（圖片來(lái)自海洛）

【資料圖】

在政府債券收益率飆升和日元走強(qiáng)之際，日本央行將于本周召開(kāi)會(huì)議，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，日本央行將放棄收益率曲線(xiàn)控制政策。

2016年9月，日本央行推出了收益率曲線(xiàn)控制機(jī)制，旨在在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯和超低通脹之后，將通脹率提高至2%的目標(biāo)。

2022年，日元兌美元大幅貶值，最后日本央行不得不干預(yù)市場(chǎng)，并擴(kuò)大了對(duì)10年期日本政府債券收益率的容忍范圍，令市場(chǎng)措手不及。從那時(shí)起，10年期日本國(guó)債的收益率多次超過(guò)新區(qū)間-0.5%-0.5%的上限。

本周一，10年期日本國(guó)債收益率再次超過(guò)0.5%，日本央行購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值超過(guò)2萬(wàn)億日元（約合156億美元）的日本國(guó)債。美元兌日元在最近三個(gè)月下跌近14%。但10年期日本國(guó)債收益率從12月19日的0.256%躍升至本周一的0.502%左右。

美國(guó)銀行全球研究所（Bank of America Global Research）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，日本央行將在本周三維持基準(zhǔn)利率在超鴿派的0.1%不變，但可能完全取消收益率曲線(xiàn)控制政策。該機(jī)構(gòu)日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Izumi Devalier和她的團(tuán)隊(duì)在最近的一份報(bào)告中表示：“我們的基本情況是保持不變，但信心很低，并且認(rèn)為日本央行宣布結(jié)束收益率曲線(xiàn)控制（YCC， Yield Curve Control ）的可能性很大，因?yàn)閭袌?chǎng)功能失調(diào)已經(jīng)變得更加嚴(yán)重?！?

Izumi Devalier 稱(chēng)，他的團(tuán)隊(duì)與客戶(hù)的對(duì)話(huà)顯示，日本國(guó)內(nèi)投資者現(xiàn)在認(rèn)為，取消收益率曲線(xiàn)控制是大概率的事情，外匯市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了定價(jià)。她還表示，如果日本央行取消收益率曲線(xiàn)控制，市場(chǎng)會(huì)視為一次加息行動(dòng)。

盡管央行保持利率不變對(duì)日本股市將是利好，但美國(guó)銀行表示，取消收益率曲線(xiàn)控制政策可能會(huì)導(dǎo)致股市大幅下跌。

Izumi Devalier寫(xiě)道：“在我們的主要風(fēng)險(xiǎn)情景中，日本央行放棄了收益率曲線(xiàn)控制，東證指數(shù)在短期內(nèi)可能會(huì)下降3%，銀行等關(guān)鍵利率敏感行業(yè)可能表現(xiàn)出色?！?

摩根士丹利的日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takeshi Yamaguchi 也表示，這種情形是有可能發(fā)生的。他說(shuō)：“我們承認(rèn)日本央行在未來(lái)的每次會(huì)議（包括1月的會(huì)議）上，突然修改或廢除收益率曲線(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)揮之不去。收益率曲線(xiàn)控制的性質(zhì)，使得央行很難提前制定計(jì)劃。”

匯豐銀行預(yù)計(jì)，日本央行將宣布進(jìn)一步擴(kuò)大收益率曲線(xiàn)控制范圍，而不是完全取消該政策。匯豐銀行外匯研究全球負(fù)責(zé)人Paul Mackel表示，日本央行將在4月初黑田東彥（Haruhiko Kuroda）卸任之前，將2023年第一季度10年期政府債券收益率的上限提高至0.75%。

摩根士丹利的Takeshi Yamaguchi 補(bǔ)充道，在本周日本央行會(huì)議結(jié)束后，投資者需要更加關(guān)注黑田東彥的言論。他說(shuō)：“由于12月的日本央行修改收益率曲線(xiàn)范圍，市場(chǎng)參與者需要考慮到，黑田東彥突然改變解釋的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)日本央行對(duì)擴(kuò)大收益率曲線(xiàn)范圍的描述也有些令人困惑?！?

2022年9月，黑田東彥表示，擴(kuò)大容忍范圍構(gòu)成“加息或貨幣緊縮”。然而，同年12月，日本央行堅(jiān)稱(chēng)，政策修訂“不是加息”。Takeshi Yamaguchi 因此表示，“我們認(rèn)為，合理假設(shè)是，日本央行目前正處于評(píng)估這一政策修訂的效果的階段?！?

City Index的市場(chǎng)策略師Matt Simpson預(yù)計(jì)，日本央行的收益率曲線(xiàn)控制，不會(huì)在本周取消，但他認(rèn)為央行將通脹目標(biāo)從2%擴(kuò)大到2-3%。他對(duì)媒體表示，“我認(rèn)為日本央行不會(huì)完全放棄通脹目標(biāo)，但他們可能會(huì)宣布新的2-3%的目標(biāo)區(qū)間。首相岸田文雄一直在呼吁提高通脹目標(biāo)的靈活性，這似乎是日本央行的一個(gè)合理妥協(xié)?！?

調(diào)查顯示，日本12月的核心通脹率預(yù)計(jì)將達(dá)到4.0%，創(chuàng)下41年來(lái)的新高，仍遠(yuǎn)低于西方類(lèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的水平。

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