（圖片來自海洛）

【資料圖】

在政府債券收益率飆升和日元走強之際，日本央行將于本周召開會議，許多經(jīng)濟學家預計，日本央行將放棄收益率曲線控制政策。

2016年9月，日本央行推出了收益率曲線控制機制，旨在在長期經(jīng)濟停滯和超低通脹之后，將通脹率提高至2%的目標。

2022年，日元兌美元大幅貶值，最后日本央行不得不干預市場，并擴大了對10年期日本政府債券收益率的容忍范圍，令市場措手不及。從那時起，10年期日本國債的收益率多次超過新區(qū)間-0.5%-0.5%的上限。

本周一，10年期日本國債收益率再次超過0.5%，日本央行購買了價值超過2萬億日元（約合156億美元）的日本國債。美元兌日元在最近三個月下跌近14%。但10年期日本國債收益率從12月19日的0.256%躍升至本周一的0.502%左右。

美國銀行全球研究所（Bank of America Global Research）的經(jīng)濟學家預計，日本央行將在本周三維持基準利率在超鴿派的0.1%不變，但可能完全取消收益率曲線控制政策。該機構日本首席經(jīng)濟學家Izumi Devalier和她的團隊在最近的一份報告中表示：“我們的基本情況是保持不變，但信心很低，并且認為日本央行宣布結束收益率曲線控制（YCC， Yield Curve Control ）的可能性很大，因為債券市場功能失調(diào)已經(jīng)變得更加嚴重?！?

Izumi Devalier 稱，他的團隊與客戶的對話顯示，日本國內(nèi)投資者現(xiàn)在認為，取消收益率曲線控制是大概率的事情，外匯市場已經(jīng)對此進行了定價。她還表示，如果日本央行取消收益率曲線控制，市場會視為一次加息行動。

盡管央行保持利率不變對日本股市將是利好，但美國銀行表示，取消收益率曲線控制政策可能會導致股市大幅下跌。

Izumi Devalier寫道：“在我們的主要風險情景中，日本央行放棄了收益率曲線控制，東證指數(shù)在短期內(nèi)可能會下降3%，銀行等關鍵利率敏感行業(yè)可能表現(xiàn)出色?！?

摩根士丹利的日本首席經(jīng)濟學家Takeshi Yamaguchi 也表示，這種情形是有可能發(fā)生的。他說：“我們承認日本央行在未來的每次會議（包括1月的會議）上，突然修改或廢除收益率曲線的風險揮之不去。收益率曲線控制的性質(zhì)，使得央行很難提前制定計劃?！?

匯豐銀行預計，日本央行將宣布進一步擴大收益率曲線控制范圍，而不是完全取消該政策。匯豐銀行外匯研究全球負責人Paul Mackel表示，日本央行將在4月初黑田東彥（Haruhiko Kuroda）卸任之前，將2023年第一季度10年期政府債券收益率的上限提高至0.75%。

摩根士丹利的Takeshi Yamaguchi 補充道，在本周日本央行會議結束后，投資者需要更加關注黑田東彥的言論。他說：“由于12月的日本央行修改收益率曲線范圍，市場參與者需要考慮到，黑田東彥突然改變解釋的風險，同時日本央行對擴大收益率曲線范圍的描述也有些令人困惑?！?

2022年9月，黑田東彥表示，擴大容忍范圍構成“加息或貨幣緊縮”。然而，同年12月，日本央行堅稱，政策修訂“不是加息”。Takeshi Yamaguchi 因此表示，“我們認為，合理假設是，日本央行目前正處于評估這一政策修訂的效果的階段。”

City Index的市場策略師Matt Simpson預計，日本央行的收益率曲線控制，不會在本周取消，但他認為央行將通脹目標從2%擴大到2-3%。他對媒體表示，“我認為日本央行不會完全放棄通脹目標，但他們可能會宣布新的2-3%的目標區(qū)間。首相岸田文雄一直在呼吁提高通脹目標的靈活性，這似乎是日本央行的一個合理妥協(xié)。”

調(diào)查顯示，日本12月的核心通脹率預計將達到4.0%，創(chuàng)下41年來的新高，仍遠低于西方類發(fā)達經(jīng)濟體的水平。

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