6月近7%，而美聯(lián)儲的目標水平為2%。

1月17日美股三大指數(shù)漲跌不一，僅納指小幅收漲，道指跌超1%。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌1.14%，報33,910.85點；標普500指數(shù)跌0.20%，報3,990.97點；納斯達克指數(shù)漲0.14%，報11,095.11點。今年迄今為止，納指上漲6.01%，領(lǐng)漲三大指數(shù)，標普500指數(shù)和道指分別上漲了3.95%和2.30%。投資者紛紛買入去年遭到重創(chuàng)的科技股，表明人們越來越看好成長股的前景會有所改善。

市場今年以來的表現(xiàn)說明，一些投資者并不相信深度衰退即將到來，認為經(jīng)濟衰退的可能性低于人們預(yù)期。富國銀行股票策略主管克里斯·哈維(Chris Harvey)表示，隨著市場經(jīng)歷溫和的經(jīng)濟低迷，標普500指數(shù)今年可能會出現(xiàn)20%的波動，但最終將升至4200點。

在美聯(lián)儲持續(xù)加息下，美國通脹進一步回落，這為美聯(lián)儲放緩加息提供空間。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，雖然汽油價格大幅回落拉動2022年12月整體CPI（居民消費價格指數(shù)）環(huán)比兩年半首次轉(zhuǎn)負，但在房租上漲的拉動下，12月核心CPI環(huán)比漲幅較前一個月擴大0.1個百分點。通脹正在放緩，收益在增長，工資在上漲，消費者支出依然強勁。

分項數(shù)據(jù)看，能源價格回落是推動2022年12月CPI下行的主要因素，汽油價格同比下降1.5%，環(huán)比降幅高達9.4%，抵消了房租漲幅。12月房租同比上漲7.5%，環(huán)比增幅從0.6%擴大至0.8%。房租在CPI和核心CPI中所占權(quán)重均很大。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，房租在CPI價格籃子中的權(quán)重最高，約占三分之一，房租價格依然堅挺，通脹回落速度可能比市場預(yù)期更加持久。

花旗集團前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）對《財經(jīng)》記者說，通脹壓力仍然很高，比長期均值高出約2個標準差，但已經(jīng)有一段時間的負面勢頭，因此通脹處于“放緩”的狀態(tài)。不同類型的通脹壓力之間的動態(tài)變化是“正?！鄙虡I(yè)周期的典型特征，首先，“情緒和預(yù)期”一類的數(shù)據(jù)見頂，然后是生產(chǎn)者價格，最后是消費者價格見頂。如果美國經(jīng)濟真的處于結(jié)構(gòu)性高通脹狀態(tài)，預(yù)期就不會下降，生產(chǎn)者和消費者層面的通脹壓力也不會因為預(yù)期的下降而下降。但典型的周期性模式仍然存在，即使是從處于歷史高位的通脹壓力水平來看也是如此。杰弗瑞·楊將通貨膨脹主要歸因于巨大的政策錯誤，這一錯誤是基于“做太多總比做得太少好”這一毫無根據(jù)的觀念。

多項衡量全球供應(yīng)鏈壓力的指標顯著改善，其中衡量全球航運和經(jīng)濟健康狀況的重要指標——波羅的海干散貨運價指數(shù)最近降至兩年半以來新低。攝《財經(jīng)》記者金焱

國際貨幣基金組織（IMF）在2022年10月預(yù)測，2022年全球經(jīng)濟增速約為3.2%，而全球通貨膨脹率可能超過6%，這意味著2022年全球經(jīng)濟已經(jīng)初步陷入滯脹格局。如今世界仍未走出新冠疫情對全球經(jīng)濟增長的沖擊、發(fā)達國家大力度的加息縮表加劇了全球經(jīng)濟衰退的前景、新興市場國家金融危機頻發(fā)影響經(jīng)濟增長。經(jīng)濟學(xué)家指出，這些因素會加劇全球經(jīng)濟“停滯”的一面，而新冠疫情引發(fā)的全球供應(yīng)鏈生產(chǎn)鏈重組、發(fā)達經(jīng)濟體在新冠疫情暴發(fā)后實施的史無前例的寬松宏觀政策、俄烏沖突對全球大宗商品市場的沖擊，這些因素則會加劇全球經(jīng)濟“通脹”的一面。

同時IMF在一份報告中指出，“貿(mào)易碎片化”（fragmentation）可能使世界損失高達7%的GDP——相當于日本和德國的GDP總和。如果再加上技術(shù)脫鉤，損失可能高達12%。報告稱，盡管經(jīng)濟一體化已經(jīng)使全球經(jīng)濟規(guī)模自冷戰(zhàn)結(jié)束以來增長了約兩倍，但并非所有人都從其中受益。

責編 | 肖振宇

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