沃隆食品不能只背著曾經的業(yè)績“吃老本”。

文/每日財報 呂明俠

臨近春節(jié)，又到了每家每戶置辦年貨的時候。作為細分賽道的熱門品類，堅果零食也迎來消費高峰。

(資料圖片)

近日，青島沃隆食品股份有限公司（以下稱“沃隆食品”）更新招股書，并遞交上會稿，擬沖刺上交所IPO。招股書顯示，沃隆食品公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2500萬股，預計募資7億元。

提起沃隆食品，可能知名度有限，但若提起每日堅果，基本人盡皆知。早在2015年，沃隆食品率先推出“每日堅果”產品，在全國掀起消費熱潮，一度引起同行跟風效仿。但此后多年，沃隆食品逐步丟失首創(chuàng)者優(yōu)勢，再未激起任何水花。

產品單一，業(yè)績不穩(wěn)

對比同行而言，沃隆食品成立的時間并不長，據(jù)招股書顯示，沃隆食品的前身成立于2016年5月。

近幾年，隨著我國國民經濟持續(xù)穩(wěn)健快速增長，居民可支配收入持續(xù)提升，以及消費者對健康愈發(fā)重視，堅果類零食迎來了一波行業(yè)紅利，沃隆食品也借先發(fā)優(yōu)勢快速搶占市場。

作為每日堅果品類的開創(chuàng)者，沃隆憑借先發(fā)紅利，銷售額曾一度突破10億元。但在近年，卻有些“成于堅果，困于堅果”。

《每日財報》關注到，在2019年到2022年上半年，混合堅果品類產品收入占沃隆主營業(yè)務收入比重分別為92.14%，85.73%，75.74%和69.62%。雖然比重有所下降，但仍占近七成。

（圖源：招股書）

一招鮮，可以吃一時，但絕無可能紅一世。對于沃隆食品而言，僅依靠每日堅果，存在爆品后續(xù)乏力的風險，需要逐步向多品類探索布局，搭建穩(wěn)固的產品護城河。

再就近三年業(yè)績來看，沃隆食品已經表現(xiàn)出明顯的增長乏力跡象。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年及2022年上半年，沃隆食品營收分別為11.65億元、8.89億元、11.08億元及4.36億元；歸母凈利潤分別為1.31億元、0.9億元、1.2億元及0.26億元，整體業(yè)績呈現(xiàn)出波動下滑趨勢。

制圖：每日財報

對此沃隆方面回應稱，疫情對行業(yè)和沃隆經營的影響主要包括對沃隆產品終端消費的影響、對沃隆產品物流配送的影響、對產業(yè)鏈原材料供應情況和價格的影響等。

股東離場，考驗加劇

沃隆食品的家族企業(yè)底色，也給上市增添了一些不確定性。

沃隆食品的控股股東、實際控制人為楊國慶，直接持有公司5557.50萬股，占比74.10%，通過沃隆控股間接控制公司1125萬股，占比15%，合計控制公司6682.5萬股，占比89.1%。此外，楊國慶的姐姐楊丹、楊靖及弟弟楊國榮分別持有公司1.20%的股份。其余股份，由兩家員工持股平臺持有。

直至如今，沒有任何一家市場化的投資機構成為沃隆食品的股東。而對于家族企業(yè)而言，家庭成員作為實控人擁有絕對控股權，很難規(guī)避過度集權下中小股東的利益得不到有效保護的問題。

《每日財報》還關注到，在持股動態(tài)上，沃隆也存在詭異操作。曾經與楊國慶在創(chuàng)業(yè)初期作為聯(lián)合創(chuàng)始人的黃緒鋒和張立業(yè)，兩人此前持股比例共計35%。但是就在沃隆食品預備沖刺IPO的前夕，兩位原始股東先后退股，僅剩楊國慶一人。

在IPO前夕選擇清倉離場，究竟是不看好公司未來的發(fā)展還是對公司經營理念產生了無法調和的矛盾，不得而知。對此，《每日財報》郵件至沃隆食品方面，但截至發(fā)稿并未得到回應。

另外，有些許諷刺意味的地方在于，一直以來，沃隆食品在其官網上都自詡“每日堅果”首創(chuàng)者，但相較于營銷費用上的“豪擲千金”，公司在產品創(chuàng)新和產品研發(fā)上則顯得“摳摳搜搜”。

2019年—2022年上半年，沃隆食品銷售費用分別為1.90億元、1.78億元、2.16億元和0.999億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為16.34％、20.10％、19.50％、22.92％。其中宣傳推廣費的比重分別為43.77％、45.81％、44.67％、33.73％。

據(jù)了解，宣傳推廣費主要包括廣告費費用、對經銷商的促銷及陳列支持等費用。由于近年來沃隆食品產品的競品增多，公司在報告期內逐步加大了線下渠道建設和推廣力度，總體上增加了對宣傳推廣費的支出。

相比之下，同期沃隆食品在研發(fā)方面的費用分別是37.63萬元、157.61萬元和188.45萬元和91.72萬元，占營業(yè)收入比重分別僅為0.03％、0.18％、0.17％和0.21％。

市場萎縮，壁壘薄弱

從行業(yè)格局看，目前堅果類零食細分市場已進入低增長模式。據(jù)前瞻產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國混合堅果行業(yè)市場規(guī)模增速自2016年以來逐步放緩，從400%逐漸降至2021年的16%。而2021年沃隆的混合堅果同比增長率只有10.2％，已不及行業(yè)增速。顯然，在堅果行業(yè)規(guī)模增速放緩之時，公司急需尋找新的增長曲線。

與此同時，由于堅果產業(yè)門檻低、可替代性強，入局者眾多，不少休閑食品企業(yè)大舉加入堅果市場競爭，三只松鼠、良品鋪子、百草味等品牌也紛紛推出每日堅果品類，沃隆的市場份額被蠶食，市占率自然逐漸下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2019年時沃隆食品在混合堅果行業(yè)的市場份額占13%，位居行業(yè)第一。而隨著京東京造、百草味、三只松鼠、洽洽食品等多個競爭品牌的崛起，到2020年和2021年其市占率下降為7.6%和7.2%，位居行業(yè)第三。

整體來看，沃隆主營業(yè)務線依舊相對單一，且依賴“每日堅果”品類，在市占率上逐步掉隊?？善?，從研發(fā)和營銷的視角切入，公司貌似并沒有想大力扭轉當下局面的意思。因此或可以說，無論是營收增長和營收結構，沃隆都難給資本市場呈現(xiàn)極具品牌前景的未來。這也意味著，其沖刺IPO之路難免荊棘叢生。

關鍵詞： 年上半年 三只松鼠 數(shù)據(jù)顯示