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“恐慌指數(shù)”報警!美股要反轉(zhuǎn)?
2023-01-18 15:44:01來源: 華爾街見聞

美股漲勢到頭了?

隨著Cboe波動率指數(shù)(VIX)已跌至數(shù)月來的最低水平,且當前標普500估值偏高,分析師們認為這些信號暗示美股的反彈即將結(jié)束。


(相關(guān)資料圖)

VIX指數(shù)是衡量標普500指數(shù)期權(quán)的隱含波動率,通常被稱為恐慌指數(shù)。從歷史上看,隱含波動率的走勢在80%時間里都與股票相反。

瑞信首席股票策略師兼量化研究主管Jonathan Golub在周二給客戶的報告中指出,雖然投資者們對于美國的經(jīng)濟前景不似去年那樣悲觀,但考慮到較低的VIX指數(shù)和已經(jīng)處于高位的股價,美股的上行空間有限。

市場對美聯(lián)儲即將暫停加息的樂觀情緒推動了股市和債市的上漲。上周,美國12月CPI連續(xù)第三個月增長放緩,令市場更加相信美聯(lián)儲穩(wěn)處減速加息的正軌,美股漲幅加速。

納指和標普500均創(chuàng)兩月來最佳周表現(xiàn),納指連漲七日,至去年12月14日以來的五周高位,標普和道指四連陽,納指累漲4.82%,標普累漲2.67%。

VIX正在發(fā)出警告

媒體分析稱,VIX指數(shù)降至低位表明,投資者們可能已經(jīng)不太重視其投資組合的風險,市場一旦大幅下探很可能會被打個“措手不及”,進一步加劇市場混亂。

一些策略師分析認為,他們擔心VIX指數(shù)將很快從低位回升,恢復(fù)至平均水平,這暗示著近期美股的反彈行情接近尾聲。

Golub在周二的給客戶的報告中表示,低迷的VIX意味著,美國股市可能已經(jīng)充分體現(xiàn)了市場對美國經(jīng)濟前景的樂觀情緒,美股在近期很可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

獨立的研究提供商Fairlead Strategies首席技術(shù)分析師Katie Stockton表示,根據(jù)他們的模型計算,VIX指數(shù)已是“超賣”狀態(tài),如果該指數(shù)突破22點,預(yù)示著美股股市可能會迎來另一輪動蕩。

1月13日,VIX指數(shù)收于18,刷新今年1月以來的最低點,1月17日周二,隨著標普500小幅收低,該指數(shù)已小幅回升至19.36。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),VIX指數(shù)目前位于50日和200日移動均線下方,且自去年10月底以來一直處于低位,有分析師認為,去年VIX僅小幅上漲后見頂,或許其已經(jīng)失效。

華爾街見聞此前提及,美股大動蕩下,VIX波動率指數(shù)策略或成“昨日黃花”,對沖基金英仕曼(Man Group)的專家Peter van Dooijeweert表示:

你必須是一個非常靈活的尾部對沖基金經(jīng)理,而且其中有很多人......是遵循規(guī)則且公式化的,這是一個危險的地方......自俄烏沖突以來,VIX波動率指數(shù)作為對沖工具已經(jīng)完全失效。

美股當前估值偏高 反彈或不可持續(xù)

花旗銀行認為,美股反彈已將標普500的估值推至高位,基于對當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境的考量,該指數(shù)難以大幅攀升。

花旗分析師在1月13日的研究報告中表示,標普500的追蹤市盈率回到了18.2倍,接近他們認為估值范圍的上限:

我們認為標普500處于3700-4000點是合理的,當下估值已處于高位,可能會在短期內(nèi)限制上漲勢頭,除非宏觀背景發(fā)生重大變化,否則不太可能出現(xiàn)高于當前水平的估值。

我們認為標普500的市盈率上限為18.5倍,現(xiàn)在已經(jīng)非常接近。

花旗認為,標普500正進入“一個新的、較低的估值范圍”。 分析師寫道:

這意味著,投資者們不應(yīng)寄希望于近期基本面改善,而是需要‘賺取’新環(huán)境下的收益,不應(yīng)認為未來利率降低會使標普重新估值。

我們堅信,利率驅(qū)動估值會持續(xù)存在,這意味著未來盈利更加重要。

美銀股票和量化策略主管Savita Subramanian在接受媒體采訪時直言,今年美股股指的表現(xiàn)將不會很出彩,標普500指數(shù)可能會最終上漲至4600點,較當前水平上漲15%,但期間將觸底至3000點,較當前水平下跌約25%。

摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson及其團隊最近表示,目前對2023年企業(yè)盈利的預(yù)期“實質(zhì)上過高”,并指出,鑒于盈利風險較高,股票的股票風險溢價(ERP)“過低”。

Wilson的團隊認為,美股在2023年可能再下跌22%,而他們對標普500指數(shù)每股收益的基準預(yù)測為195美元,熊市預(yù)測為180美元。

關(guān)鍵詞: 隱含波動率 對沖基金 估值范圍

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