嘉實基金經(jīng)理田光遠的定投周計劃系列（2023年1月篇）

上周（2023.1.2-2023.1.6）兩稀板塊均有所反彈，稀土上漲約4％，稀有金屬上漲約5％，當然整體與上周市場情緒回暖各大指數(shù)紛紛反彈有關，上周是標準的反彈走勢，行業(yè)優(yōu)于寬基，滬深300、中證500、上證綜指等寬基指數(shù)均上漲2％左右，新能源、稀有金屬、稀土等彈性板塊漲幅超過指數(shù)，符合過去的一貫邏輯。 但上周兩稀板的行情整體更多是體現(xiàn)在自身高彈性的股性上。

結合近期的信息和對今年板塊的判斷，今天先和大家仔細聊聊稀土23年會怎么走，下周再和大家聊聊稀有金屬。

(資料圖)

我們認為2023年很可能是稀土板塊大年，或許也是稀土行業(yè)的反轉之年，這也更加堅定了我定投稀土基金的決心，主要理由如下：

1.現(xiàn)在稀土是什么位置？現(xiàn)階段的稀土無論是指數(shù)的絕對點位還是估值都處于相對底部區(qū)域，特別是估值基本上是過去五年以來10％的位置，性價比凸顯。

2.為什么稀士價格這么低？我們基本上每周跟蹤都會和大家分析，核心原因就是受到新能源車整個板塊下行的壓制。由于新能源車的需求是稀土下游需求增量的主要來源，稀士被定義為新能源金屬，與新能源車板塊高度相關，因此22年由于各種原因市場對末來新能源車板塊預期的減弱，稀士的估值受到強烈壓制，價格下行。

為什么我們認為23年稀土能更好？

a）在市場上，新能源車對稀土的估值壓制是一個比較粗糙的壓制，表現(xiàn)就是新能源車板塊的下跌和稀土的下跌有一定的同步性。但是其實兩者是有區(qū)別的，比如說下游車企競爭激烈，降價壓縮利潤導致板塊下行，其實不會影響到上游稀土的需求，反而某些層面會加大稀土企業(yè)的議價能力，還有非常重要的美國反通脹法案，市場普遍認為是對中國、歐洲新能源車企業(yè)的壓制，但是美國的通脹法案是為了培植本土的新能車制造企業(yè)，是不是側面反映了美國政府也相信末來美國新能源車銷量會越來越高？本身就意味著需求的信息，而從反通脹法案要求美國自產(chǎn)比例高會影響國內(nèi)車企的角度看，一方面稀土在單車的價值占比只有1000元左右，占比很小，不足以影響到自產(chǎn)比例；另一方面，中國掌握了稀土的供給冶煉和稀士永磁的制造的絕大部分產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢巨大，海外難以找到替代品，因此對稀土板塊是影響很小甚至是有利的。2022年我們看到在市場整體偏恐慌的背景之下，新能源車板塊和稀土板塊的漲跌太粗糙的同步了，但是2023年隨著市場的回暖很多價值層面的東西會被重新思考，大家或許會發(fā)現(xiàn)稀土板塊是被低估的。

b）從需求角度來看，其實除了新能源車，稀土在很多其他行業(yè)都有非常廣泛的應用，也都占據(jù)需求的重要角色。比如我們家庭的洗衣機、冰箱、空調(diào)和各種電器、樓房的電梯、工廠的電機、消費電子的各種零部件等等，這些很多領域在22年受到經(jīng)濟的壓制都表現(xiàn)為需求的減弱，但是23年經(jīng)濟復蘇一致的預期下，這些需求會回暖，導致稀士的供需結構開始偏緊。不僅如此，23年節(jié)能工業(yè)電機的滲透率還有望快速提升，風電特別是海上風電在22年蟄伏之后，23年裝機量也會有較大的提升空間，這些都驅(qū)動著稀土永磁需求的增加，甚至像工業(yè)電機、人型機器人、風電電機這些需求有可能23年出現(xiàn)超預期正增長，某些行業(yè)有可能比新能源車增長還快，所以23年是需求大年，稀土價格有可能走到更高，板塊基本面堅硬。

c）從行業(yè)角度出發(fā)，稀土上游企業(yè)還在進一步深化改革，近期有已經(jīng)有上市企業(yè)開始資源整合，我覺得23年這一趨勢還會加速甚至是超預期的加速，我認為資源整合的目標是為了打造更強的龍頭稀土航母，增強國內(nèi)稀士企業(yè)的競爭力和定價權，而且凝聚力量讓其能夠應對未來可能面臨的行業(yè)沖擊，也體現(xiàn)了政府對于稀土產(chǎn)業(yè)的扶持和保護。

d）稀土板塊23年會有哪些需要關注的驅(qū)動事件？可以說非常多！比如我們上周看到的海外龍頭車企對國內(nèi)汽車的大幅降價，這就可能會打消市場對新能源車的23年退補后的悲觀銷量預期；再比如上周國內(nèi)龍頭車企的高端品牌發(fā)布會，提出了4個輪邊電機系統(tǒng)的電動豪華車新定義，這就無形中給了電車一個新趨勢，就是電機的增加，汽車稀土永磁主要就是用來做電機的，而且輪邊電機基本上都是永磁電機，這叉開了需求的口子。往后展望，馬上到來的23年配額、23年可能出現(xiàn)的人形機器人的進一步升級、地產(chǎn)復蘇帶來的空調(diào)和電梯需求的增加、到23年下半年隨著新車型的推出新能源車銷量的增加、23年隨著風機塔筒等成本下行，風電裝機的超預期特別是海上風電需求的超預期、工業(yè)電機滲透率的提升、稀士管理條例正式出臺等等，總結起來，看點十足！

總結起來，稀土是中國獨有的戰(zhàn)略稀缺資源行業(yè)，當下處于價格和估值低位的相對低位。從基本面上來說，價格下跌邏輯在23年有望證偽反轉，需求23年會大幅增加甚至會超出市場預期，資源價格23年有望維持更高位，產(chǎn)業(yè)鏈上相關企業(yè)的利潤會持續(xù)增長，可以說是看點十足的。

作為23年驅(qū)動因素眾多的板塊，我會持續(xù)定投持續(xù)跟蹤，也期待能在2023年和大家一起見證稀士這個中國主導的戰(zhàn)略資源產(chǎn)業(yè)的騰飛！

1.9-1.13定投詳情和交易記錄

來源：金融界

關鍵詞： 新能源車 稀有金屬